冰火两重天！华尔街迎来六年最强季度，黄金却遭十年来最惨跌势

文章来源：华尔街见闻

刚刚结束的第二季度，标普500、纳斯达克分别飙升15%和21%，录得2020年以来最强季度表现；人工智能浪潮推动芯片股集体爆发，美光科技单季度暴涨242%。黄金则重挫约14%，创2013年来最糟糕季度纪录，新任美联储掌门人释放强硬信号、高利率环境以及ETF资金持续外流是主要推手。

回望刚刚收官的第二季度，美国股票市场与贵金属领域呈现出一组极为罕见的极端分化走势。

今年二季度，标普500指数与纳斯达克综合指数分别劲扬15%和21%，缔造2020年以来最辉煌的季度战绩；道琼斯工业指数上扬13%，为2022年以来表现最优的季度。相形之下，黄金却暴跌约14%，跌破每盎司4000美元大关，录得逾十年最惨季度表现。

引爆这一分化的关键变量，指向同一个因素——美联储。新任美联储主席沃什在首次公开讲话中释放出远超市场预期的鹰派立场，令利率预期骤然转向。这一变化对黄金形成直接冲击，却未能阻止人工智能浪潮席卷下的科技股狂飙。芯片板块一马当先，Micron Technology单季度狂飙242%，费城半导体指数创下史上最优季度纪录。

然而，美股能否维系这一上升动能，市场情绪并不乐观。高企的估值、利率上行风险、人工智能投资回报的迷雾，以及中东局势的余波，构成了下半年的严峻考验。业内分析师普遍预判，市场将在剧烈波动中继续演进。

第二季度美股的亮眼成绩，很大程度上由人工智能概念下的芯片板块所驱动。美光科技季度涨幅高达242%，AMD上扬186%，博通攀升22%，英伟达上涨15%。费城半导体指数整体飙涨88%，创下有史以来最佳季度表现。

标普500指数与纳斯达克指数年内已分别创下24次和20次历史收盘新高。道琼斯工业平均指数周二收于年内第19个历史峰值，并在6月以最大幅度超越纳斯达克和标普500，为2022年10月以来首现此景。

企业盈利的坚挺同样为市场提供了坚实支撑。FactSet数据显示，约85%的标普500成分股企业超越一季度盈利预测，为2021年以来最高水平。分析师预估，标普500成分股企业二季度利润将同比增长22%，全年增幅有望达到23%。

值得注意的变化是，市场上涨的覆盖面正在拓宽。追踪小盘股的罗素2000指数与道琼斯运输平均指数均创下1991年以来最强劲的年初表现，被视为经济活力的关键信号。道指6月金融、医疗健康和工业板块分别上扬4.2%、6.5%和7.2%，均显著超越通信服务和信息技术板块逾3%的跌幅。

Stifel股票策略师Thomas Carroll近期将标普500目标价上调至7800点，较周二收盘价高出约4%。“股市的韧性不容小觑，”Manulife Investment Management股票及多资产解决方案首席投资官Nathan Thooft表示。

黄金的溃败触目惊心。金价(3975.67, -62.83, -1.56%)从1月创下的近每盎司5595美元历史巅峰一路倾泻，周二盘中一度跌至3942.99美元，为去年11月以来最低水平，季度跌幅接近14%，创下2013年以来最大单季跌幅。白银(57.73, -2.19, -3.65%)境遇更惨，季度重挫20%至59.48美元，为2020年以来最差季度。

Panmure Liberum分析师Tom Price将此次暴跌的主因归咎于美联储政策预期的转向。“黄金遭遇的最大利空，是市场意识到美联储新掌门人对通胀高度戒备，他将通过加息来应对，”他指出，“黄金因此承压回落。”

作为非生息资产，黄金在高利率环境下天然处于劣势，国债等生息资产的相对吸引力随之攀升。今年1月，投资者还在押注美联储降息，但伊朗冲突引发的能源价格飙升彻底搅乱了这一预期。美联储青睐的通胀指标近期升至4.1%，远高于2%的政策目标，债券收益率随之抬升。

MKS Pamp分析师Nicky Shiels指出，黄金下挫并非单一因素所致。“叙事已转向人工智能和SpaceX，通胀数据对黄金的支撑也在消退，”她坦言，并将美元强势、ETF资金外流、美联储政策不确定性以及"货币贬值交易"退潮列为共同推手。所谓"货币贬值交易"，是指投资者将资金从法定货币转移至黄金或比特币等资产的操作。

部分交易员还将黄金仓位变现，转而押注飙升的人工智能股票、芯片板块或SpaceX创纪录IPO，分析师表示。

资金面的压力进一步放大了黄金的跌势。世界黄金协会数据显示，6月有望成为黄金ETF连续第二个月出现净流出的月份。

与此同时，中国工商银行和广发银行宣布，将从下月起限制零售客户的贵金属期货交易，折射出监管层对投资者在黄金和白银市场过度投机的忧虑。

WisdomTree大宗商品主管Nitesh Shah表示，“任何旨在抑制买入的措施，都不可能带来正面效应。”不过他同时指出，央行购金需求或将为金价提供一定支撑。

尽管美股表现抢眼，但市场人士对下半年的展望仍保持审慎。据道琼斯市场数据显示，今年以来，标普500指数在超过四分之一的交易日内单日涨跌幅超过1%。

“市场将极度震荡，”Thomas Carroll表示，“这让我们的工作更有挑战性。”

利率走向仍是最大的不确定性来源。“目前全球央行政策走向存在普遍的不确定性，美联储可能是这一不确定性的核心，”Thooft说。

人工智能投资能否转化为实质性盈利，仍是悬而未决的核心问题。Nuveen首席投资官Saira Malik表示，“未来不会只有科技股的故事。”随着市场上涨动能向更广泛行业扩散，投资者正在寻找下一个接力棒。

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