摩根士丹利上调MiniMax目标价，中美AI差距缩短

摩根士丹利亚太研究团队发布最新报告，将MiniMax的目标股价从990港元上调至1100港元，并维持“In-Line”的行业评级。报告重点推荐了MiniMax等具备全栈人工智能能力的公司。

报告指出，在算力依然是关键制约因素的情况下，中国和美国顶尖的人工智能模型在“Artificial Analysis”智能指数上的表现已非常接近，MiniMax M2.7、智谱GLM-5.1、Moonshot K2.6、DeepSeek V4的得分均在50-54分之间。基于此，摩根士丹利判断，中美在人工智能领域的差距已缩小至3至6个月。

摩根士丹利进一步分析，中国模型在“性价比”方面表现突出，能够以美国同行15%-20%的推理成本达到同等的智能水平。其认为这得益于三大工程效率提升方向：架构层面的稠密模型与混合专家模型（MoE）、注意力机制的优化；后训练层面的强化学习与模型蒸馏技术；以及推理基础设施层面的硬件优化和KV cache效率提升。

根据OpenRouter的数据显示，中国领先模型的token消耗份额从2025年4月的5%迅速增长至2026年3月的32%，而同期美国领先模型的份额则从58%大幅下降至19%。MiniMax、智谱、阿里巴巴在2026年2月至3月的token使用量较去年12月激增了4到6倍，这主要得益于在编码和自主工作流（agentic Workflow）能力上的突破。摩根士丹利预计，MiniMax在推出M3模型后将进行显著的价格调整。（文猛）

责任编辑：宋雅芳

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