黄仁勋宣布AI智能体时代正式开启，算力驱动价值创造成为行业新准则
美东时间周三盘后，全球人工智能计算领域领军企业英伟达召开2027财年第一季度财报电话会议，发布了全面超越预期的亮眼业绩。
在本次财报电话会议上，英伟达首席执行官黄仁勋与首席财务官科莱特·克雷斯就市场关注的业务架构调整、增长动力、新产品时间表、竞争态势及中国市场等核心议题进行了详细阐述，进一步巩固了英伟达在AI算力市场的绝对领先地位。
会议尾声，黄仁勋明确表示，当前AI智能体时代已全面来临，AI正从辅助工具转型为创造实际价值的核心生产力，算力即营收、算力即利润已成为行业共识，英伟达作为AI时代的核心平台，其优势无可替代。
//以下为财报电话会议核心内容梳理：//
为更好体现AI多元化、部署环境多样化、监管及主权需求差异。
新划分为两大类别：超大规模云厂商与ACIE（AI云/工业/企业/主权）市场。
超大规模云厂商：客户数量少但体量大；ACIE：客户群体庞大、增长迅速、长期发展空间更广阔。
原生AI云、主权AI、工业本地部署全部归入ACIE领域，该领域英伟达几乎处于独家供应地位。
黄仁勋明确回应：能够实现，而且长期必定超越行业平均水平。
云服务商资本开支是“第一块蛋糕”，英伟达还拿下第二块更大的蛋糕：企业、工业、主权、原生AI云、实体AI。第二块市场几乎没有竞争对手，是英伟达的专属增量空间。
英伟达在推理市场的份额正在快速攀升，占据绝对主导地位，实体AI、工业推理领域几乎形成垄断。
并非替代GPU，而是形成互补关系：
CPU：负责智能体调度、工具调用、控制逻辑；
GPU：负责思考、推理、生成Token。
独立Vera CPU今年预计创造近200亿美元营收。
开辟2000亿美元全新市场，英伟达首次大规模进军CPU领域。
Vera Rubin：2026年第三季度开始量产，推理性能较Blackwell提升35倍，全行业订单已全部订满。
2026年第三季度开始出货、第四季度放量、明年第一季度更大规模。
订单饱满、客户全部预订，长期有望超越GB300史上最快爬坡速度。
2030年前：全球AI基础设施年度投入将达到3至4万亿美元。
智能体AI、物理AI（机器人/自动驾驶）是未来3至5年最强增长引擎。
//英伟达2027财年财报电话会议完整文字实录（AI辅助翻译，部分内容有删减）//
托希亚·哈利：感谢各位，下午好。欢迎参加英伟达2027财年财报电话会议。今天与我共同参会的有英伟达总裁兼首席执行官黄仁勋，以及执行副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯。接下来，我将把会议交给科莱特主持。
科莱特·克雷斯：感谢托希亚。本季度业绩表现卓越，营收、营业利润及自由现金流均创历史最佳。总营收达到820亿美元，同比增长85%，环比增长20%，实现连续三个季度同比增速加速、连续第十四个季度环比增长。考虑到公司制造业务的庞大规模与复杂性，这一成就实属不易。单季度营收环比增加135亿美元，同样刷新历史纪录。
我们把握住推理需求的爆发式增长机遇，向超大规模云厂商、模型开发企业、AI云服务商及主权客户全面推广Blackwell系统。
第一季度，我们合理配置资金，投入到研发、生态建设及股票回购中。在推进供应链上游及市场拓展下游战略投资的同时，向股东回馈了创纪录的200亿美元资金，这对市场发展及公司长期战略布局意义重大。
数据中心业务营收达到750亿美元，同比增长92%，环比增长21%，核心驱动力为Blackwell架构的强劲市场需求。
其中，GB300与NVL72产品在前沿模型开发企业及超大规模云厂商中需求尤为旺盛，双方累计部署了数千块Blackwell图形处理器，创下公司历史上产品推广速度最快纪录。
Grace Blackwell是当前性能最强的训练系统，同时推理阶段生成Token的成本最低。专为AI打造的端到端以太网平台Spectrum-X，规模已超过所有同类以太网网络厂商总和。
无限带宽（InfiniBand）业务本季度表现同样亮眼，受下一代XDR技术部署推动，同比增长超4倍。数据中心计算业务营收达到600亿美元，同比增长77%；数据中心网络业务营收达到150亿美元，同比增长近两倍。
