AI热潮下的风险警示

以下内容是学习丁昶老师2026年1月文章均衡与边际的笔记，在这个时候来说当红明星AI的泡沫，肯定不受待见，但是作为投资者，必须要有这种清醒。

市场上有一个词叫Magnificent seven，简称M7。

这7家公司占据全美市值的三分之一，占全球市值的五分之一。其中英伟达一家市值5万亿美元，可以抵小半个沪深300指数。

丁老师对AI泡沫规模的描述打过一个比方：

桌上的显示器倒下来，肯定要伸手扶，不扶的是傻子。

而要是一面墙倒下来，那就得跑，谁扶谁死。

AI泡沫根本的原因是因为M7的资本开支。

M7以前叫FAAMG，没有特斯拉和英伟达，指的是微软、苹果、亚马逊、谷歌和脸书这五家互联网巨头。

FAAMG的商业模式非常成熟，各有一片垄断王国，相互之间井水不犯河水，在垄断领域内，没有很大的资本开支压力，赚到的都是自由现金流，可以用于分红和回购，就是躺着赚钱。

这个情况从2022年ChatGPT问世开始变了，最近几年M7资本开支急剧增长。

由此带来的巨额折旧将影响未来利润，关键是这些躺着赚钱的科技巨头，为什么站起来卷AI了？

因为：

AI破坏了它们原有的商业模式！

AI改变了搜索（谷歌），改变了社交（脸书），改变了电商（亚马逊），改变了编程（微软），改变了无数的生产力工具，在各个互联网垄断王国的墙角上挖了个大洞并且相互联通起来了。

哪怕不从AI上赚钱，只是维护原有的垄断地位，科技巨头们也不得不投身于AI这个兵家必争之地。

巴菲特经常强调：好生意和坏生意的根本区别就在于商业模式。

就像武器装备不能决定战争胜败一样（想想朝鲜战争），技术本身并不能决定企业的命运（想想首创搜索技术的雅虎），商业模式才是。

从很深刻的哲学原理来讲，垄断注定是偶然和短暂的，只有竞争才是必然和永恒的。

不是说AI泡沫有多大，而是美国大循环在破灭之前需要制造一个终极泡沫，恰好选到了AI。

也不是说AI对互联网原有的商业模式破坏力有多强，而是科技垄断本身就经不起技术进步的冲击，新技术革命迟早出现，终于等到了AI这里。

物极必反，历史轮回。

全球经济正处于严重的失衡状态，美国股市、美元币值和美国GDP包含着严重的三重泡沫，调整是不可避免的。

届时全球需求将急剧收缩，情况将比现在危险得多。