调研|新湖黑色建材：蒙古焦煤实地探访与市场剖析

2026 年 6 月国内焦煤(1556, -15.00, -0.95%)市场的核心焦点在于山西安全监管导致的国产主焦供应缩减，国内主焦及配煤价格显著攀升，上游库存持续消耗。而在山西煤经历一轮提价去库后，同样含有主焦的蒙煤作为关键进口补充，却未出现明显去库迹象。口岸高库存何时消化？焦企八轮提涨后能否持续？新湖期货团队亲赴甘其毛都口岸，对贸易商、洗煤厂及仓储等全产业链进行深度调研。旨在探究下方市场核心分歧及各方观点：

1、国内供应端扰动：山西矿难引发全省安全监管趋严，从1.55亿吨停产产能至上周仍有5000-6000万吨焦煤产能阶段性停工，虽本周事故地沁源一矿井已恢复前期原煤产量，但后续蒙煤进口能否弥补国内减量？

2、进口核心矛盾：甘其毛都口岸全年通关目标设为4500万吨，日均通关量同比大增，口岸静态仓储已达理论上限且煤棚配套匮乏，是否存在胀库风险？叠加表外库存规模成谜，高库存持续抑制煤价上行空间，后续去库节奏及货源流向何方。

3、下游需求与利润博弈：铁水产量维持高位刚性需求，但焦化厂吨焦平均利润仅20-30元/吨，部分企业已亏损，下游原料采购多按需进行，未见集中补库；蒙煤性价比虽有提升，但煤质强度存缺陷，无法绝对替代山西骨架主焦，配煤方案限制了价格上方空间。

4、中长期供应变量待验证：进口长协续签、煤种结构调整、2027年甘其毛都跨境铁路通车预期；同时期现商点价、套保及仓单抛售动作频繁干扰现货市场。

5、短期季节性扰动临近：7月蒙古那达慕大会闭关将致前后约10天通关量下滑，市场博弈短期去库反弹窗口与中期山西复产带来的替代压力，产业链各环节贸易商、洗煤厂、口岸平台、焦化采购观点是否产生显著分歧。

本次调研于2026年6月15日-6月18日展开，为期4天实地走访。团队考察了巴彦淖尔、金泉、甘其毛都口岸全产业链主体，涵盖国企口岸平台、园区洗煤厂、合资监管库、大小民营贸易商及期现机构，从长协资源、口岸仓储物流、洗选回收率、煤种价差、下游分销、期现操作、企业行情预期等角度验证当前市场主线逻辑。

（一）供应端：蒙煤长协总量确定，2026年蒙5主焦增量微弱，1/3焦和动力煤(0, -641.00, -100.00%)为年度增长主力

1、口岸全年长协总量超2000万吨，主焦煤占比70%，蒙古主焦新增资源受限，2026年增量全靠1/3焦；长协与电子竞拍比例由6：4变为5：5，蒙方后续期望长协与电子竞拍达4：6。

2、头部企业长协格局差异：四大家中有三家2027-2028年长协到期，部分正商谈续约，国能集团2030年后或独占2000万吨长协量。

3、通关与物流：甘其毛都年度通关目标4500万吨，上半年已达成过半；7月那达慕闭关5天，前后10天通关受制约，往年能阶段性去库80-100万吨；甘其毛都-噶顺苏图跨境铁路境内外段完工，剩10公里衔接段预计2027年4-5月通车，国能主导，当前长协未放量致建设进度偏慢。

4、口岸监管库仓储瓶颈：静态库容520万吨、动态600万吨。当前口岸显性库存460-470万吨，仅170-180万吨为主焦煤（蒙3/4/5），余下多为1/3焦；露天堆放受政策限制，新建煤棚审批期长，行业靠“以箱代储”加快周转应对高通关量；

（二）洗选与煤种：蒙煤煤质存短板，替代上限30%-40%，洗选成本压抑洗煤厂利润

1、金泉园区14家洗煤厂总能力3000万吨，常年仅4家开工，有效产能约1000万吨，单厂洗煤自营利润仅10-20元/吨，代加工利润40元/吨，利润微薄主因竞拍原煤成本高及蒙方接管矿区后煤质下滑。

