宇树上市：千亿市值下的财富盛宴

今日，宇树的投资人喜获丰收。

8月19日，宇树科技正式登陆科创板。150.80元/股的发行价对应609.93亿元的发行市值，但这数字很快被刷新。宇树以1100元/股开盘，较发行价大涨629.44%，总市值一度飙升至4449亿元。

随后，股价走势剧烈震荡。

开盘仅数分钟，股价便从1100元快速跳水跌破900元，盘中最低下探至800余元。此后股价反复拉升、回落，千亿市值在数小时内剧烈波动。对于当天才入场的二级市场散户而言，每一分波动都令人心惊；但对于另一群人来说，今天的市值是3000亿还是4400亿，意义不大。

因为早在登陆二级市场之前，他们早已以低价锁定筹码。

审视宇树科技的股东名单，几乎能看到半个中国科技投资圈。

IPO前，美团系通过汉海信息、Galaxy Z和成都龙珠等主体合计持股9.6488%，是最大的外部机构股东阵营；红杉中国通过宁波红杉、厦门雅恒合计持股7.1149%；经纬创投合计持股5.4528%；顺为资本通过Astrend IV持股4.4245%；金石成长持股4.1520%。

此外，北京机器人产业基金、深创投、中国互联网投资基金等国资，以及腾讯、阿里、蚂蚁、字节跳动等互联网巨头，也相继进入股东名单。

这些投资机构入局的时间点各不相同。

最早一批在宇树估值仅亿元级别时下注；此后，估值从几亿、十几亿一路攀升至几十亿，2025年融资时更达百亿级别。到了IPO，发行市值已达610亿元。

而8月19日开盘，资本市场给出的最高估值是4449亿元。

从一级市场一路押注到上市，过去几年持有宇树股份的投资机构迎来了一次集中重估。有人身家数百亿，有人回报达数十倍，也有早期股东在上市当天实现了清晰收益。

如果说610亿意味着完成IPO，那么4000亿则意味着一场规模更宏大的财富重估。

那么，究竟谁是最大赢家？若仅看持股价值，答案或许在于美团。

IPO前，美团通过汉海信息、Galaxy Z和成都龙珠等主体合计持有约9.65%的股份，是公司最大的外部机构股东。此次IPO新股发行占发行后总股本的10%，原有股东比例被稀释。按此计算，上市后美团系持股约8.68%。

8月19日，宇树开盘市值一度达4449亿元。以此测算，美团所持股份的账面价值一度逼近386亿元。

这笔投资的夸张之处，在于宇树一级市场估值上涨的惊人速度。

2020年至2022年间，美团、经纬、顺为、深创投等机构陆续入局宇树。彼时，宇树不同轮次投后估值大致在2.5亿至11.3亿元之间。以顺为为例，2021年1月其投资3870.11万元，当时估值仅3.8亿元；2022年又追加投资。

几年后公司上市，开盘市值已超4000亿元。

但如果从时间维度看，红杉下注更早，某种程度上也是“最大赢家”。

2019年12月，红杉中国通过宁波红杉向宇树投资1500万元，拿下增资后约10%的股份，对应投后估值仅1.5亿元。此后，红杉在2020年、2024年和2025年持续追加，累计投资超1.02亿元。

在众多股东中，红杉、美团只是代表。

同样按4449亿市值，并粗略按IPO后稀释计算，经纬创投原本约5.45%的股份对应约218亿元；顺为资本原本约4.42%的股份对应约177亿元；金石成长原本约4.15%的股份对应约166亿元。

上市首日，一级市场估值表里的财富第一次有了二级市场的实时价格。

当然，这些仍只是账面财富。

原始股东受限售期等规则约束，无法在上市首日直接变现数百亿；但对于那些在几亿、十几亿乃至几十亿估值阶段入局的投资人来说，股价是800还是1000都很难改变其赢家身份。他们押中的是宇树狂热的资本叙事，而这才是整个行业最难复制的。

在机构投资人股份以百亿计价时，宇树这场造富运动的另一端，普通投资者算的是更直接的账。

发行价150.80元/股，一签500股，中签需缴款7.54万元。上市首日开盘价达1100元，若中签者开盘即抛售，一签可获利47.46万元。回看宇树上市前最具戏剧性的一幕：有人中签却弃购，有人未中却急找黄牛抢筹。