国产AI算力链景气上行

一、核心：两大趋势锁定主线，行业景气度持续抬升

1. 国产AI芯片加速崛起：国内AI芯片市场份额持续扩大，本土供应链关键环节的竞争力不断增强，国产替代进程稳步推进；

2. 超节点放量可期：国产超节点相关技术已基本成熟，正迈向批量交付阶段，或将成为驱动行业演进的关键主轴。

二、四大核心逻辑：支撑算力链长期走强

逻辑1：AI需求全面释放，算力消耗与商业化同步突破

AI需求的加速增长，是算力链保持向好的根本动力，主要体现在以下三方面：

✅ Token消耗显著上扬：豆包大模型日均Token用量突破120万亿，短短3个月实现翻倍、两年达到千倍级扩张，直接拉动相关国产芯片的需求；

✅ 商业化进程加快：Kimi K2.5产品表现突出，带动其2026年2月单月收入与2025年全年持平，3个月估值实现4倍增长，进一步释放算力需求，对服务器厂商形成利好；

✅ 应用形态持续拓展：OpenClaw作为标志性产品，仅是行业应用的起点，后续Hermas、多模态、具身智能等方向将陆续落地，持续打开算力需求空间，利好推理芯片相关企业。

逻辑2：算力通胀传导顺畅，定价机制持续完善

算力硬件成本向终端环节的传导路径正在打通，头部厂商的调价节奏也更为清晰，有望带动高端芯片领域受益：

▫️ 海外参照：Anthropic旗下Claude将企业级订阅制调整为按Token实际消耗计费，并叠加固定月费，将推理算力投入转化为更常态化的运营成本，为国内定价优化提供参考；

▫️ 国内进展：国内已建立Token阶梯式定价体系，头部厂商调价趋势明确。智谱自2026年3月以来多次上调API价格，其中GLM-5-Turbo模型平均涨幅达83%，调价后仍维持供不应求，调用量增长400%，相关核心芯片标的有望随之受益。

逻辑3：超节点体系基本就绪，Q3起规模化出货值得期待

国产超节点产业链已完成全环节突破，放量在即，有望带动上下游协同发展：

✅ 产业链成熟：服务器机柜、交换芯片、连接系统等环节均已具备技术储备与产能安排，符合“东数西算”战略对算力基础设施的建设需求，相关配套企业也已同步完成布局；

✅ 出货预期：预计2026年Q3起，国产超节点将进入规模化出货周期，国产算力能力有望实现系统级跃升。由此可能提升相关厂商对国产算力的采购意愿，配套企业有望承接订单增量。

逻辑4：2026H2新品密集发布，国产芯片竞争优势提升

进入2026年下半年，国内主流芯片厂商将陆续推出新一代产品，性能有望接近甚至对标国际领先水平，推动产品能力跨越式升级：

相关新品包括：华为950DT、海光信息DCU 4、天数智芯天垓Gen4（对标英伟达Blackwell系列）、摩尔线程花港新架构等，覆盖训练与推理等全场景；

重点看点：海光信息DCU产品算子覆盖度超99%，并兼容CUDA生态，可覆盖从十亿级模型推理到千亿级模型训练的多样化需求；天数智芯已发布架构路线图，2026年将推出对标并超越Blackwell系列的双架构，国产芯片核心竞争力有望明显增强。

三、分析

（一）核心芯片标的（国产算力关键环节，受益于新品迭代与份额提升）

1. 寒武纪：国内AI芯片领域相关企业，产品覆盖训练与推理全场景，客户涉及服务器厂商与互联网企业等，有望随AI算力需求增长及国产替代加速而受益；

2. 海光信息：国产DCU方向的相关标的，产品兼容CUDA生态。即将推出的DCU 4性能有望对标国际顶尖水平，并与头部云厂商及服务器厂商形成绑定，订单确定性相对较强；

3. 天数智芯：港股上市的国产AI芯片相关公司，2026年计划推出双架构产品，核心新品即将落地。近期股价表现较为亮眼（近3个月涨幅达127%，市值突破千亿），显示市场对其成长性的关注；

4. 壁仞科技：专注高端通用GPU芯片研发，主要面向AI训练与推理场景，已实现部分头部客户导入，有望在国产高端算力芯片赛道占据一席；

5. 沐曦股份：国产AI芯片新锐企业，聚焦高算力芯片研发，为超节点建设提供技术支撑，成长空间值得持续关注

6. 摩尔线程：聚焦推理芯片与图形处理器研发，新架构产品对标国际顶尖水平，适配多模态等新兴应用场景，并与头部应用厂商保持合作；

7. 芯原股份：国内IP授权与芯片设计服务相关企业，为多家国产AI芯片厂商提供核心IP支持，与国产算力芯片产业链形成联动，若新品放量，有望同步受益；

8. 百度（昆仑芯）：依托百度大模型生态推进“芯片-模型-应用”一体化布局，产品已实现规模化应用，有望受益于自身算力需求增长，并推动对外商业化拓展。

（二）华为链标的

1. 华正新材（电子）：华为算力产业链配套企业，为华为相关芯片及超节点设备提供高端覆铜板等关键材料，有望在新品放量后实现订单增长；

2. 杰华特（电子）：华为体系参股企业，核心产品包含电源管理芯片与信号链芯片，可用于华为算力设备，同时切入三星、比亚迪等供应链；

3. 芯朋微（电子）：华为供应链配套企业，为华为算力设备与服务器提供电源芯片，产品稳定性表现突出，有望随超节点落地带来需求；

4. 泰嘉股份（电子）：面向华为芯片制造及超节点设备提供精密刀具等零部件，有望直接受益于相关芯片量产；

5. 航天电器（军工）：华为算力设备连接器配套企业，技术门槛较高，或随着华为算力业务扩张带动需求放量；

6. 长川科技（机械）：国产半导体检测设备方向相关企业，匹配华为相关芯片检测需求。2025年净利预增173%-205%，业绩增长表现较为亮眼；

7. 银轮股份（汽车）：跨界为华为超节点与服务器提供热管理方案，已成为华为核心配套供应商，有望随超节点放量实现业务增长。

（三）交换系统标的（超节点核心配套，承接出货增量）

1. 盛科通信：国产交换芯片与交换系统领域相关企业，参与超节点相关方案推进，与服务器厂商协同，有望在超节点放量后实现订单增长；

2. 锐捷网络：超节点连接系统配套企业，具备推出自有品牌超节点方案的能力。2025年已落地相关超节点方案并完成点亮测试，技术储备充分。

（四）服务器标的（算力基础设施核心，承接超节点与算力中心建设需求）

1. 浪潮信息：国产AI服务器领域相关企业，参与超节点相关方案推进，中标运营商大额集采项目，订单确定性较强；

2. 华勤技术（电子）：国产AI服务器领域相关企业。2025年营收接近400亿元，其中AI服务器营收占比超70%，牵头设计超节点相关架构，并绑定头部客户；

3. 联想集团：全球服务器领域龙头企业，定制化能力突出，承接超节点配套与算力中心建设需求，国内市场份额有望继续提升。

总结

国产AI算力链目前正处于“需求爆发+技术突破+新品落地”的多重驱动阶段。

风险提示

1. 行业技术迭代不及预期，国产芯片性能提升节奏可能慢于预期；

2. 超节点出货规模不及预期，行业需求释放可能放缓；

3. 市场竞争加剧，相关企业盈利表现可能不达预期；

4. 政策监管调整、宏观经济波动等外部因素，或对行业发展造成影响。

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