AI液冷驱动CNC设备高景气

AI液冷02：聚焦确定性，再提已释放业绩&持续释放业绩的乔锋、创世纪、津上机床 1.#AI液冷机加工景气度高、CNC需求持续紧张。今年以来国内液冷、半导体、人形等泛AI加工呈现爆发式增长，这一点无论从日本机床协会统计，还是我们的实地调研来看都得到相互验证。上周我们调研了两家二次侧结构件加工龙头，都反馈CNC很紧张、交期已成为更关键的采购依据。 2.#龙头满产满销、订单>发货。对于大家最关心的乔锋、创世纪、津上机床中国，高频跟踪看，均呈现出订单>发货的状态，一个是交期在延长，另一方面AI液冷机床相比传统机床有结构性涨价&提升毛利率。以乔锋为例，从3月份至今单月订单维持翻倍以上增幅，哪怕是6月以来都呈现出淡季不淡的趋势，今年业绩确定性极高。 3.#明年供需格局不悲观。当前很多领导关注两个问题，1）27年竞争格局是否恶化；2）当前CNC是否预投过多。我们实地调研看，液冷结构件对漏液、良率、一致性等指标要求极高，客户肯定优先选择最有保障的机床设备，地处华南的乔锋&创世纪具备区位服务优势、前瞻技术布局，是客户的第一选择对象。需求端，我们了解到客户没有大规模预投，在手机加工产能非常紧张，随着VR后续放量还会继续拉动CNC需求。 4.#首推乔锋智能&津上、创世纪维持重点关注。乔锋Q2业绩我们预期同比增速40%-50%，26/27年利润为6亿/10亿+，随着AI占比快速上升，不排除有超预期的可能。津上作为走心机龙头亦将率先受益液冷浪潮，#可关注入通进展。此外，我们也建议重点关注创世纪。