美国首支物理AI基金发布研究报告，聚焦6家中国具身智能企业

人形机器人已度过概念验证期，核心问题转向如何实现大规模商业落地？

针对市场对具身智能商业化的持续疑虑，本报告首先呈现了三个实际应用案例。

「模型竞争」是构建长期投资逻辑的核心领域

在验证部署真实性后，关键问题在于这一趋势能否持续，还是仅为头部客户的初步探索？本报告将「模型竞争」定位为「真正确立长期投资逻辑的关键阶段」。

供应链环节存在显著的潜在风险

前两节描绘了一幅图景：部署正在成为现实，模型性能飞速提升。然而本报告重点探讨了一个关键约束——供应链是当前人形机器人规模化过程中最容易被忽视的瓶颈，同时也蕴含着明确的产业发展机遇。建议结合麦肯锡的另一份Humanoid报告进行综合分析。

三大关键技术瓶颈催生平台战略机遇

供应链瓶颈具有结构性特征，但并非均匀分散。本次调研确定了三个风险最为集中的关键零部件领域：

中国的竞争优势源于深厚的产业生态系统，而非仅仅依赖劳动力成本优势

若排除中国供应商，Optimus Gen2的物料成本将从4.6万美元飙升至13.1万美元，增长近3倍。宇树G1定价约1.35万美元，Optimus规模化后预计售价在2-3万美元。成本差异根本原因在于：中国控制全球约90%的永磁体加工产能、40%的精密轴承、35%的电机和30%的功率电子器件。更重要的是，人形机器人核心子系统与新能源汽车供应链高度重合，供应商、生产工艺和产能可直接迁移复用。

当前产业发展阶段如何？

根据KraneShares分析，今年具身智能领域最值得关注的两个关键驱动因素为：