AI上游业绩超预期，黄金跌破4400，后市怎么走？
昨晚美股三大指数涨跌互现，现货黄金跌破4400美元关口
纳斯达克综合指数收涨0.07%，收报26,674.73点；标普500指数收涨0.02%，收报7,520.36点；道琼斯工业指数收涨0.36%，收报50,644.28点
费城半导体指数昨晚收跌1.36%，收报12,702.19点，在连续刷新历史高位后出现小幅回调
黄金现货今早持续走弱，跌幅超过1%，已跌至4400美元下方；布伦特原油今早重新反弹，继续冲高
1、美伊双方互相否认，一言不合即开战
今天先聊聊地缘风险方面的最新动态，这对美股和黄金都有影响
最近美伊谈判又陷入高度模糊状态，起初市场流传一份美方谈判谅解备忘录，随后伊朗方面坚决否认，“没说过，坚决没说过。”
随后伊朗也公布了一份谅解备忘录内容，老美方面同样坚决否认，“没说过，压根没说过”，特没谱在社交媒体上辟谣，“我们从未就制裁接触进行过任何谈判”，并顺势向伊朗扔了一颗炸弹
这是这轮谈判中老美第二次向伊朗开火，并且在每次开火后还要声明停火协议依然有效
这让人感到无语，打完之后你说停火有效？这是什么意思？这不就是胆小鬼博弈吗，赌伊朗不敢破坏这种微妙的平衡？
伊朗方面也不是任人拿捏的，反手进行了回击
目前看短期内双方达成协议难度依然很大，主要分歧点太大，关于霍尔木兹海峡、浓缩铀问题，几乎都是双方绝不让步的底线，在这种情况下老美只能选择通过武力施压逼迫伊朗就范
但这种压迫一不小心就会导致狗急跳墙，引发战事重启
关于谈判能否达成及何时达成我们不去预测，毕竟我们也不是军事专家，甚至当下的情况连特没谱本人也暂时没有确切答案
我们要思考的是不同情景对市场的影响：
情景一：如果谈判短期内无法达成
这是比较悲观的情景，霍尔木兹海峡持续关闭，油价维持高位，这意味着老美通胀压力会延长，可能未来6月、7月通胀数据维持高位，美联储加息预期就会越来越高
这自然会影响美股估值压力和黄金的机会成本
美股好歹还有基本面支撑，只要基本面足够强，问题不大，但黄金短期逻辑全靠美联储货币政策影响，加息对黄金利空最直接
情景二：如果谈判在未来1个月达成
这是比较乐观的情况，这会直接降低股市宏观风险，改善市场情绪，利好股市上涨
对黄金而言，霍尔木兹海峡重新开放，油价大幅回落，接下来通胀数据也会明显降温，届时市场会重新定价降息预期，修复当下加息定价，美债收益率自然回落，黄金机会成本降低，黄金价格上涨
不过这里面有两个过程，首先是霍尔木兹海峡通航，是黄金上涨的必要条件而非充分条件，其次是油价下降后的通胀数据降温，这才会真正改变市场降息预期，推动黄金价格顺利进入右侧
我个人对情景二抱有期待，虽然双方分歧较大，但当下路径一直朝着谈判方向发展，老美也在就谈判问题不断施压
大家不要觉得老美出尔反尔违背规则、破坏谈判，这在谈判中非常正常。规则是强者制定的，桌子是赢家拍的，背后没有刀，谁在乎你说什么？
具体到操作上，只要霍尔木兹海峡未开放，油价未大幅回落，黄金压力就会持续，我仍维持之前观点，短期内对黄金不能抱太大期待
今日黄金现货正式跌至4400美元，甚至一度跌破，按之前设定的加仓规则，我会在该位置加仓5%，当前仓位70.71%，加仓后仓位75.72%
如果美伊双方不能在短期内达成协议，这笔加仓应该仍在左侧，后面可能会有更多调整，要做好心理准备
黄金当下除了油价高位带来的加息压力外，另一项“机会成本”也在攀升——科技股强劲的赚钱效应
过去黄金白银大幅冲高的背后散户充当了不可或缺的力量，但在科技股强势冲高的背景下黄金表现黯然失色，大量资金从黄金流向科技股，追逐更高收益，黄金ETF和白银ETF持仓量近几个月大幅下降，相信很多朋友也有同样行为
是否将黄金转换到其他资产，核心在于你对黄金的定位
就我个人而言，黄金始终是资产配置中的长期压舱石，占比上限固定在20%
这个比例是框架，不是弹性空间——涨得好的时候，我顶多把这20%打满，而不是上调比例；跌得难看的时候，我也不会压缩这20%去追其他资产
这是配置逻辑，不是交易逻辑，和央行持有黄金的道理一样：长期持有，逢低增持
如果你把黄金当成和股权资产一样的普通投资标的，灵活调仓无可厚非。但如果是我的话，我可能不会再当下这个位置去降低比例——何况科技板块现在也谈不上好的买点。这个时候减黄金追科技，一旦科技随后调整，两头都挨打，得不偿失
2、上游业绩依然强劲，下游应用正受冲击
具体到上游基本面方面，只能用四个字总结——依旧强劲！
迈威尔科技昨晚盘后公布了最新季度财报，业绩大超预期，且连续上调最新业绩指引
迈威尔科技2027财年一季度营收24.18亿美元创历史新高，将今年营收预期上调至115亿美元，将明年营收指引上调至165亿美元，相比上季度高15亿美元，同比增长约45%
CEO在随后的电话会议上表示其数据中心业务“正在燃烧”，订单异常强劲，增长还有上行空间
在供应链方面，CEO表示AI相关的一切自始至终都是供应紧缺的，为此公司已安排10亿美金用来给供应商预付款，提供五年长期协议获取稳定供应
这里是不是想到了美光的长协订单协议，迈威尔的财报就验证了这一点
所以关于AI上游的确定性机会非常强，目前整个行业依然是供不应求状态，这种状态可能会延续到明年甚至后年，所以在投资上请坚定拥抱AI上游
至于下游应用方面，昨晚赛富时也在盘后公布了财报，但给出的是不及预期的市场指引
在AI冲击下赛富时订单正在减少，公司下调了二季度及全年营收指引，这再次证明了AI对软件股的冲击
所以有些小伙伴现在想布局AI应用领域，建议还是先缓一缓，上游逻辑还没炒完，下游冲击才刚开始，现在介入怕是有些早了
不是说AI不会给下游带来机会，而是这种机会是先破后立的，有些企业商业模式可能被AI彻底颠覆，有些企业可能在AI加持下成为新行业龙头，但到底谁能成为下一个应用龙头，谁也不知道，所以资金不会轻易冒险
具体到操作上
我现在美股科技仓位是78.81%，继续保持，等到仓位涨到85%以上的时候我可能会再次执行一次动态止盈，绝不满仓
我虽然坚定看好AI上游长期价值但并不意味着任何时候买入AI都是合理的
正如我之前分享的，现在要么就彻底管住手，之前没追现在也别追，虽然可能错过一些收益，但不会承担挂在山岗的风险
要么你有足够高风险承受能力，立马买入，同时预留一部分现金应对回撤，这里最关键的地方是在回撤时你是否敢逆向买入而不是仓皇逃窜，有些人买入逻辑纯粹是追高，涨的时候各种逻辑，跌的时候慌不择路，之前的逻辑完全不顾，这种信仰我称之为“从行情借来的”，跌的时候就还回去了
如果你想追高的话，或许你该认真审视一下你的这种信仰到底是从行情“借”来的，还是自身积累的
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