沃什改革或稳长债波动，市场预期转向格林斯潘模式

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城堡证券指出，美联储主席沃什坚定抑制通胀的立场，提升了央行公信力，进而支撑长期美债收益率，压低期限溢价。

该公司欧洲、中东和非洲固定收益销售主管Nohshad Shah表示，自上周美联储会议以来，美债市场呈现长期收益率较两年期更趋稳定的特点，一个可信的美联储有助于长期利率表现。

自会议以来，收益率曲线明显平坦化，长债跑赢短债，两年期与10年期利差从约40个基点收窄至27个基点，两年期与30年期利差也从约90个基点降至71个基点。

部分分析师担忧，美联储沟通方式转变将推高利率波动，迫使投资者要求更高期限溢价。

Shah认为这一判断或有偏差。他指出，若美联储能依数据迅速果断行动，反而会强化市场信任，"这意味着市场需适应一个不待政策完全消化即行动的央行。"

Shah认为，在此背景下，关乎房贷与企业融资成本的10年期美债收益率将"更加稳定"，波动率下降，央行公信力将压缩而非扩大期限溢价。

衡量美债波动的ICE BofA MOVE指数周四跌至2月以来最低，此前曾在会议后飙升。

但摩根士丹利策略师认为，短端利率市场或迎不同局面。Matthew Hornbach团队周一报告称：

"回归简洁声明、减少前瞻指引与缩表，可能引发一代人以来最剧烈的短端利率波动。真正关键的变革，在于短端利率与收益率曲线重回前瞻指引时代前的运行模式。"

摩根士丹利团队认为，沃什时代更贴近前主席格林斯潘时期。

格林斯潘1987至2006年执掌美联储18年，政策声明简短，对未来路径指引极少。

该团队建议客户为短端利率高波动做好准备，倾向配置能从波动上升中获利的策略，减少对过去窄幅震荡行情的依赖。

责任编辑：丁文武

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