2、洗选回收率差异：电子竞拍主焦回收率90%、长协88%-90%；蒙5原煤洗S11、CRS65回收率85-88%，混洗提回收率至90%则强度降至62-63，煤质强度短板限制配煤比。河北钢厂配煤中蒙煤掺配最高达30%-40%，但属特例，多数无法绝对替代山西骨架主焦。

3、煤种价差与需求分化：ETT产蒙5、TT蒙4、ER蒙3，蒙4与蒙5原煤价差30-50元；当前蒙3精煤性价比提升，询价采购增多

（三）需求端：下游全链条低库存，刚需采购为主，焦化亏损压制高价拿货意愿

1、终端库存策略：焦化厂平均原料库存7-15天，洗煤厂、贸易商普遍低库存运行，矿难后无集中囤货，采购由月度长单拆为多次小批量灵活采购；6月下旬钢厂原料库存速降、催货增加，但未见显著增量采购。

2、利润约束需求释放：山西焦化加化工品利润偏低，均利约20-30元/吨，部分焦企亏损，若煤价续涨，焦化减产概率增加；国内安监升级推高煤矿安全投入成本，抬升国产煤底成本，形成价格支撑。

3、贸易流向：口岸主焦煤主要发往包头、乌不浪口、乌兰察布、唐山，1/3焦供给乌海；随性价比提升，蒙煤渐入山西配煤试验，后续若配煤成功，蒙煤去库路径将拓宽。

（四）期现交易：点价模式成熟，期现商库存流动性弱，盘面波动干扰现货

1、口岸期现规模影响大：2023年期现商大举介入口岸蒙煤贸易后，几家长期持有大量蒙煤库存用于套保及终端现货贸易，基差贸易优势长期挤压口岸现货贸易商生存空间。

2、交易逻辑：盘面涨时期现商买现货套保推升现价，跌时集中甩货平仓，易致现货价格踩踏；蒙煤仓单煤质存争议，实体终端接货意愿低，期现库存去化难于本土煤。

3、企业套保意愿：现货行情好、贸易利润足，国企口岸平台套保规模小；中小型洗煤厂因无长协或期货专业优势，套保量小，主要为国企或大型煤炭贸易企业参与。

（五）产业链短期节奏判断一致性偏强

短期（7月）：那达慕大会通关缩减致蒙煤阶段性去库，按往年去库幅度，基本可去化80-100万吨库存，预计7月初煤价企稳或小涨，但上行空间有限，山西煤-蒙煤价差收窄；7月中旬山西复产预期落地叠加终端铁水走弱后，若基差再走强引期现商抛货，盘面价格有回落预期。

中长期：三季度蒙煤长协价预计涨幅超二季度，整体价格底部中枢上移，但受制于配煤技术未全转，蒙煤无法绝对替代山西主焦，核心骨架煤需求仍靠国产，进口增量存天然天花板。整体底部上移，但高度受制。

风险点：山西安监强度超预期、大面积复产不及预期；那达慕去库效果超预期，下游集中补库；中蒙跨境铁路通车提前落地，物流成本大降刺激采购。

附件：调研记录

内蒙古调研Day1 上午：

第一天调研主要集中于巴彦淖尔，我们拜访了几家大型蒙煤长协户。

企业A（国企口岸平台）：

企业背景：2024年起重点发力蒙煤业务，旗下具三个口岸监管库，对外有AGV无人驾驶专属库，并上线自营煤炭线上交易平台。近期主营煤种为主焦煤，在金泉租赁300万吨洗煤厂。企业设期货套保部，但因现货行情好、成本低，套保规模小，以现货贸易利润为主贸易情况。

贸易流向：主要向东发往内蒙古周边，1/3焦主到乌海，主焦煤主向东发往乌不浪口、包头、清河、乌兰察布、唐山等地。现未发往山西，但预计随蒙古煤性价比提升，入晋只是时间问题。长协与电子竞拍付款为预付，随后60-120天发货。