在深入分析数据中心业务前，我们先简要说明公司采用的新报告框架，该框架能更清晰地反映当前及未来的增长引擎。
公司目前拥有两大市场平台：数据中心与边缘计算。数据中心板块将细分为两大子市场：超大规模市场与AI云、工业及企业市场（ACIE）。其中，超大规模市场涵盖公有云及全球大型互联网消费企业的营收；ACIE市场则聚焦各行业、各国的专用AI数据中心与AI工厂带来的增长机遇。边缘计算板块涵盖面向智能体AI与实体AI的设备，包括个人电脑、游戏主机、工作站、AI无线接入网基站、机器人及汽车。我们已在官网发布过去九个季度基于新平台划分的营收明细，供各位参考。
下面回到数据中心业务业绩分析。
超大规模市场营收达到380亿美元，约占数据中心总营收的50%，环比增长12%。ACIE市场营收达到370亿美元，环比增长31%，其中AI云业务营收同比增长超两倍。客户快速构建AI计算能力，一年内功率超10兆瓦的合作数据中心数量几乎翻倍，目前已超80个。主权客户相关营收同比增长超80%，英伟达AI基础设施已部署至近40个国家，覆盖国内生产总值达50万亿美元的经济体。第一季度业绩充分表明，我们的客户群体多元且持续扩大。
依托庞大的生态体系、装机规模、丰富的CUDA加速应用，以及行业最低的Token生成成本，我们完全有能力把握远超其他AI计算平台的市场机遇。AI基础设施需求以前所未有的速度持续扩张，AI工厂建设加速推进，英伟达AI基础设施的价值不断提升。年初至今，H100租用价格同比上涨20%，A100云服务价格同比上涨近15%。凭借平台通用性及软件栈带来的持续性能优化，客户在图形处理器折旧周期结束后，仍能创造可观收益。
英伟达计算服务庞大且可信的市场生态，是支撑行业数千亿美元AI基础设施投入的核心基础。AI基础设施建设加速主要受两大核心因素驱动：其一，从搜索、广告到推荐系统、内容理解，大型超大规模云厂商的核心工作负载持续从中央处理器向图形处理器加速计算迁移；其二，原生AI产品与服务的市场普及率迎来拐点。自对话生成预训练模型问世以来，主流AI已从单次推理向推理决策、智能体应用演进。AI不再是锦上添花的技术，而是提升各行业、各岗位生产效率的刚需。
这一趋势推动AI产业链各环节营收加速增长，涵盖能源、芯片、基础设施、模型及应用。模型层增长尤为亮眼，Anthropic与OpenAI等企业发展势头迅猛，增速持续加快，OpenAI自GPT 5.5发布以来，代码生成业务实现突破性增长。
分析师预测，到2027年，超大规模云厂商资本支出将突破1万亿美元；本世纪末，随着智能体AI在各行业普及，全球AI基础设施年度投入规模将达3万亿至4万亿美元。Blackwell架构已全面落地，各大超大规模云厂商、云服务商及前沿模型开发企业均已采用并部署该架构产品。
上月，我们见证OpenAI发布GPT 5.5，该模型专为Blackwell架构设计、训练并部署。微软旗下全球性能最强的AI数据中心Farweave已提前投入运营，搭载数十万块Blackwell图形处理器。自今年起，亚马逊云服务将新增超100万块Blackwell与Rubin图形处理器，并与我们合作推进Spectrum网络技术研发。谷歌云将向客户提供搭载Blackwell架构的云服务，新增机密计算功能，为高性能安全AI奠定全新基础。我们在前沿AI计算领域的市场份额持续提升，进一步深化与Anthropic的合作，成为其战略合作伙伴，助力其扩充计算能力。
目前，OpenAI、Gemini、StacyX、xAI、Meta、MSL、微软AI、TML、Reflection、Perplexity、Cursor等主流前沿实验室均基于英伟达技术开展研发，此次新增Anthropic后，我们在前沿AI模型领域的市场份额将大幅增长。
当前的数据中心本质是创造收益的AI工厂，核心制约因素为电力供应与资金投入。AI工厂运营商必须选择最优架构，依托极致协同设计理念，英伟达提供行业最低的Token生成成本、最高的Token处理吞吐量及最优投资回报率。机器学习推理性能测试结果显示，英伟达产品包揽所有基准测试榜首。
