市场轮动凸显AI生态多元化布局价值丨八月投资展望

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市场担忧人工智能支出过高，促使资金从半导体和硬件公司流向超大规模数据中心及软件股。我们保持对整个人工智能生态系统的配置，以防止市场动能的快速变化影响我们。我们继续看好人工智能的长期趋势，这将有助于推动行业内外（包括能源、材料、通信和金融行业）盈利增长的扩大。

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尽管地缘政治局势的不确定性持续推高能源价格，但宏观环境和企业基本面依然利好股票市场。债券市场受到多种因素影响，包括美伊和平协议的脆弱性、人工智能投资的激增以及美联储主席更鹰派的立场。在债券市场，我们更倾向于投资级债券，因为它们质量更高且估值具有吸引力，而票息收入仍是总回报的主要驱动力。

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英国新任首相安迪·伯纳姆将减轻生活成本压力、下放决策权以及增加公共服务投资作为优先事项，意味着财政政策可能趋于扩张。英国国债收益率已上升，并对财政政策和政府借贷保持敏感；我们预计英国央行今年将维持基准利率不变。虽然富时100指数内的能源和防御性行业配置提供了一定韧性，但由于整体股票市场前景缺乏驱动力，我们对英国股票持中性观点。

环球股票

尽管人工智能继续推动盈利增长并提高各行业的生产力，为全球股票市场带来有吸引力的机会，但保持谨慎和多元化的配置策略以应对持续的市场波动仍然至关重要。

政府债券

通胀不确定性和地缘政治风险支持我们对主要发达市场中等期限政府债券的偏好。

投资级别企业债券

全球投资级债券继续提供有吸引力的收益分配和多元化投资优势；短期回报应主要关注票息收入，而不是资本利得。

高收益企业债券

尽管宏观风险仍然较高，信贷利差较窄，但市场风险偏好仍提供支持，整体收益仍然具有吸引力。

黄金

美元走强对金价构成风险，但黄金仍因各国央行的购买和分散投资需求而受益；我们预计金价在年底前仍有上涨空间。

“偏高”，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合中，倾向于看好该资产类别。

“偏低”，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合中，倾向于看淡该资产类别。

“中性”，意味着在一个充分分散投资的典型多元资产投资组合中，对该资产类别没有特定倾向。

我们每月讨论投资者面临的三个关键问题

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市场对人工智能可能出现过度支出的担忧导致资金从半导体轮动到超大规模数据中心和软件股。我们认为投资者只是在进行获利回吐和重新配置，而不是对人工智能主题失去信心。

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随着市场继续评估人工智能的机遇及其影响，我们预计波动和板块轮动将持续。同时，人工智能推动的盈利增长正在扩展到信息技术行业以外的其他板块，预计美国2026年整体企业盈利增长按年可达24%。第二季的初步业绩报告令人鼓舞，特别是在能源、信息技术和材料行业，目前的估值也比年初更加平衡。

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我们维持对整个人工智能生态系统的配置，以避免受到市场动能快速变化的影响。我们继续看好人工智能的长期趋势，同时也看好各地区的其他行业，包括能源、材料、通信和金融领域。

图 1：人工智能结构性需求呈现快速增长

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