回收率：目前电子竞拍主焦煤回收率多在90%（一般以11硫作标准），长协煤回收率88%-90%，灰分越高洗出回收率越高。1/3焦目前中蒙分级不同，现较缺14-19灰度的1/3焦煤。

近期国内安监影响：国内安监对监管口岸进出口暂无影响，主要影响在乌海。进出口影响大的是口岸环保问题，现露天库存多，2022年起禁露天堆放，但煤棚不足，现主要靠“以箱代储”与提周转率应对高峰；新建库审批建设周期长，难匹配通关量增长。

口岸库容：现甘其毛都口岸库存460万吨，静态库容520万吨，动态库容可达600万吨。全年长协煤进量2000多万吨，主焦煤占比70%；蒙古主焦煤未来进口增量有限，今年主要增量在1/3焦煤。长协煤与线上电子竞拍比例由原6-4开，今年调至5-5开，后续蒙方望长协与电子竞拍达6：4。

甘其毛都-噶顺苏图海跨境铁路：甘其毛都跨境铁路境内外段基本建成，仅剩约10公里衔接段，预计2027年4-5月全线通车。实际铁路由国能负责，因目前国能长协煤未完全上量，铁路修建速度缓慢。

企业判断：短期能维持，长期对明年供需偏悲观。

内蒙古调研Day1 下午：

企业B（国企长协户）

企业背景：有15年共计3000-4000万吨长协，今年进口量预达600万吨。

贸易流向：主要对终端客户，分A、B类，A类为焦、钢企业，占50-60%；B类为大型洗煤厂，占40-50%。贸易半径主要在内蒙古周边及河北，远可到南方柳钢、攀钢、宝武，西北可到甘肃、宁夏等地。2024年起去贸易商化，现不单对贸易商供货。

长协煤结算：现按钢联、汾渭指数均价月度结算

蒙古口岸通关：去年甘其毛都口岸年度通关4090万吨，今年计划增至4500万吨，已完超2300万吨，达标无碍。后续7月有那达慕大会，预计蒙煤增量有限；主要通关受影响时间在冬季运输问题。

观点：现山西焦化算上化工品即期利润约30左右，部分焦化厂已亏，若后续煤价续涨焦化厂持续亏损，山西焦化减产概率增。国内监管加严后，后续安全设备投入占比或从成本5%升至10%以上，推高煤矿底成本。三季度蒙煤长协涨幅将大于二季度。下游焦化厂仍持低库存策略，刚需采购。后市行情判断短期偏乐观，长期承压。

内蒙古调研Day2上午：

第二天主要集中于金泉工业园区洗煤厂。

金泉工业园区生产经营状况：整个园区现具洗煤厂14家，年产能3000万吨；2023年-2025年开工率低，实际生产仅4家，年产能约1000万吨。其中易大宗占半。库存方面，金泉工业园区总库存约百多万吨炼焦煤，其中可交割蒙5原煤估约30w吨，主为期现库存。

口岸库存：470万吨左右，其中仅170-180万吨为蒙3、4、5号煤，余下以1/3焦为主。

煤种差异：现ETT矿主产蒙5、TT矿蒙4、ER蒙3精煤，蒙5与蒙4现仅强度差异，价差约30-50。

监管库及其他杂费：监管库仓储费18元/吨，期1个月，超出每月增2元/吨；竞拍价不含关税、仓储及国内运费。查干哈达仓储费16元/吨，装卸费/挑垛费2美金（一垛20万吨）。

图1：煤炭装卸

洗煤厂C

企业背景：公司在甘其毛都口岸主营代清+煤炭贸易业务，现洗煤厂120万吨/年。主营煤种为蒙5与蒙3，下游有月均2-3万吨固定客量，余下走贸易，最远发至辽宁、新疆、宁夏等地。

