AI 算力 PCB 领军企业

广合科技在国内内资企业中位列第一，全球排名第三，是服务器 CPU 主板 PCB 的核心供应商，同时也是 A 股市场中 AI 算力 PCB 领域最纯粹的投资标的之一。公司专注深耕算力服务器赛道，与全球十大服务器厂商中的八家建立了深度合作关系，充分分享了 AI 算力革命引发的高端 PCB 需求激增及产品价值提升的红利。核心投资逻辑如下：1. 赛道景气度高：AI 服务器出货量持续高速增长，推动高端 PCB 需求与价格同步攀升，18 层以上高多层板增速显著高于行业平均水平。2. 技术壁垒坚实：具备 46 层超高多层板的量产能力，PCIe 6.0 技术已达国际先进水准，产品良率稳定保持在 99% 以上。3. 客户资源卓越：服务戴尔、浪潮、惠普、联想等全球顶级服务器厂商，并通过 ODM 模式间接对接亚马逊、Meta 等云计算巨头。4. 产能释放提速：“三地四厂”布局已成型，泰国工厂仅用 6 个月即实现月度盈利，广州三厂及泰国二期项目将有力支撑 2027 年的增长目标。5. 业绩确定性高：2026 年一季度营收同比增长 71.35%，归母净利润同比增长 63.31%，预计 2026 至 2027 年净利润复合增长率将超过 60%。公司业务高度集中于服务器领域，服务器 PCB 收入占比约为七成，且该比例仍在持续上升。作为 AI 算力 PCB 领域的核心标的，广合科技技术壁垒深厚、客户资源优质、产能扩张有序，业绩增长具备高度确定性。参考同行业可比公司的估值水平，给予公司 2026 年 35 倍市盈率，对应目标价 220 元，维持“买入”评级。风险提示：服务器 PCB 需求与全球云厂商资本开支紧密相关，若 AI 算力投资周期放缓或发生转向，公司将面临显著的收入下行压力，需警惕跌破 20 日线的风险。