美债市场六月回暖，助力二季度与上半年表现

受通胀预期下降影响，美国国债有望在6月份温和上涨收盘，打破今年前5个月的不温不火局面。

随着长期收益率下滑，截至周一，彭博美国国债指数6月上涨0.7%。由于战争推动油价飙升，推高实际通胀与预期通胀，截至5月底，该指数今年表现持平。油价上涨还导致交易员放弃对美联储降息的押注，转而预期加息。基准收益率在5月份触及今年最高点。

随着6月份油价回落至2月底战前水平，这种压力有所缓解。同时，市场对下半年美联储至少加息一次的预期升温，进一步压低了通胀预期。短期收益率因此上升，限制了30年期收益率跌至3月份以来最低点对整体市场回报的提振作用。

“利率市场第二季度可谓波澜起伏，”Natixis North America美国利率策略主管John Briggs表示。美联储决策者6月份首次在主席凯文·沃什领导下开会，展现出“聚焦价格稳定”的态度，这“巩固了伊朗战争期间出现的加息预期，尽管季度末油价暴跌与加息担忧部分缓解，但这些担忧仍然存在。”

联邦公开市场委员会的季度预测显示，支持通过加息应对高通(186.265, -2.46, -1.30%)胀的人数增加。此外，沃什誓言美联储将恢复价格稳定，打消了有关他会屈从政治压力降息的担忧。

同样在6月，投资者逐渐接受一个观点：无论油价如何，美国经济可能都需要更高利率来遏制通胀，部分原因是人工智能基础设施的资本支出。6月5日发布的5月份就业数据强于预期，引发当月最严重抛售；将于周四发布的6月份就业数据可能推动交易员重新押注美联储在7月29日下次会议加息。

美联储力求长期将通胀率维持在2%左右，其青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数——自2021年初以来一直高于这一水平，5月份为4.1%。

周二发布的辅助就业数据，即5月份JOLT职位空缺指标，超过预期，对美国国债构成压力。ADP Research定于周三发布私营部门就业指标。周五为独立日，美国市场休市。

美联储在6月17日转向鹰派后，两年期国债收益率在6月22日达到4.23%的年内峰值，6月底位于4.14%左右，仍上涨逾13个基点。30年期收益率下降约8个基点至4.89%，并于上周触及4.82%，为3月份以来最低水平。

“过去3个月的主题都是试图从噪音中分离出信号，”摩根资产管理的投资组合经理Priya Misra表示。“噪音涉及与伊朗冲突的影响，涉及人工智能资本支出如何获得资金以及是否正在变现，还涉及美联储领导层变动。”

Misra预计，第三季度“经济数据将对价格走势产生更大影响”。她表示，虽然7月份加息可能性不大，但9月份会议的结果取决于“是否有证据显示油价对通胀的影响外溢至更广泛的通胀指标，以及劳动力市场是否在重新加速”。

摩根大通(328.18, -1.21, -0.37%)的利率策略师上周表示，周二接近4.37%的10年期美国国债收益率被低估了约0.25个百分点，因为6月份就业数据“可能降低市场消化”美联储进一步紧缩这种预期的门槛。

不过，他们建议在周三之前不要建立空头头寸，因为在股票表现以相当幅度跑赢债券时，收益率往往会在季末前下降。标普500指数第二季度上涨逾14%。

“鉴于股票相对于固定收益的相对表现，再平衡资金流在第二季度尤其受到关注，”BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen在一份报告中表示。

责任编辑：丁文武

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