科技股热潮下的投资策略

在主要科技公司财报表现强劲的推动下，美股纳斯达克指数与标普500指数持续攀升，实现了自2024年以来最长的连续六周上涨记录。市场对人工智能领域资本投入的积极预期成为支撑美股上涨的主要动力。然而，尽管AI产业链相关股票表现抢眼，投资者也应警惕可能出现的“AI泡沫”，并考虑适当进行投资组合分散。

上周五，纳斯达克与标普500指数再创历史新高，已连续六周实现上涨，创下今年以来的最长连涨纪录。费城半导体指数上周五大涨5.51%，今年涨幅已达66%。成分股中，英特尔上涨238%，美光科技上涨161%，超微半导体涨幅112%。可以说，只要是AI核心产业链的公司，基本都呈现出强劲的增长态势。

纳斯达克综指

然而，市场上也出现了关于“AI泡沫”的警示声音。因《大空头》一书而知名的迈克尔·伯里警告称，当前股市对人工智能的狂热情绪与2000年互联网泡沫前夕的情形相似。他将费城半导体指数近期的走势与2000年3月科技股崩盘前的上涨行情进行了对比，指出股市的持续上涨并非基于就业或消费者信心，而是因为市场持续走高带来的惯性。他形容这种市场情绪仿佛回到了1999-2000年泡沫的尾声阶段。

美股AI产业链公司的持续上涨对A股市场也产生了显著影响，A股核心AI公司的强劲业绩也推动了股价进一步上涨。当前，全球AI核心公司正同步上涨，AI产业成为近年来全球最强的“产业叙事”。

AI产业链公司还能继续上涨吗？对于这个问题，答案因人而异。如果基于人工智能庞大的资本支出，AI似乎尚未到泡沫破裂的阶段，因为各大科技巨头仍在持续增加对AI的投入，芯片、算力、基础设施建设的需求仍在增长。但如果从投入产出比来看，AI产业似乎已经出现较大泡沫，全球在AI数据中心上投入了4000多亿美元，但AI带来的收入却不足1000亿美元，相当于每投入4元只赚1元。

历史表明，一个庞大产业的发展通常会经历“泡沫”阶段，即使已出现泡沫，市场可能还会继续上涨。因为驱动股价的因素不仅包括基本面、产业趋势和政策因素，还包括市场情绪、股价惯性、舆情等“行为金融”因素。当下市场可能正处在这种狂热的“行为金融”情绪中。

判断市场情绪何时降温并不容易，但认清当前市场是受“行为金融”因素驱动这一点至关重要。这能帮助我们在狂热的市场情绪中保持理性，同时不错失“享受泡沫”的机会。相应的策略是，在配置AI公司的同时，也应挖掘一些非AI行业的投资机会，以实现均衡配置。

那么，除了AI之外，还有哪些值得关注的领域？

回调后稳健回升股票的行业分布

回调后稳健回升股票的概念分布

以上是前期曾活跃、后回调一段时间、近期又开始企稳的股票所属行业/概念分布图。可以看出，除了半导体这类热门AI产业链板块外，化学制药、商业航天、军工、锂电池、电力等行业/概念也均有入选。这些行业/概念的产业高度其实不亚于AI，只是被AI的狂热情绪所掩盖。

如果目前无法判断AI是否是泡沫，那最好的方式是既享受当下，又保持理性；既参与AI，也配置其他非AI行业。

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