洗煤厂利润：公司自营，洗煤厂利润10~20元/吨，不涉代加工（内蒙代加工利润40元/吨）。利润微薄主因一方面煤种单一，金泉无长协洗煤厂采煤转电子竞拍，价高竞争烈，成本优势失。另一方面，2021年后蒙方接管矿区，无法去蒙古挑垛，煤质变差，蒙5原煤洗出S11、CRS65回收率仅85%，若混洗至90%回收，则CSR强度降至62-63。

库存与出货量：原煤+精煤库存1万多吨，日均出货量均5000-6000吨，持低库存策略，无盘面套保。

对行情态度：山西矿难后，原煤涨幅远超精煤，但终端下游采买偏谨慎，未见集中来内蒙抢购，依旧按需采买。前山西矿难前洗煤厂库存高，故矿难后亦未大量囤货，对蒙煤采买偏谨慎。采访对象无明确行情观点。

图2：中铝交割库：

内蒙古调研Day2下午：

洗煤厂D

企业情况：公司有2条线洗煤厂总计400万吨年产能，现仅开1条160万吨。京唐港租两交割库，每库3-4万吨，含部分代加工。

采购方式：电子竞拍，合拍或单拍十几万吨，主采蒙煤5，高挥发29，回收率90%，低挥发27，回收率85%。洗选煤种含蒙3、蒙4、蒙5、ER精煤、1/3煤，策克口岸马克A、马克B，南戈壁A，南戈壁B均有采买。配煤工艺强，可加部分1/3焦煤配出可交割蒙5精煤。

采购计划：外蒙库存尚有40多万吨在途，不急采买，以消耗自身库存为主，现原煤价高，优先销原煤。

销售流向：主以终端钢厂为主，有参套保，最多时套保几万吨。

销售状况：6月第二周起终端库存速降，钢厂催货急，但采购需求未增。主销往山西、河北、唐山等地，下游偏刚需。

库存策略：10万吨原煤常备，年前会达20w吨，监管库10w吨。

库存：精煤少，接单再洗，场地精煤约5w吨，原煤15w吨，下游客户多。1个月12w吨出货。

企业对行情判断：近期蒙煤价有小涨，但预期矿难影响时短，7月中将渐放，终需看市场需求，对后市偏悲观。

图3：煤棚

洗煤厂E

企业介绍：产能700万吨/年，现开400-500万吨/年产量，国企旗下洗煤厂，口岸物流园+洗煤厂配套。

采购方式：电子竞拍+贸易，主采蒙5、蒙3。

贸易流向：主供周边钢厂（占60-70%）。集团下套保团队在曹妃甸。

库存：20多万吨蒙5、蒙3原煤+1/3焦煤、9万吨ER精煤，总30多万吨库存。

利润状况：10-20元/吨

回款账期：钢厂采买压款3-4个月开6个月承兑，基本回款账期约1年。

行情判断：现较山西矿难前出货量增10%左右，主因包钢月底将复产；另山西有少量采蒙煤做配煤实验，若可用后续在山西煤紧时，蒙煤成交或好转。价格现入僵持态。

图4：铲煤车

内蒙古调研Day3：

内蒙古调研第三天我们抵甘其毛都口岸，走访了口岸监管库、贸易商及焦化厂采购员。

监管库F（国企）

企业背景：国企合资煤炭贸易平台，具AGV无人驾驶系统。

库存状况：现共有3个煤棚，两原煤一精煤，总库存约46万吨。单集装箱库容约35吨，一辆AGV车可拉4个集装箱。

观点：现口岸库存偏高，前期进场货量超出库量，库存续增，今年来基本甘其毛都口岸通关量均超1000车，近期监管库理论上已近胀库，但因可用集装箱存，暂能容库存。

图5：监管库集装箱

贸易商G（国企合作贸易商）

企业背景：2022年落口岸加工园区，自有大型洗煤厂、监管堆场，主营蒙古蒙5主焦原煤全链运，自有物流公司，有参期现。洗煤厂600万吨/年，现开工率50%左右，产15w/月。

