信托抢滩破产重整万亿市场
曾以稳健著称的信托公司，近期密集布局高风险的破产重整领域。日前，广东泉为科技股份有限公司（简称：*ST泉为 证券代码：300716）发布公告，由南宁芯光通达投资合伙企业（有限合伙）（简称：南宁芯光通达）牵头的投资人联合体（含三家信托机构），拟以16.83亿元资金收购公司重整后55%股权，以化解其巨额债务。Wind数据显示，当前参与风险处置服务信托业务的信托公司已超30家，存量规模突破1.5万亿元。业内专家指出，信托集体涌入*ST股重整，是市场需求与机构转型的双向驱动。未来需强化穿透式尽调，厘清权责边界，严控资金流动与股权处置流程。
三家信托参与*ST泉为重整
记者梳理发现，联合体除南宁芯光通达外，还包括北京大有瑞晟企业管理中心（有限合伙）、国民信托、中信信托、深圳市招商平安资产管理有限责任公司、国通信托、广州广资光芯投资中心（有限合伙）等12家机构。
*ST泉为表示，本次《预重整投资协议》签署是重整关键步骤，有助于推进预重整及后续程序。若重整成功，将显著优化公司财务结构，缓解债务压力。
需注意的是，所有投资人统一按7.65元/股认购转增股份，但三家信托出资规模与资金来源差异显著。国民信托拟认购1900万股，投入1.4535亿元，占股4.75%，资金来自其受托管理的信托产品。国通信托计划认购1000万股，投入7650万元，持股2.50%，资金模式相同，依赖外部募资。中信信托则出资较少，认购550万股，投入4208万元，持股1.37%，且使用的是自有或自筹资金。
业内专家认为，以国民信托、中信信托、国通信托为代表的信托机构入局，核心动因在于供需共振。“外部看，信托法规持续完善，A股债务风险化解需求扩大，信托制度在财产隔离与受托管理上的优势获广泛认可，政策与市场共同打开空间。内部看，行业加速回归本源，信托机制与债权梳理、资产托管高度契合，布局该领域可形成差异化优势，开辟多元盈利路径。”中国信托业协会讲师周萍表示。
抢滩万亿级重整蓝海
事实上，近期多个ST公司重整项目均有信托身影。日前，全国企业破产重整案件信息网公布［（2019）皖01破32号］项目选聘结果，金谷信托中标，担任安徽文达电子等19家关联企业合并重整案受托人，华润深国投信托为备选机构。
无独有偶，今年6月，“国元·皖元1号破产重整服务信托（杉杉项目）”正式设立，初始规模达309亿元。2025年9月26日，＊ST东易公告，经遴选确定云南信托等为中选重整投资人。随后，*ST新研披露，外贸信托以1.7元/股获9.35亿股，占总股本28.41%；ST名家则由重庆国际信托等11家财务投资人联合注资，签署《重整投资协议》提供支持。
Wind统计显示，2024年A股有13家上市公司启动破产重整，较2020年7家增长85.7%；2025年增至16家；2026年至今（截至7月8日）已达19家。伴随市场持续扩容，转型中的信托公司加速“抢滩”。目前参与该业务的信托公司超30家，存量规模超1.5万亿元。市场预测，到2030年，市场化重组与破产服务信托需求将达10万亿元。
用益金融信托研究院研究员喻智分析，近年来A股困境企业、房企及大型民企债务风险集中释放，司法体系对信托参与重整逐步接纳，需求持续释放。其次，信托业务三分类新规明确将破产重整服务信托纳入资产服务信托，其规模大、合规性强，机构拓展意愿强烈；部分深耕特殊资产的信托公司主动介入上市公司重组。此外，行业整体业绩承压，亟需填补业务缺口，破产重整成为构建第二增长曲线的重要方向。
“从业务类型看，信托参与方式分两类：一是破产重整服务信托，核心功能为归集资产、隔离风险、管理复杂资产，以托管分配为主，资金出资仅为延伸；二是少数信托以财务投资者身份直接投资。”喻智进一步指出。
业务潜藏多重风险
尽管前景广阔，但当前案例已暴露显著风险。首要为重整失败风险，多家公司面临“时限紧迫+程序不确定”双重压力。例如，＊ST东易须于2025年12月31日前完成重整，否则将退市；＊ST新研、ST名家虽已签约，但均提示“协议可能终止或无法履行”，一旦失败，信托不仅面临投资损失，还可能因资产难处置导致资金回收受阻。
“标的估值易偏差，方案落地不及预期将致亏损；股本调整可能稀释股权，损害中小股东权益。”周萍建议，信托公司应前置穿透式尽调，建立分级风控与退出机制；压实信披责任，保障投资者知情权与表决权；依托服务信托实现资产隔离，厘清权责，严控资金与股权处置流程。
此外，行业仍面临服务同质化、费率偏低、法律配套不足、权责模糊等问题。“当前市场对信托权责认知存在偏差，常误认为信托需承担资产保管、收益分配、信息披露之外的职责。若重整后转型失败，易引发纠纷。而财务投资类业务对团队能力要求极高，多数机构缺乏实体产业运营、不良估值与资本运作经验，仅少数机构尝试布局。”喻智表示。
“信托参与*ST股重整，非‘接盘侠’，而是理性布局万亿风险处置市场。对散户而言，切勿因‘信托参与’盲目买入，须甄别资产质量与信托深度，规避‘空壳股’与‘蹭热点’标的。”上述业内专家建议。（记者 钟源）