光大期货：6 月 23 日有色市场综述
铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜国内外铜价呈现震荡偏弱态势，国内精炼铜现货进口维持小幅盈利。在地缘政治层面，中东局势持续向缓和方向发展，后续需重点关注霍尔木兹海峡的通航状况。库存数据方面，LME 库存减少 2925 吨至 349225 吨；Comex 库存增加 1670 吨至 593339 吨；SHFE 铜仓单下降 5044 吨至 77849 吨，BC 铜仓单减少 2135 吨至 9377 吨。需求端，随着淡季临近，下游补库意愿显得不足。铜价维持弱势震荡格局，美联储的鹰派预期确立了未来一两个月的利率与流动性基调，美伊停战倾向缓解了海外硫磺短缺的担忧，但霍尔木兹海峡通航也预示着全球经济修复的延续，加之近期 LME 及国内社会库存快速下降，铜价走势并未彻底反转，多空双方在窄幅区间内维持弱平衡，等待后续宏观或基本面因素进一步发酵。此外，Comex 与 LME 价差收窄，贸易商囤货动力减弱，静待 6 月 30 日美国铜关税决议。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜 LME 镍上涨 1.0% 报 17710 美元/吨，沪镍(131810, -1740.00, -1.30%) 上涨 0.39% 报 135180 元/吨。库存方面，LME 库存减少 24 吨至 276192 吨，SHFE 仓单增加 314 吨至 94269 吨。升贴水方面，LME0-3 月升贴水维持负值；进口镍升贴水维持在 -300 元/吨。供给端出现主动收缩，一方面受配额问题影响，印尼某矿山进入维护阶段，需关注下半年配额情况；另一方面，此前政策调整 HPM 后，镍矿及硫磺价格导致印尼部分项目降低负荷运行，但后续硫磺供给有望缓解将提升相关产能利用率。目前供给虽在持续、分环节收窄，但根据总量排产，6 月减量主要出现在镍铁及少量电镍，其他环节仍有增加，同时一级镍库存压力持续增加。需求端，6 月排产预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍小幅下降。当前镍产业链核心矛盾仍是库存压力。短期需关注宏观共振影响，产业方面聚焦印尼配额。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2609 收于 2846 元/吨，跌幅 2.63%。持仓增加 7198 手至 29.7 万手。铝价震荡偏强，隔夜 LME 收于 3363 美元/吨，涨幅 0.09%，库存减少 1500 吨至 31.38 万吨。AL2607 收于 23955 元/吨，跌幅 0.27%，持仓减少 4897 手至 18.1 万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力 AD2608 收于 23545 元/吨，涨幅 0.3%。持仓减少 318 手至 17384 手；现货方面，SMM 氧化铝价格回升至 2739 元/吨。铝锭现货贴水收窄至 50 元/吨。佛山 A00 报价回落至 23820 元/吨，对无锡 A00 报贴水 50 元/吨，铝棒加工费多地持稳，南昌下调 30 元/吨，无锡上调 100 元/吨；铝杆 1A60 系加工费持稳，6/8 系加工费持稳，低碳 6/8 系下调 7 元/吨。氧化铝盘面针对几矿政策端计价并未退坡，且新增计价国内氧化铝因环保整治形成的实质性供给扰动，但仓单大幅注销给现货库存持续增压。氧化铝有一定底部支撑，市场等待几内亚政策落地后获得方向指引。电解铝方面，美联储利率维持不变，叠加地缘风险溢价消退，市场预期已转变，正在寻找新平衡点。海外供应缺口仍存，同时国内社会库存加速去化。节前铝价跟随宏观溢价回撤，节后在去库超预期节奏下存在再冲高空间，重点关注下游补货积极性。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
22 日工业硅震荡偏弱，主力 2609 收于 8540 元/吨，日内跌幅 0.29%，持仓增加 11178 手至 26.97 万手。百川工业硅现货参考价 9161 元/吨，较上一交易日持平。最低交割品价格回落至 8600 元/吨，现货升水扩至 180 元/吨。多晶硅震荡偏强，主力 2609 收于 36090 元/吨，日内涨幅 0.21%，持仓增加 3324 手至 10.49 万手；最低交割品标准降至 35985 元/吨，现货升水收至 615 元/吨。四川工业硅厂家复工，以通氧 551 和 421 为主，市场高低品价差收敛。端午节前下游无集中补货，叠加节后西南有提速复产规划，后续工业硅库存边际增压，难以走出上行空间。多晶硅套保盘集中涌入导致仓单大量增加，叠加光伏核查结束、限产预期落空后，盘面已回归弱势震荡节奏。注意到当前消息面扰动仍有反复可能，关于能耗政策何时落地、力度如何，以及是否有其他反内卷措施出台等消息存在炒作空间，且相关影响在价格底部区间会被放大，仍需警惕盘面大幅波动风险。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货 2609 下跌 2.38% 至 161740 元/吨，日内减仓 3640 手至 44.7 万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌 10250 元/吨至 157000 元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌 10250 元/吨至 153000 元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌 9000 元/吨至 143500 元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少 1560 吨至 50415 吨。供给端，周度产量环比增加 85 吨至 26429 吨；6 月碳酸锂产量环比增加 2.6% 至 116275 吨。需求端，根据 SMM 数据，6 月预计三元材料产量环比持平至 88990 吨、磷酸铁锂环比增长 3% 至 504150 吨、钴酸锂产量环比增加 3% 至 8250 吨、锰酸锂产量环比下降 2% 至 10780 吨；根据其他机构排产，6 月正极材料排产预计环比增加 6.5%，电池排产环比预计增加 6.2%；根据市场统计排产，全球锂电池排产预计环比增加 8.9%。库存端，大样本库存周环比下降 1412 吨至 132991 吨，小样本库存周环比下降 957 吨至 97829 吨；按照大样本口径，其他环节库存环比下降 1485 吨至 69874 吨，冶炼厂库存环比下降 121 吨至 16494 吨，下游库存环比增加 194 吨至 46623 吨。受江西锂矿复产消息扰动，碳酸锂期货今日早盘增仓大幅下行，盘中最大跌幅超 8%，午后随二级市场相关上市公司股票走强而向上修复。暂不考量枧下窝矿山复产影响，从供需格局判断，短期库存去化节奏或因津巴布韦锂矿发运周期问题呈现先快后慢特征，关注短期下方支撑和股商共振。
责任编辑：李铁民
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