AI上游材料行业动态梳理

AI上游材料更新

#MLCC粉体：

依据0805AI型号相关数据，单颗MLCC所耗介质粉为14mg，三星当前AI级年出货量约900亿只，市占率达30%，AI级MLCC市场年化需求攀升至3000亿只，折合AI级粉体4200吨。鉴于未来两年AI级需求将持续高速增长，预计28年AI级粉体市场规模将达1.3万吨。国瓷材料AI&车规级粉体现有产能2000吨，在建产能3000吨预计27年放量，若按单吨8万元利润测算，可贡献4亿利润，后续若继续扩产，利润空间有望进一步上修。

#高频高速树脂：

海外供应商如沙比克、新日铁、三菱等基本无扩产计划，高阶树脂需求将从26年2万吨增至28年4万吨，国内核心供应企业东材、圣泉、中化（星辰）凭借近三年新产能投放抢占增量市场。据我们预估，后续PPO、ODV、BCB供需缺口将持续扩大，存在提价机会。东材树脂眉山基地26年中投产后，叠加绵阳本部现有产能，营收有望达80亿（利润40亿），眉山1期放量后将规划2期项目；圣泉27年扩产完成后树脂业务营收可达50亿（利润25亿，本部另有10亿）；星辰27年扩产完成后营收可达25亿（利润10亿，另有本部盈利修复），硬缺口或将催生涨价契机，估值有望上修。

#氟化工行业：

基本面稳健，制冷剂景气有望向好，AI相关材料打开新增长空间

短期来看，据氟务在线消息，中东区域制冷剂缺货态势持续蔓延，区域售价已达国内两倍，海外外采意愿极为强烈。与此同时，中东、印度今年系制冷剂配额基线期最后一年，为争取进口消费配额将带来较大需求；若海峡恢复通航，有望促成订单集中交付。加之厄尔尼诺现象或致夏季全球气温抬升，极端天气概率上升，将刺激制冷剂夏季售后需求增长。长期来看，配额制度下价格长期向上的基本面未改，价格仍有翻倍空间。

同时值得关注的是，氟化工产品在AI/半导体领域应用广泛，涵盖M10板测试用聚四氟乙烯PTFE（相关企业：东岳集团、昊华科技）；可熔性聚四氟乙烯PFA半导体应用（巨化股份已突破半导体级，其1万吨/年高品质可熔氟树脂PFA已建成投产，永和股份亦具备3000吨高纯级产能，海外价格介于25-70万元/吨）；液冷用氟化液等（相关企业：新宙邦、巨化股份）。相关公司涵盖：巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份等。

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