Blackwell Ultra在各类模型及部署场景中均实现最高吞吐量。相较六个月前，全栈技术创新使GB300吞吐量提升2.7倍，单Token生成成本降低60%。英伟达计算不仅是性能最强的AI基础设施，更是性价比最高、融资可行性最强的选择。客户采购的并非单纯的图形处理器，而是AI工厂；核心衡量指标并非图形处理器采购价格，而是AI工厂全生命周期创造智能价值的成本，包括单位功耗Token数、单位成本Token数、设备运行时长、利用率、投产周期、软件兼容性及资产使用寿命，英伟达在上述所有维度均表现卓越。
智能体AI与强化学习为中央处理器业务带来全新增长机遇。依托Grace中央处理器的成功经验，Vera处理器恰逢其时，助力行业把握市场拐点。Vera基于定制化精简指令集架构核心打造，与Rubin图形处理器、NVLink实现端到端协同设计，相较基于复杂指令集架构的同类产品，单核性能提升1.5倍、单位功耗性能提升2倍、单机架部署密度提升4倍。Vera中央处理器为英伟达开辟规模达2000亿美元的全新潜在市场，这是此前从未涉足的领域。各大超大规模云厂商及系统制造商均已与我们达成合作，推进产品部署。预计今年中央处理器业务营收将达近200亿美元，助力英伟达成为全球领先的中央处理器供应商。
我们保持行业领先的年度产品迭代节奏，持续巩固市场地位。Vera Rubin系统将于今年下半年（第三季度起）启动量产发货。该系统整合七大专用芯片、五大加速机架，相较Blackwell架构，推理吞吐量提升35倍，AI工厂营收提升10倍。谷歌作为早期采用者，其XGS裸金属实例可跨多个站点支持96万块Rubin图形处理器，助力客户依托英伟达优化基础设施运行大型AI工作负载。
下面分析边缘计算业务：边缘计算平台营收达64亿美元，环比增长10%，同比增长29%，Blackwell工作站需求旺盛是核心增长动力；受内存及整机价格上涨影响，消费级业务需求小幅下滑。实体AI业务持续快速发展，过去十二个月营收超90亿美元。
我们与优步达成合作，到2028年，合作将覆盖近30个城市、4大洲的自动驾驶车队。机器人领域，工业、医疗、人形机器人领域的头部企业均依托英伟达技术开展研发与规模化部署。我们持续保障充足产能，支撑客户业务增长。第一季度，含库存采购承诺及预付款在内的总供货规模提升至1450亿美元。尽管仍面临供应链挑战，但凭借精准布局、庞大规模及与核心供应商的长期合作关系，我们有能力抓住未来增长机遇。
下面分析利润表其他项目：公认会计准则毛利率达74.9%，非公认会计准则毛利率达75%，环比基本持平，Blackwell系统仍是出货主力。公认会计准则与非公认会计准则营业费用环比增长12%，主要源于薪酬成本上升及计算、基础设施投入增加。非公认会计准则实际税率为16%，略低于此前预期，得益于地区业务结构优化。资产负债表方面，应收账款周转天数为45天，源于回款节奏优化，预计第二季度将回升至55天左右。自由现金流创历史新高，达490亿美元，高于上季度的350亿美元。
下面更新资本配置计划：首先重申，公司将优先投入研发与战略投资，助力生态建设、推动市场增长、巩固行业地位。作为AI核心赋能者，我们将持续投入资源，打造行业最低Token成本、最高Token吞吐量的产品，助力客户与合作伙伴拓展AI前沿领域。股东回报计划是资本配置战略的重要组成部分，基于长期自由现金流预期及与股东共享发展成果的承诺，公司季度股息将从每股0.01美元上调至0.20美元。
我们将定期评估股息政策，随业务规模扩大适时调整。同时，公司新增800亿美元股票回购授权，叠加当前计划剩余的390亿美元回购额度，合计回购规模充足。正如全球AI技术大会期间披露，今年计划将约50%的自由现金流回馈给股东。
下面发布第二季度业绩预期：总营收预计为910亿美元，上下浮动2%，环比增长主要由数据中心业务驱动。我们正全力优化供应链生态，应对旺盛市场需求，预计2025至2027年，Blackwell与Rubin产品累计营收将达1万亿美元，对此我们充满信心。
