科技板块突现抛售潮！华尔街发出风险警报

美股"AI概念"行情出现松动。

根据美国银行证券的最新数据，截至6月24日当周，美国股票型基金净流出85亿美元（约合人民币574亿元），这是投资者三个月来首次从美股市场撤资。其中，科技类基金净流出93亿美元（约合人民币629亿元）创历史新高，显示美股"AI行情"正在退烧。美银证券发出警示，近期超大规模云服务商与芯片股走势明显背离，若科技龙头破位下行将加速资金重新布局，今年夏季美股市场可能全面转向防御姿态。

此外，国际清算银行周日的报告显示，全球五家超大规模云服务商预计2025年至2026年底资本支出总额将超过1万亿美元，若实际收益未达预期，可能引发融资收紧，或使这波资本支出热潮戛然而止。

美银证券在最新发布的《资金流向报告》中警示，若美股"科技七巨头"ETF（MAGS）继续下跌，叠加日元升值与收益率曲线倒挂因素，今年夏季市场可能全面转入防御模式。

美银证券首席策略师迈克尔·哈特奈特（Michael Hartnett）在报告中指出，近期，美股超大规模云服务商股价持续跑输芯片股的结构性分化，正在将AI资本支出的可持续性问题推至当前市场讨论的核心位置。

从资金流动情况来看，美国银行援引EPFR Global数据在一份报告中称，截至6月24日当周，美国股票型基金净流出85亿美元。其中，科技类基金领衔资金外流，净流出93亿美元创历史新高。

高盛Delta One交易部门主管及高盛交易台负责人Rich Privorotsky在最新报告中指出，AI硬件产业链持续受益，而超大规模云服务商及存储需求端则明显跑输大市。

具体来看，截至6月26日收盘，微软、Meta股价年内累计跌幅分别为22.6%、16.5%，谷歌A、亚马逊股价年内累计涨幅分别为7.9%、0.8%。与之形成对比的是，闪迪、美光科技、英特尔、AMD股价年内累计涨幅分别达到780.7%、296.8%、247.7%、143.5%。

目前超大规模云服务商的AI基础设施资本支出规模与合理性，已成为当前市场最核心的争议焦点之一。

Rich Privorotsky指出，市场历来很少奖励在建设阶段大量消耗自由现金流用于资本支出的公司。这并不意味着管理层的长远决策有误，只是股票投资者通常更青睐即时、可见的回报，而非遥远、不确定的现金流。估值提升通常发生在收获阶段，而非建设阶段。

他进一步指出，若超大规模云服务商持续跑输而AI硬件继续走强，企业董事会可能越来越多地质疑AI增量投资是否真正实现了股东价值最大化，一旦某家同业动摇，市场将立即质疑其他企业是否应当跟进。

目前Michael Hartnett高度关注的核心问题是，超大规模云服务商股价还需要下跌多少，市场才会开始交易资本支出削减的预期？

6月28日，国际清算银行发布报告指出，预计全球五家超大规模云服务商在2025年至2026年底资本支出总额将超过1万亿美元。

国际清算银行警示，若科技行业实际收益未达预期，可能使这波资本支出热潮戛然而止，演变为"旷日持久的投资寒冬"，并对全球金融环境产生连锁冲击。

国际清算银行在报告中明确指出："收益的落空可能触发融资的骤然收紧，将资本支出热潮转变为持久的投资寒冬，并对金融环境产生潜在的连锁冲击。"

但报告同时承认，AI迄今已为全球增长提供了重要推动力，也有可能在未来十年内显著提升生产率，为企业带来实质性效率增益。

在AI风险之外，国际清算银行将全球经济面临的威胁描述为多重压力的叠加。美伊冲突导致霍尔木兹海峡贸易通道近乎封闭，而在冲突前，全球约五分之一的石油和液化天然气经由该水道运输。

国际清算银行警示，持续的能源冲击所带来的经济后果尚未完全显现。

报告还指出，当前全球经济的危险已然上升，压力节点集中于四个领域：持续通胀风险、AI相关投资的可持续性存疑、不断累积的金融脆弱性，以及日益恶化的各国财政状况。这四重压力交织叠加，构成BIS眼中当前全球经济的主要下行威胁。