AI浪潮下为何始终依赖ASML这类企业

本轮AI发展固然在推动GPU、云服务和应用层繁荣，但产业链最上游的扩产瓶颈也随之浮现。ASML并非本轮才显现优势，而是此次更难被替代。

4月15日，荷兰光刻设备供应商ASML发布一季度财报，销售额达88亿欧元，净利润28亿欧元，并将2026年收入预期从340亿至390亿欧元上调至360亿至400亿欧元。同日路透援引公司表述指出，芯片需求增速超过供给，客户因此加速了2026年及以后的扩产规划。模型企业、云服务商和芯片设计商仍在持续投入，资金流向越来越取决于上游扩产能力。

到2025年，Google单季搜索广告收入仍保持542亿美元，搜索与广告分发这类入口收入并未因移动互联网落幕而消退；Apple 2025财年服务收入已达961.7亿美元，App Store和iOS生态的分成收入仍是移动互联网最稳固的平台收益之一；云计算时代，AWS 2025年第四季度收入356亿美元，Microsoft 2025财年智能云收入1062.65亿美元、经营利润445.89亿美元。前几轮技术变革同样需要采购芯片、部署服务器、购置设备，但公众首先关注的往往是入口、平台和软件层面。

NVIDIA在FY2026 Q3甚至披露云端GPU已售罄；到FY2026 Q4，其数据中心收入已达623亿美元，非GAAP毛利率75.2%。全球最大晶圆代工厂台积电近期也表示，先进制程和先进封装持续供不应求。中国市场方面，阿里公开承诺未来三年投入至少3800亿元建设云和AI基础设施，腾讯披露2025年资本开支约790亿元，且高端AI芯片获取仍受限；字节据报也在持续增加AI资本开支。就连云服务商自身也开始提价。模型与应用仍在推进，GPU、制造、设备、电力和机房已共同成为制约因素。

ASML过往同样表现强劲。2025年全年销售额327亿欧元，毛利率52.8%，全年交付48台EUV；2025年第三季度净预订额达54亿欧元，其中EUV占比36亿欧元。ASML早已是半导体产业链的关键环节，并非AI本轮才突然崛起。过去几轮中，更容易占据头条的是Google搜索广告、Apple App Store分成、AWS和Azure等云平台收入；本轮中，ASML上调全年预期这类消息已可与NVIDIA数据中心收入、阿里基建投入并列出现。GPU在盈利，云平台同样在盈利，且均在持续扩大基础设施投入。设备、制造和基础设施这些以往较少被单独提及的制约因素如今也开始频繁出现在同一新闻版面上。

ASML的订单和毛利率能否持续坚挺，台积电和先进封装的扩产节奏能否跟进，阿里、腾讯、字节等厂商的AI基建投入是否会继续增加，电力和数据中心等基础条件是否会持续收紧，最终仍取决于谁能持续提升算力、产能和基础设施规模。