公认会计准则与非公认会计准则毛利率预计分别为74.9%、75%，上下浮动50个基点；全年毛利率预计维持在75%左右。公认会计准则与非公认会计准则营业费用预计分别为85亿美元、83亿美元；全年营业费用预计同比增长40%以上，主要源于研发投入增加及AI工具普及带来的生产效率提升。2027财年全年，排除税收环境重大变动带来的一次性项目影响，公认会计准则与非公认会计准则税率预计为16%-18%，低于此前17%-19%的预期，得益于地区业务结构优化。以上为业绩预期部分，接下来由托希亚主持问答环节。
托希亚·哈利：感谢科莱特。下面进入问答环节，请工作人员引导提问。
工作人员：感谢各位。第一位提问者为摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔，请讲。
约瑟夫·摩尔：感谢提问机会。我想请教，公司调整业务划分的原意及背后逻辑？两大细分市场存在哪些竞争差异？另外，您提到的中央处理器业务预期规模远超预期，能否谈谈该业务在两大细分市场中的布局？谢谢。
黄仁勋：感谢约瑟夫。首先纠正一点，科莱特刚才提到的季度股息调整，应为从每股0.01美元上调至0.25美元，这一调整对大股东而言意义重大。下面回答你的问题：调整业务划分，是为了更清晰地理解公司业务。AI应用场景多元，计算方式也千差万别。一方面，AI涵盖语言模型、3D图形、工业机器人、生命科学、能源、科研、高等教育等多个领域；另一方面，应用场景覆盖企业、能源、制造业等行业，部署环境包括超大规模云、原生AI云、企业本地、工业现场、超算中心及边缘端，边缘端涵盖自动驾驶、机器人、制造工厂、基站、通信网络等场景。此外，不同数据中心受公有云运营、行业监管、机密计算、国家安全等因素影响，建设标准各异。
英伟达是唯一一家自主研发全栈技术组件的企业，采用极致协同设计、端到端全栈研发模式，同时开放平台接口，适配各类部署环境。部分场景（如企业级）客户倾向采购完整集成解决方案，无需自行搭建。
因此，我们将数据中心业务划分为三大核心板块，便于理解：第一大板块为超大规模云厂商，全球仅五六家；第二大板块为原生AI云、企业本地、工业本地及主权AI市场，增长速度极快；第三大板块为机器人边缘端，未来计算将从个人计算转向个人AI，自动驾驶、工业机器人、通信基站均属于此类。
这种划分是理解业务的最简方式，三大板块技术栈、操作系统、运营模式、市场推广策略均存在差异。超大规模云厂商市场推广难度最低，而其余板块覆盖全球25万家企业，市场复杂多元，需要适配不同行业需求。英伟达拥有全球最丰富的加速库，覆盖光刻、流体力学、粒子物理、分子动力学等领域，这些加速库是深耕垂直行业的关键支撑。综上，调整业务划分是为适配业务规模扩张，更清晰地呈现业务逻辑。
工作人员：下一位提问者为梅利厄斯研究公司分析师本杰明·赖茨斯，请讲。
本杰明·赖茨斯：感谢提问。想请教黄总对公司增长的看法：本季度不含中国市场的数据中心业务同比增长约120%，超大规模云厂商资本支出预计同比增长90%-100%，本世纪末AI基础设施年度投入将达3万亿至4万亿美元。公司目标增速是否要高于超大规模云厂商资本支出增速？是否仍认可这一观点？另外，超大规模云厂商资本支出在未来几年是否仍将保持高速增长？谢谢。
黄仁勋：感谢本杰明。首先，公司增速理应高于超大规模云厂商资本支出增速，核心原因正是刚才提到的业务划分逻辑。数据中心业务分为两大核心板块：其一为超大规模云厂商业务，即你提到的资本支出相关业务，今年规模达1万亿美元，未来仍将持续增长，因为算力即营收、算力即利润，AI时代算力需求呈指数级增长；其二为原生AI云、区域云、初创企业、25万家企业及主权AI市场，这类数据中心客户倾向采购完整系统、直接运营，无需自行设计搭建，市场规模庞大、增长迅猛。
目前，仅有英伟达具备服务这类市场的能力，全栈平台解决方案是核心优势。长期来看，第二大板块（工业、企业领域）覆盖全球50万亿至80万亿美元经济规模，未来将成为增长主力，增速有望超过超大规模云厂商业务，但两大板块均将保持高速增长。
工作人员：下一位提问者为坎托·菲茨杰拉德公司分析师克里斯托弗·缪斯，请讲。
克里斯托弗·缪斯：Vera Rubin系统即将推出，市场关注其在推理市场的份额前景。您如何看待Vera Rubin的极致协同设计对2026年底至2027年推理市场份额的影响？谢谢。
