AI光模块博弈加剧，磷化铟迎来战略机遇

昨日美股科技股延续涨势，市场对于AI行业的风险情绪显著回暖。

然而，最引人注目的莫过于美国政府正酝酿针对中国光模块的新规：据传，美国联邦通信委员会（FCC）正起草提案，拟禁止进口中国企业的最新款数据中心光收发器。美方官员计划于2026年实施，但知情人士指出，该方案仍有变动或搁置的可能。

受此消息影响，市场原以为今日会遭遇大跌，未曾想处于风暴中心的易中天却走出低开高走的行情，天孚通信更是逆势收红。

鉴于核心品种表现抗跌，资金迅速回流科技板块，半导体、算力硬件及AI应用等领域普遍走强。

这种进攻热情在量能上体现得淋漓尽致：今日沪深京三市成交额逼近2.7万亿，较前一交易日激增逾4500亿，科技主线成交显著放大，资金做多意愿强烈。

在这场光模块的较量中，真正值得重新评估的，是位于产业链上游的磷化铟。

作为关键半导体材料，磷化铟常被加工成单晶衬底，进而用于制造激光器、调制器及光电探测器等有源光器件。在800G、1.6T光模块及未来CPO架构等主流方案中，磷化铟被广泛应用于高速EML激光器、高功率连续波激光器及探测器，是高速光通信产业链不可或缺的基础材料。

中国在产业链中具备显著优势：中国占全球铟产量的约70%，而铟是生产磷化铟的关键原料。全球磷化铟衬底制造市场高度集中，AXT与日本住友电工合计占据近80%的份额，且AXT的大部分产能位于中国。从上游资源、晶体生长、衬底加工到下游器件认证，这条供应链具有高壁垒和稀缺性。磷化铟生产并非易事，高纯度、大尺寸及低缺陷单晶的生长难度极大，扩产还需经历设备调试、良率爬坡及客户验证等漫长过程。

尤为关键的是，中国已将磷化铟纳入出口管制范畴。这意味着若美国限制从先进芯片出口延伸至中国光模块市场准入，中国便掌握了通过上游材料、衬底及出口许可施加反制的筹码。

因此，本轮磷化铟价值重估的核心在于：一端连接AI算力扩张带来的真实需求，另一端连接中美科技博弈背景下的供应链安全。当前重估的不仅是磷化铟晶圆，更是中国在全球AI光互连产业链中的上游议价权。

从细分产业来看，磷化铟价值重估将沿着三条路径展开：一是拥有磷化铟晶体及衬底量产能力的企业；二是掌握磷化铟激光器、EML及探测器技术的光芯片厂商；三是受益于供应链本土化及国产替代的设备、材料及封装环节。

展望未来，只要中美AI硬件博弈持续向上游延伸，稀缺材料、核心光芯片及自主供应链的战略溢价就将长期存在，相关领域值得重点关注。