AI浪潮再起：是泡沫还是新纪元？

周五AI板块持续强势逼空，美国晚间AI相关资产再度大涨，当前无疑处于AI牛市的狂欢阶段，所有资金纷纷抱团AI。那么，今年的AI行情是否会重演昔日互联网泡沫的剧本呢？

当下的AI热潮与当年的互联网泡沫，在市场情绪和叙事逻辑上确实存在惊人相似。然而，在最根本的基本面——即企业业绩支撑方面，两者却有显著差异：

首先，90年代的互联网泡沫多由资金推动的概念炒作，缺乏实际业绩支撑；而如今的AI在硬件端已有强劲业绩支撑，龙头公司已进入业绩兑现阶段，但应用端尚未找到清晰的盈利路径。因此，当前的风险在于应用端能否真正盈利，否则仍属无根基的投机。

其次，90年代的网络建设资金多依赖高杠杆外部融资，而今日AI军备竞赛的资金主要来源于谷歌、微软、亚马逊等科技巨头的自有现金流，其资产负债表极为健康。从这一角度看，即便AI行情见顶，其破坏力也难以与当年的互联网泡沫相提并论。

尽管当前AI行情涨幅已十分巨大，但市场仍无人敢轻易做空。因为唯有AI在持续上涨，市场已不再对就业数据或消费者信心等经济指标做出理性反应。上涨的唯一逻辑就是“它一直在涨”，所有人都在讨论AI，增量资金也全部涌入该领域。

因此，AI行情的见顶很可能由巨头投入收缩或应用落地迟迟无法实现所引发。正如近期某豆沙包收费引发的争议，AI变现能力仍是当前的一大隐患。若AI继续加速上涨，恐将埋下大幅回调的风险。目前仍处于疯狂加速周期，但此刻思考这些问题为时不晚。回归市场，当前可关注的仍是那些AI高标个股，所有资金只能聚焦于此，不参与便属落后，迫使所有人登上AI列车。至于何时离场，则需视个人应变能力而定，可警惕连续两日未创新高或板块内中位股出现大面积跌停的信号。

当前最紧缺的仍是关键物料，包括磷化铟、电子布、法拉第旋片、光芯片、铜箔等。因此，第一波行情集中在CPO，第二波则聚焦物料环节。仍需紧盯这条主线，核心龙头有望强者恒强。目前仍不宜轻易言顶，应注意低吸机会。此外，可关注仍在蓄势阶段的高标个股，风险相对较低；趋势股与连板情绪股已进入加速阶段，不宜追高，可留意分歧回封带来的试错机会。

至于航天、机器人等其他方向，目前暂不优先考虑，追高容易受损，仍应聚焦主线机会。明日可重点观察磷化铟是否出现转强预期。