黄仁勋：公司在推理市场的份额正快速提升。今年前沿模型开发企业数量增加，新增Cursor、Perplexity、TML、Reflection等，同时新增战略合作伙伴Anthropic，助力其快速扩充算力。Vera Rubin系统将比Grace Blackwell更成功，所有前沿模型开发企业均会第一时间采用，这是此前Blackwell架构未能实现的。综上，公司在推理市场的份额将快速增长，同时英伟达在实体AI、工业企业推理市场几乎处于垄断地位，增长潜力巨大。
工作人员：下一位提问者为瑞银分析师蒂莫西·阿尔库里，请讲。
蒂莫西·阿尔库里：感谢提问。想请教公司定制化芯片（如CPX、LPX）的市场进展。此前您提到低延迟推理市场占比约20%，目前LPX产品市场表现如何？该产品在公司整体平台战略中的定位是什么？谢谢。
黄仁勋：LPX专为低延迟、高Token生成速率设计，吞吐量、存储容量、上下文处理能力有限，适用于高Token速率、高端服务场景，客户群体较小，短期内仍将是小众产品。Grace Blackwell与Vera Rubin可覆盖AI全生命周期（数据处理、预训练、后训练、强化学习、推理），LPX作为补充，适配特定高Token速率服务场景。至于市场占比，目前远低于20%，未来高端Token服务占比有望达到20%，英伟达已做好技术准备，助力服务提供商拓展相关业务。
工作人员：下一位提问者为美银证券分析师维韦克·阿里亚，请讲。
维韦克·阿里亚：感谢提问。市场对智能体应用中央处理器需求高涨，甚至有观点认为中央处理器数量将超过图形处理器。想请教：中央处理器业务是新增需求还是分流图形处理器业务？您提到的200亿美元中央处理器营收预期，是独立Vera处理器营收，还是包含在Vera Rubin系统中？谢谢。
黄仁勋：200亿美元为独立Vera处理器营收。Vera处理器有四大应用场景：其一为Vera Rubin系统，每两块Rubin图形处理器搭配一块Vera处理器；其二为独立Vera中央处理器；其三为搭配CX9存储软件栈；其四为搭配CX9安全、计算隔离、机密计算软件栈。Vera Rubin系统将长期处于供不应求状态，四大应用场景均有旺盛需求。
智能体由调度框架与模型组成，调度框架运行于中央处理器，负责输入输出、调度、内存管理、工具调用（浏览器、编译器等），图形处理器负责核心推理思考。未来全球将涌现数十亿智能体，每个智能体调用工具、生成子智能体，子智能体推理依赖图形处理器，调度依赖中央处理器，二者互补，不存在分流。Vera专为智能体设计，契合未来“Token/美元”的核心经济指标，而非传统“美元/核心”指标，完美匹配智能体高效处理Token的需求。Vera Rubin系统更是全球首款端到端机密计算平台，安全性、算力、生态全面领先，可满足客户全场景需求。
工作人员：下一位提问者为伯恩斯坦研究公司分析师斯泰西·拉斯贡，请讲。
斯泰西·拉斯贡：回到业务划分问题：原生AI云属于超大规模市场还是ACIE市场？两大板块当前规模相近，您是否认为ACIE市场未来增速将超过超大规模市场？谢谢。
黄仁勋：原生AI云属于ACIE市场。这类客户不具备芯片设计、系统集成能力，对投产周期、全模型适配、全球客户覆盖需求极高，英伟达全栈平台完美契合，性能、集成度、可用性、总成本、融资可行性均为行业最优，是原生AI云的首选。
超大规模市场率先发展AI，得益于雄厚技术实力、完善数据中心基础设施及消费级应用场景容错率高；工业、企业领域需AI技术成熟、安全、能创造实际价值才会落地，因此ACIE市场初期增速低于超大规模市场，但长期来看，覆盖全球50万亿至80万亿美元经济规模，未来增速将超过超大规模市场，两大板块均将保持高速增长，未来五年实体AI、机器人板块也将迎来爆发式增长。
工作人员：下一位提问者为高盛分析师詹姆斯·施耐德，请讲。
詹姆斯·施耐德：感谢提问。此前全球AI技术大会上，公司披露Blackwell与Rubin产品累计营收预期达1万亿美元，不含LPX、CPX、Vera处理器机架等产品。Vera处理器是否将成为1万亿美元预期外最大增长