韵达股份转型挑战：加盟网络缩减，包裹量萎缩，首季营收微增

近日，韵达股份(6.810, -0.12, -1.73%)（002120.SZ）公布了2026年5月经营简报，公司当月包裹处理量同比缩减，快递业务收入与包裹量在“两通一达”中均垫底。

证券之星观察到，公司现阶段正遭受业绩增长乏力的困扰，其去年营收总额和包裹量双双下降。同时，受单票价格下探以及资产减值损失扩大等因素冲击，公司净利润同比骤降超三成。2026年以来，公司包裹量更是陷入负增长。

在国内市场增量触顶形势下，韵达国际业务耕耘十年却成果寥寥，海外营收占比微乎其微。目前，公司正加速推进“1+N+AI”技术战略，强化总部对基层网点的统筹，但转型阵痛随之显现，公司加盟商规模有所萎缩。

01．包裹量增速落后，去年净利骤降超三成

2026年5月经营简报显示，韵达股份当月快递服务业务收入为47.17亿元，同比上升6.84%；完成包裹量为22.91亿票，同比回落0.52%；快递服务单票价格为2.06元，同比上升7.29%。

截至目前，圆通、韵达、申通三家快递公司均已披露最新的经营简报。具体来看，2026年5月，申通快递(16.310, -0.30, -1.81%)和圆通速递(17.200, -0.73, -4.07%)的快递服务业务收入分别为57.44亿元、62.4亿元，同比分别上升30.23%、6.68%；包裹完成量分别为26.89亿票、30.57亿票，同比分别上升18.78%、10.61%。

对比三家的营收规模和包裹量，韵达股份在“两通一达”中位居末席，且是三者中唯一包裹量出现缩减的公司。

证券之星发现，韵达股份的包裹量自去年起增速显著减缓，今年以来更是步入负增长。2025年，公司累计完成快递包裹量256.01亿票，其增速由2024年的26.14%下滑至7.64%，已跌至个位数。

包裹量增速放缓的格局下，韵达股份营收表现疲弱，且盈利水平明显受压。2025年，公司实现营收514.75亿元，同比增速由2024年的7.92%降至6.04%；归母净利润为11.71亿元，同比大跌38.79%；经营活动产生的现金流量净额为36.84亿元，同比缩减27.57%，公司陷入增收不增利的困局。

值得留意的是，包裹量增速放缓的同时，韵达股份单票价格也在走低。华创证券在研报中指出，2025年，公司单票价格为1.98元，同比回落1.5%。在此背景下，公司销售毛利率同比下滑了2.01个百分点，为7.48%，已连续两年走低。

此外，资产减值损失的扩大进一步侵蚀韵达股份盈利空间。2025年，由于公司对固定资产、投资性房地产计提减值准备，其资产减值损失金额为1.57亿元，同比飙升67.69%。

盈利水平受压之际，韵达股份开始削减成本，减少闲置资源损耗，提升运营效率和人均产出。2025年，公司研发、管理、财务及销售四项费用同比缩减1.45亿元，降幅为7.35%，但费用端的节流未能扭转公司净利下滑的颓势。

值得一提的是，2026年以来，随着行业整体开启“反内卷”，韵达股份的单票价格有所回升，盈利水平同步走高，但公司的营收和包裹量增长持续受压。

2026年一季度，韵达股份的单票快递价格为2.17元，同比上升9.8%；公司累计完成快递包裹量‌57.1亿件‌，同比‌回落6%。同期，公司的营收为125.76亿元，营收增速由上年同期的9.26%下滑至3.18%；归母净利润为4.87亿元，同比上升51.67%。

02．困守本土市场，加盟商数量缩减

证券之星发现，韵达股份正深入推进“1+N+AI”技术战略。其中，“1”是数字化根基，“N”是覆盖揽收、分拨、干线、末端等全流程应用，“AI”是以大模型、本地部署、智能体为代表的全栈AI能力。

公司运用“客户管家、网点管家、省区经营管家、快递员揽派助手”等数字化工具，达成从总部管理层到一线快递员的实时化管理。同时，公司持续推进“集包仓”“网格仓”等末端资源建设，弱化了原本网点对“末端操作流程”的掌控权。在外界看来，“1+N+AI”策略的核心是总部借助算法与系统来强化对基层网点的管控。

进一步探究发现，监管压力是韵达股份推进转型的关键原因之一。尽管加盟制模式曾助力韵达实现规模的快速扩张，但也暴露出总部对基层网点管控能力不足的缺陷。韵达股份此前多次因网点违规、违规收寄禁寄品、快件异常处置不当等问题，遭到监管点名。

不过，亦有分析指出，韵达股份把末端操作“收归总部”的举措对加盟商的利益构成直接影响。加之在行业反内卷的形势下，公司要同步推进末端收权和自动化下沉等，转型阵痛随之而来，公司的加盟商规模出现缩减。截至2025年年底，公司的一级加盟商数量为4449家，同比减少326家。

需要留意的是，加盟制模式下，韵达股份营收主要来自向加盟商收取的中转费、面单费与派费。这意味着加盟商数量的变动会波及公司的创收能力。

2025年，公司的派费收入增速出现放缓，其营收为330.94亿元，占总营收的比例为64.29%，其营收增速由2024年的31.67%降至8.39%。同期，公司的面单营收则出现缩减，其营收为16亿元，同比下跌19.66%，已连续两年收缩。

从加盟商的表现来看，2025年公司销售额排名首位的加盟商，揽件量及快递服务量分别为11.61亿票和18.6亿票，同比分别下跌9.45%和4.02%。

证券之星发现，在国内快递行业增量空间日渐收窄的形势下，顺丰、京东物流等头部玩家纷纷加速出海。反观韵达股份，虽早在2013年即设立韵达国际，抢先布局国际业务，但历经十余年发展，其海外布局并未激起太大浪花。

据悉，韵达国际的服务网络已延伸至全球39个国家和地区、267个城市，业务涵盖国际快递、物流及供应链解决方案。结合财报来看，韵达股份去年来自本土市场的营收占比超九成，其海外市场营收规模十分有限。

责任编辑：杨红卜

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