AI 投资的账单，最终谁来买单？

对比参照

最先获利者

投入重资产方

最终买单对象

铁路建设

轨道机车、土地资源、煤炭供应商

铁路公司

乘客旅客、货物托运、产业迁移引发的增量经济

电力建设

发电机组、电网设施、能源提供商

电力公司、公用事业单位

工业商业居民用电需求

AI 建设

显卡芯片、HBM内存、服务器集群、网络设施、电力供应、数据中心

云厂商、新云服务商、模型研发商

企业客户、终端消费者、广告电商、软件及人力预算

情景设定

年折旧标准

及格线营收

优等线营收

解读

GPU/服务器按6年折旧，长资产按20年折旧

约0.57T美元

约1.6T-1.8T美元

约2.3T美元

属于温和情景，账目相对容易算清

GPU/服务器按4年折旧，长资产按20年折旧

约0.8T美元以上

约1.9T-2.1T美元

约2.4T-2.5T美元

若资产真实经济寿命更短，压力显著增加

高资本支出、高折旧率、高资金成本

更高

约2T美元

2.5T美元以上

需依赖终端收入高速增长来支撑

营收总额