MICC-AI 概念延续逻辑

伴随昨日海外科技股的疯狂拉升，今日 A 股相关领域也迎来了利好春风。特别是 MLCC 板块，高盛发布研报指出，多层陶瓷电容器已成为 AI 服务器物料清单中的第三大成本要素，排位紧随 GPU 与存储芯片之后，甚至可能演变为 AI 算力链条的“新瓶颈”，被誉为“新型内存”。在英伟达 VR200AI 服务器机柜内，MLCC 的价值约为 4,300 美元（对比上一代 GB300 的 1,500 美元激增 182%），其在 BOM 中的占比也从约 0.5% 攀升至 1% 左右，稳居第三位。

依笔者之见，这不过是因 GPU 和存储芯片的股价已被推至高位，继续炒作难以形成逻辑闭环，故而挖掘出第三大硬件进行接力。诸位不妨提前检索一下第四大硬件成本为何物，估计行情也能轮动一遍。

当前美国十年期国债收益率已突破 5%，此举已非单纯为了抑制通胀。鉴于科技股节节高升，为争夺流动资金，债券收益率被迫上行，否则若遭遇大规模抛售，收益率将更高，导致财政收入仅够支付利息。观察美方各类基金动向可知，其现金仓位普遍偏低，资金全数押注科技股且热衷杠杆，一旦爆仓，将面临无资可补的困境。

当下的局面是，AI 的故事必须延续。当芯片与 GPU 的故事难以为继时，便转而炒作其他组件，借此腾挪出时间与空间。这段时间意在促成商业模式的闭环。须知所有硬件投入均需巨额资金，试问资金来源何在？犹如我国昔日推行大基建，修建高速与地铁，广西某地甚至出现了庞大的烂尾轨道项目。基建本身虽好，但高速公路需有车通行缴费，地铁轨道需有人购票消费。商业逻辑不会仅因建设技术精湛或容量巨大就推动股价上涨。投入期硬件价格确会上扬，但若缺乏买单者，请参阅当下房地产市场的境遇。

因此，我们此前曾探讨过中国电信与中国移动的 token 套餐事宜，表面看是小事，实则关乎大局，因为它让硬件厂商的投入得以回收。故而笔者认为，沉寂已久的 AI 应用板块或将有所反应。需注意的是，该领域务必聚焦头部企业，唯有头部才具备议价能力。

参照韩国与美国科技硬件的走势，二者均处于加速上行期，该狂热时自当狂热。然而观察巴菲特、李嘉诚以及我国国家队资金的动向，这些大体量资本正在离场。所谓炒作第三、第四大配件或 AI 应用，本质上都是在为这个 AI 故事“续命”，期盼能多延续些许时日，毕竟大家尚未完全离场罢了。