煤种：与中铝合作，一年约36w蒙5长协。山西瘦主焦煤+乌海肥煤可洗出0.15岩相单一煤，但蒙5洗出多为混煤。

库存观点：矿难后，中游贸易商库存基本已化，表外库存亦转至焦化厂，现焦化厂原料库存天数普维7-15天，下游观望情强，采买节奏由月度长单转多次小合同采买，决策更活。

行情观点：现山西入炉煤成本约1350，焦化厂部分已亏，近期来口岸询价采买者增，但主以1/3焦煤等性价比高者为主，虽蒙煤相对廉，但在骨架煤上难全代山西煤，故钢厂与焦化厂在骨架煤采买仍首选山西煤，体感上口岸增量有限，对未来行情偏悲观。

进口贸易商H（民营进口+物流贸易商）

企业背景：口岸进口商+贸易商，配300w吨洗煤厂，货达甘肃、宁夏、华北各地焦化、钢厂终端。

库存观点：采访人预计表外库存约180-240万吨，主布金泉与唐山等地。口岸库存470万吨，蒙煤去库难在质量争议（如掺混问题）致下游接货愿低，除大折价外，另些大期现商持大量蒙煤库存，但盘面跌或基差差时难顺出货。

配煤比例：部分钢厂已可提蒙煤配煤比最高达30%-40%，但超一定比会致焦炭(2232, -47.00, -2.06%)强度降易碎，故蒙煤仅作配煤用。

期现模式变：2022-2023年大量大贸易商（期现商）涌口岸贸易，现蒙煤点价模式较熟，盘面涨时，期现商买现货套盘面推价（如盘面-160~180），跌时甩现货平仓（如盘面-80）可从盘面获利，相对给价更廉，但也易致抛货时价格踩踏。

观点：7月上旬有那达慕大会影响，口岸通关暂停前后影响约10天，按往年标能去库80-100万吨，蒙煤价稳反弹，但涨限，7月中旬后看山西煤复产况。

贸易商I（监管库+洗煤厂，大型贸易商）

企业背景：洗煤厂乌不浪口300w/年，有海关封闭监管堆场；配跨境运输基地。

煤炭来源：电子竞拍（大单为主），今年拍300w。参保证金5-10%，竞拍大单可付30%-50%保证金，小单100%（1w吨）。主为1/3焦煤。

近期销售况：近期询价较6月中旬佳，物流直销周贸公司、山西、河北唐山、包钢、经纬。近山西沁县有买，但前一直有采，好转不明显。

内蒙古调研Day4：

第四天我们主访了口岸当地各异类型民营贸易商。

贸易商J（民营大型贸易商）

企业背景：主采“全国分销+期现交割”模式运行，主在蒙古采煤、铁粉，亦参电子竞拍。

下游客户：洗煤厂、焦化厂（当地、唐山、山西），一般不与期现商合。

规模量：去年贸易额成交80w吨蒙3精煤

煤种间价差：原蒙3精煤-蒙5原煤差100，现蒙5原煤与蒙3精煤已近同价。蒙4原煤与蒙5原煤差40-50，强度无蒙5优但焦煤含量高。蒙5精煤（蒙古洗1370）与蒙5原煤差150。

观点：蒙煤需求-与前比别不大，蒙煤炼焦比替不了山西主焦，这几日山西来寻煤者增，成交不佳。口岸库存不胀库，国富监管区开后不影响通关，现口岸通关量1300多车，进口量大，容量大，库存亦高。今年甘其毛都进口或4500（预期）->5000万吨

行情判断：或7月中旬较紧，蒙古那达慕5天闭关影响前后10天进口。山西煤用蒙煤只掺配，因强度不够。期现这边用点价模式，期货价-80-100。近期蒙3采买者增，因性价比高。近期期现在低价出货。亦有套保盘。后续认期货跌不致带现货跌。

贸易商K（民营小型贸易商）

主营：口岸贸易、洗煤厂代采及下游终端送各项业务均有，亦有部分期现套保头寸。

库存：1.5w风化煤（800内卖），8000的1/3焦煤。

行情预期：下游钢厂与焦化厂近期刚需采买，受不住高价，等降价再采。动力煤卖曹妃甸装船，去配煤，火运多，汽运亦有。后看还有一波反弹。