霍尔木兹海峡复航致原油泛滥，特朗普坚决抵制航运收费

来源：华尔街见闻

霍尔木兹海峡恢复通航后，原油(607, -8.60, -1.40%)供应急速涌入市场，布伦特原油基准价跌破75美元/桶，与4月峰值相比几近腰斩。安哥拉原油贴水创十载新高，一度比布伦特基准低约10美元/桶；中东原油市场已步入看跌的期货升水格局。同时，特朗普强硬发声：若美伊最终协议含任何航运费用，对他而言“绝不可接受”。

随着霍尔木兹海峡复航，全球原油市场正遭遇急剧的供需反转。布伦特原油基准价本周跌破75美元/桶，为伊朗战争爆发后首度探及此位。从欧洲至亚洲，采购商正被海量报价淹没，市场由数月前的极度紧缺，迅速跌向供应过剩的泥潭。

与此同时，据央视新闻，当地时间6月24日，美国总统特朗普宣称，若最终达成的美伊协议里含有针对航运或海事行动的任何形式收费，这对他而言是“绝不可接受的”。这是他迄今在该议题上最为清晰的立场。

美伊冲突期间，霍尔木兹海峡实质上处于封闭状态。但据媒体报道，即使在美伊正式签约前，海量原油已悄然流入市场——阿联酋与科威特油轮借“暗船”模式穿过海峡，国际能源署（IEA）估算，阿联酋石油出口在签约前的6月初便已恢复至战前近85%的水平。

协议达成后，滞留原油加速释放。据报道，伊朗在美发放60天销售许可前，已向亚洲发运3000万桶原油；沙特油轮巨头Bahri等此前未曾过境的企业，也正忙于将积压油轮驶离海峡。阿联酋近几周更借多轮招标，抛售约6000万桶波斯湾原油，不断压低中东油价。

供应的猛增，正寻觅新出路。此前，至少六艘超级油轮——合计装载阿联酋与阿曼的1200万桶原油——预计下月抵欧，而此类货物通常本应流向亚洲。尼日利亚Dangote炼油厂亦首度买入阿联酋原油，反映出供应扩张正开拓新市场。

价格信号明确指向供应过剩。

中东原油自本月中旬起已步入期货升水结构（contango）——即近端价格低于远端价格，此乃市场断定当前供应充裕的典型标志。全球布伦特基准本周亦现相同转变。

高盛全球大宗商品研究联席主管Daan Struyven受访时解读：“因亚洲对中东原油需求疲软，当下买一桶油反倒比明日买更划算。复航进展顺畅，且极为迅速。”

安哥拉原油跌幅尤为显著。此款通常被中国大量采买的中密度原油，贴水幅度创逾十年之最，一度较全球布伦特基准低近10美元/桶。

Sparta Commodities资深油市分析师June Goh指出：“亚洲炼厂供应已充裕至8月，霍尔木兹海峡释放的即期原油只会进一步推高库存过剩。”

回顾此前，今年4月初，全球最核心的实物原油基准Dated Brent曾触及每桶140美元，创历史新高，彼时全球买家在战争冲击下恐慌扫货。如今，同一指标较高点几近腰斩，回撤至战前水平附近。

供给泛滥背后，亦有不容轻视的风险。

美国原油库存（含战略储备）目前居于1984年来最低位，库欣交割枢纽库存亦逼近运营底线。致使美国油价较全球偏强，抑制了出口需求。

IEA上周预计，2027年全球石油市场将现显著过剩。但分析者亦指，此轮供应危机化解，很大程度上以消耗库存为代价——这些库存终需回补，或在一定程度上吸纳未来过剩供应。

在供应端急速修复之际，围绕霍尔木兹海峡未来管理权的博弈正持续升温。

伊朗遭美以打击后，宣称对海峡具管控权，要求未经预授权船只禁行，并强制购险——当下虽免费，但外界普遍忧心此将为日后收费铺路。上周，伊朗与阿曼发联合声明，宣布启动谈判，商讨海峡未来管理安排，含过境成本议题。

对此，特朗普在白宫直言：“这对我而言不可接受，因我们握有诸多筹码。若你为他们此举，便须为他人也如此。这将成改变游戏规则之事。”

美国务卿鲁比奥措辞亦极强硬：“我不知全球有哪个国度支持对海峡通行收过境费或收费。这断不会发生。”

目前，美伊谅解备忘录已明文排除60天谈判期内的过境费。但备忘录亦留有余地，容许此后由阿曼、伊朗及其他海湾国家共商新安排。这意味着，航运费用议题并未就此画句号，而是延后至下阶段谈判。

全球航运界及依赖海上贸易之国已发警告，觉若允伊朗将收费常态化，将为其余关键国际航道收费开恶劣先例。