揭秘！为何20万实验猴比峨眉山猴子更值钱？
最近A股市场刮起了一股“猴概念”旋风。
7月14日晚，昭衍新药发布业绩预告，预计2026年中期归母净利润6亿至9亿元，同比大增884.9%至1377.4%，其中生物资产公允价值变动带来的利润约7.03亿元至7.77亿元。
作为国内实验猴存栏量最大的CRO企业，这里的“生物资产”指的就是实验猴。据第一财经报道，食蟹猴单价已飙升至20万元。
7月15日，昭衍新药A股封死涨停，港股大涨近24%。
次日（7月16日），涨停板短暂打开后迅速封回，收盘价53.25元/股，继续上涨5.20%，创下近四年新高，进而带动了“囤猴”概念股的集体爆发。
此时正值A股半导体板块回调，资金回流创新药领域。不少网友借用科技股黑话，将实验猴炒作成“猴模块”，把峨眉山戏称为“猴存储”，甚至给果蔬企业编造了“光刻蕉”的谐音梗。
还有网友利用AI绘图，将光通信龙头公司（东山精密、长光华芯、源杰科技）与狒狒、大猩猩关联，试图解释为何这些公司股价在半导体回调中依然坚挺。
但在“猴模块”热闹表象下，有几个问题值得深究：剔除猴价收益后，昭衍新药主业经营到底如何？实验猴为何如此昂贵？这波“猴行情”能否持续？
01 主业持续亏损，猴价暴涨仅带来账面浮盈。
昭衍新药核心业务是药物非临床研究，即给创新药做安全性评价，常年贡献95%以上营收。
回顾昭衍新药近三年净利润，可谓坐过山车。
2023年主业尚能赚钱，收入23.09亿，毛利率43.22%，贡献净利润约4.73亿。但当年猴价走低，食蟹猴招标价从17万降至12.5万，导致生物资产公允价值亏损2.67亿。即便加上1.31亿资金收益，当年归母净利润仍有3.97亿。
2024年形势更严峻，主业收入下滑，毛利率骤降至28%。猴价继续探底，生物资产再亏1.14亿。双重打击下，归母净利润仅剩7400万，创上市以来最差。年底社保基金已退出前十大股东。
2025年净利润回暖，却非源于主业好转。主业收入缩水至15.77亿，毛利率降至21%，净亏损1.64亿。反观猴价从谷底反弹，生物资产公允价值贡献4.5亿至4.99亿，填补了主业亏损，归母净利润重回2.98亿。
2026年一季度，昭衍新药依旧靠生物资产公允价值变动贡献2.46亿利润，实验室服务主业亏损2846万，但同比收窄15%，毛利率维持在20.49%。不过新签订单9.1亿，同比增长111.6%，在手订单31亿，增长40.9%。浙商证券研报认为2026年下半年至2027年毛利率将大幅改善。
纵观昭衍新药近三年净利润轨迹，很大程度上是靠猴价画出来的。
投资者需注意，“生物资产公允价值变动”是会计术语，指猴价上涨带来的账面收益，而非卖猴所得现金。近三年卖猴收入仅406万、90.71万、775.08万元。
因此2026年中期6-9亿净利润中，约7亿是猴子涨价带来的账面重估，而非真金白银。
回顾炒作逻辑，市场为其欢呼的是其“猴司令”资产价值，即猴群市场价格 x 庞大存栏量，猴价涨，账面利润就飙升。
02 峨眉山猴子为何不适用？
不少网友好奇，为何不用峨眉山的猴子做实验？
真正值钱的实验猴与景区抢食猴完全是两个物种。
实验猴作为CRO配套，与野生猴有专业门槛。
实验猴必须是“五阴猴”，即排除五类病原体，符合SPF级三代谱系，祖宗三代清晰，无近亲繁殖，才能用于药物安评。
峨眉山猴子满山跑，别说“五阴”，连健康档案都没有。
国内常用实验猴主要是食蟹猴和恒河猴，其中食蟹猴占比超90%。
食蟹猴体型更小，给药剂量按体重算，一个实验周期能省下大量药费，对CRO企业成本控制至关重要。
繁殖效率上，恒河猴有季节性，食蟹猴全年可繁育，更适合规模化供应。
性情方面，食蟹猴比恒河猴温顺，攻击性低，实验操作更安全，数据更稳定。
最后是产地优势。70年代末印度禁令后，东南亚食蟹猴繁育体系成熟，数据积累丰富。峨眉山猴子是藏酋猴，体型大、难驯服、数据少，无应用前景。
实验猴之所以昂贵，在于繁育周期长和门槛高。
母猴4岁才性成熟，一年一胎，极少双胎。2020-2022年抛售导致适龄母猴短缺，老龄母猴占比高。
食蟹猴是国家二级保护动物，需专项资质，合规场数量少。获证后至少5年才能形成产能。
需求端创新药研发井喷。2025年国内临床试验2997项，同比增18%，60-70%是大分子药，急需实验猴。
有人问不用小白鼠吗？答案是不行。大多数新药（如抗体药、基因治疗）靶点仅存在于人类和灵长类，老鼠体内没有靶点，测试无效。
这就是实验猴价格不到一年从9.2万涨至19万的根本原因。
回到昭衍新药，被称为“猴茅”名副其实。它是国内药物安全性评价龙头，存栏超2万只，与药明康德相当。
存栏规模不等于产能，更需关注种群年龄结构、繁育能力和种质质量。
昭衍新药表示存栏量稳中有升，结构健康。但考虑到行业整体压力，未来实际产出能力仍是关键变量。
尽管券商预测2026-2028年缺口将持续，价格高位震荡，但对于主业不强的公司，最终能否撑住市值，还得看主业能否真正盈利。
