权威财报说话：AI投资还能信

最近海外四大云巨头的财报接连发布，看完最直观的体会是：市场此前担心的 AI 开支放缓根本站不住，景气度的投资逻辑依然成立。

无论是五一假期期间，还是假期之后半导体需求的大规模回暖，都能印证这一点。

在我看来表现最强的是谷歌：这次几乎是“全方位超预期”，交出了一份让人挑不出毛病的成绩单。

本季度谷歌整体营收同比增长了 22%，其中云业务更是亮眼，收入增速直接达到 63%；连运营利润率也拿到了 33%，听起来是不是很夸张？

更关键的是，谷歌云的订单积压较上季度几乎翻倍，累计到 4600 亿美元；主要驱动来自 AI 需求的扩张以及公司自研 TPU 芯片的供给能力。

公司甚至直接表示，现在最担心的就是算力不够——如果算力能够充分满足，云业务的增长还能走得更快、更猛。

资本开支方面同样硬气：不仅上调了 2026 年全年开支指引，还明确提到 2027 年的开支将明显高于 2026 年，从而把“开支见顶”的担忧彻底打散。

微软那边呢，依旧是那个在 AI 投资上持续“加码”的大户，花钱的节奏直接让我有点惊讶。

本季度微软整体收入同比增长 18%，核心的微软云收入则增长 29%，业绩基本盘很稳。

单季度资本开支更是冲到 319 亿美元，同比大增 49%；其中大约三分之二都投向 GPU、CPU 等 AI 算力硬件。

而且更进一步，公司把 2026 年全年资本开支指引上调到了 1900 亿美元；仅零部件涨价带来的额外开支就有 250 亿美元，足见 AI 算力的需求有多旺。

亚马逊这次也呈现出“低开高走”的态势，后续增长空间被进一步打开。

本季度公司整体净销售额同比增长 17%，AWS 云业务实现 28% 增长，不仅创下 15 个季度以来最快增速，自研芯片相关收入也突破 200 亿美元，同比翻倍还多。

可能不少朋友会问：为什么本季度它的自由现金流却大幅下滑？

核心原因很直接：AI 相关设备采购同比多花了 593 亿美元；同时公司还与多家 AI 巨头签订了长期算力供应协议，后续在 AI 方向的投入只会继续加大。

最后要说争议最大、也最容易引发分歧的 META。营收虽然超预期，但市场并不买账，关键在于 AI 投入的回报能否兑现。

本季度公司总营收同比增长 33%，广告业务表现确实不错，同时也上调了 2026 年的资本开支指引，主要仍是内存、存储等硬件涨价所致。

但市场为何不认可？

一句话概括：大家看到的是它持续大手笔砸钱做 AI，却没看到这些投入最终带来了多少清晰可量化的收入与利润；缺少能说服市场的 AI 回报证据，自然难以获得资金的认可。

把各家的财报梳理完，肯定有人会追问：这些变化到底和我们的投资有什么关系？

实话说，这次财报里有几个关键点值得抓牢。

第一，市场最担心的 2027 年大厂资本开支放缓风险，被直接证伪了——这也是 AI 产业链最硬的底层支撑。

四家大厂 2026 年合计资本开支指引，从原先市场预期的 6450 亿美元上修到 7250 亿美元；没有一家表示未来会减少 AI 投入，谷歌甚至直接表态 2027 年要花得更多。

这意味着：AI 算力硬件的需求在未来一到两年仍有持续保障，行业的高景气周期比我们之前想的更长。

第二，我认为更重要的是市场“玩法”在变化：从炒 AI 题材，逐步转向赚 AI 盈利的钱。

你也能看到，财报之后谷歌股价能涨，但 META 却跌；本质差别在于能否证明 AI 投入真的能赚到钱。

我判断，后续不管是美股还是 A 股的 AI 产业链投资，都不太可能再出现那种全线普涨的节奏。

资金会越来越集中到那些能兑现业绩、能跑通盈利逻辑的环节，并且更紧密地与海外大厂开支的变化绑定；逻辑依然顺畅。

但最终能否真正走出来，还是要看业绩能不能跟上行业的高景气。

因此，实际在市场交易层面的难度也在上升：不能再像以前一样靠瞎炒概念就能赚到，而是要开始讲更“硬”的基本面。

那具体该怎么做呢？

我觉得现在就开始给快乐老家接管也是不错的选择，毕竟快乐老家本身就是以基本面为导向的打法。

未来在进攻端的配置上，大概率也会偏向高景气成长，比如 AI 产业链就是组合里非常明确的配置方向。

昨天再度大幅冲高，也仍然建议坚持定投吧~