养元饮品：主业遇冷狂投存储芯片，双轮驱动能成吗？

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：郝显

近年来，科技领域的高热度吸引了许多A股上市公司跨界布局。其中，养元饮品(45.680, 1.79, 4.08%)尤为典型。

自今年4月中下旬起，随着存储芯片概念持续升温，养元饮品在不到一个月内股价飙升逾60%，成为市场公认的存储板块影子股。

实际上，除长江存储外，养元饮品还布局了广泛的跨界投资，涵盖半导体、新能源及商业航天等多个领域。

然而，2025年该公司营收与净利双双出现两位数下滑，直至今年一季度才现回暖迹象。公司能否凭借“投资+饮品”的双主业模式重获增长动力？

养元饮品的投资版图

养元饮品对长江存储的布局始于2023年12月。

2021年5月，养元饮品联手北京闻名投资基金管理有限公司（简称“闻名基金”）共同设立私募基金泉泓投资。该基金总规模30亿元，闻名基金作为普通合伙人出资300万元，养元饮品作为有限合伙人出资29.97亿元。

2023年12月，泉泓投资以16亿元增资长存控股，获取0.99%股权，彼时长存控股估值已达1616亿元。

长存控股成立于2016年12月，是国内核心的NAND Flash制造商。据第三方机构Counterpoint Research发布的全球NAND存储市场追踪报告显示，2026年第一季度，全球NAND闪存市场营收达460亿美元，市场规模环比近乎翻倍，同比去年增长至3.5倍。

AI产业的爆发是推动NAND市场增长的核心动力。Counterpoint数据显示，2026年第一季度，面向服务器的企业级固态硬盘（eSSD）占NAND市场总量的43%，预计至今年底将突破60%。

供给紧张引发的价格上涨与国内强劲需求共同助推了存储厂商的业绩。Counterpoint数据显示，一季度长江存储收入同比激增445%，全球市场份额达13%。

在业绩飞速增长的同时，两大存储巨头也加速了上市进程。2025年12月30日，长鑫科技集团科创板IPO申请获上交所受理；2026年5月19日，证监会官网公示了长江存储的IPO辅导备案报告。

事实上，除长江存储外，养元饮品还进行了大规模的跨界投资并持续加码。截至2025年，公司对外股权投资总额达43.05亿元，占总资产的33%。其投资主要聚焦半导体和新能源赛道，投资平台以泉泓投资和中冀投资为主，后者成立较早，偏向房地产等传统项目，前几年曾出现巨额亏损。

在泉泓投资的项目中，最大单笔投资为长江存储，此外投资额较大的还包括瑞浦兰钧能源、泰州衡川新能源材料、成都新潮传媒、重庆紫光华智等。

养元饮品将大部分股权投资划分为其他权益工具投资，不影响当期净利润。截至2025年，该类投资账面价值达33.26亿元。各项目表现差异显著，瑞浦兰钧累计计入其他综合收益的损失已达-1.17亿元，成都新潮传媒也达到-6007.56万元。

主业承压 能否依靠投资持续实现收益

相较于投资的“热闹”，养元饮品的主业近年来面临较大压力。

2025年全年营收53.36亿元，同比下降11.91%；归母净利润12.6亿元，同比下降26.84%。核心产品核桃乳营收44.3亿元，同比下滑17.55%，是营收下滑的主因。从销量看，核桃乳年销量已从2018年的85.68万吨降至2025年的47.85万吨，七年降幅超44%。公司总设计产能达222万吨，目前产量仅55.39万吨，大量产能处于闲置状态。

近年来，植物蛋白行业整体进入量减阶段，销量萎缩。在此背景下，传统植物蛋白企业面临高端化转型与产品创新的双重挑战。

一方面，纯牛奶、酸奶、现制茶饮等品类对椰汁、核桃露、杏仁露等传统植物蛋白饮料形成替代。另一方面，养元饮品市场主要集中在县域，主打送礼需求。随着年轻劳动力向城市迁移，传统熟人社会结构松动，礼品消费频次下降等因素导致该市场收缩。

值得一提的是，2026年一季度养元饮品实现营收25.57亿元，同比大涨37.5%；归母净利润8.08亿元，同比增长25.8%。但这其中存在春节时点错位因素，核桃乳季节性较强，2025年春节在1月，旺季集中在2024年四季度；2026年春节在2月，旺季延后至2026年一季度。不过功能性饮料表现亮眼，2025年增速达33.76%，占营收比重达16%。

整体来看，养元饮品主营业务仍为核桃乳，过度依赖单一产品导致抗风险能力较弱，作为第二增长曲线的功能性饮料能否成为新引擎，仍有待观察。

此轮存储上行周期中押中长江存储让养元饮品备受瞩目，但股权投资具有周期长、收益波动大等风险，养元饮品能否靠投资持续获利，仍需打个问号。

责任编辑：公司观察

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