2亿股保险股权九次流拍，起拍价跌至1700万仍无人问津

红星资本局7月7日消息，今日，京东资产交易平台信息显示，新华联控股(4.160, -0.12, -2.80%)有限公司（下称“新华联控股”）持有的三峡人寿保险股份有限公司（下称“三峡人寿”）2亿股股份，第九次拍卖流拍。

红星资本局注意到，该笔股权于7月6日第九次上架拍卖。在经历八次流拍后，起拍价已从最初的2.02亿元骤降至1738.25万元，不足原价的十分之一。截至当日10时，拍卖因无人报名告终，仅36人关注、997人围观。

7月7日，红星资本局通过京东拍卖平台联系到该笔股权的代理机构，并以潜在买家身份进行咨询。

当被问及竞买人是否需具备股东资格，以及九次流拍是否反映股权贬值时，对方回应称：“因2亿股占比超5%，按监管要求，竞买方净资产须超2亿元且需连续盈利。当前多数企业难达标，这才是流拍主因，并非股权本身无价值。”

2026年2月，新华联控股首次挂牌出售三峡人寿2亿股股份，对应6.59%股权，起拍价2.02亿元，首次即流拍。

此后，该股权多次在京东平台拍卖，起拍价持续下调：依次降至1.62亿元、1.29亿元、1.03亿元、7239.68万元、5067.78万元、3547.44万元、2483.21万元，均因无出价而流拍。

7月6日，起拍价再度下调至1738.25万元，仍不足初始价一成。截至7日上午10时，拍卖再度流拍。

对外经济贸易大学保险学院教授王国军指出：“核心问题在于股权缺乏吸引力，资金不足是次要因素。三峡人寿长期亏损，6.59%股权无控制权，无分红预期，资本不愿入场。”

众托帮联合创始人兼总经理龙格表示，民营资本不愿接手，因该股权既无战略协同（不可并表、无话语权），又面临持续亏损与零分红，且《保险公司股权管理办法》对受让方净资产与权益投资比例限制严苛，审批不确定性高。在国资委“退金令”背景下，民企对亏损中小险企股权已全面撤离。

目前三峡人寿共有六家股东：重庆高速公路投资控股有限公司、新华联控股、重庆渝富资本运营集团、重庆高科集团、江苏华西同诚投资控股、重庆中科建设（集团）。

红星资本局发现，此次拍卖与新华联控股债务处置密切相关。

新华联控股曾为三峡人寿发起股东，业务涵盖地产、文旅、石油、矿业与金融。2020年起陷入流动性危机，2023年进入实质合并重整，2025年6月完成重整计划。处置金融股权，是其清偿债务、盘活资产的关键步骤。

三峡人寿成立于2017年，总部位于重庆，自成立至今持续亏损。

近年保费收入波动明显。据年报数据，2018至2025年，保险业务收入分别为0.11亿元、9.17亿元、11.02亿元、6.24亿元、5.59亿元、4.06亿元、3.33亿元、6.33亿元；同期净利润分别为-0.58亿元、-1.19亿元、-1.05亿元、-0.65亿元、-1.1亿元、-1.97亿元、-2.52亿元、-1.97亿元。

业内有“七平八盈”之说：新险企通常第七年盈亏平衡，第八年实现盈利。而三峡人寿已步入第九年。

值得注意的是，三峡人寿近年正推进股权与治理重构。2025年完成第二轮增资，注册资本由15.37亿元增至30.33亿元。前四大股东已全部转为重庆国资，合计持股达81.88%。

数据显示，今年一季度，三峡人寿保险业务收入7.16亿元，净利润为-3718.46万元。

王国军表示：“已见积极变化，如引入投资高手、优化资产端，是良好信号。公司盈利了，股权才有价值，这才是根本。”

红星资本局注意到，近年来保险牌照吸引力持续降温，中小险企尤甚。

例如，2026年2月，安诚财险1.815亿股股权在阿里资产平台第五次拍卖，即便多次折价仍无人接盘。该股权来自第四大股东重庆市公路工程（集团）股份有限公司，占总股本4.45%，来源为“破产拍卖”。自2025年11月首次挂牌起，起拍价从2.904亿元持续下调。

2025年10月，民生人寿705万股股份经历十余次流拍。据华夏时报报道，该股权由湖南前进投资持有，拍卖价1022.36万元，仅为评估价七成。这是自2020年以来，民生人寿股权第18次进入交易市场。

对此，王国军分析，市场已不再炒作牌照，转而聚焦实际盈利。多数中小险企盈利不佳，政策限制国企投资金融，部分险企还需持续增资，小股东无话语权，回报遥遥无期。处置路径包括：继续降价、转给国资、抵债债权方、拆分挂牌。最佳方式仍是等减亏后再出售。

龙格认为，保险牌照估值已从“稀缺溢价”回归“盈利与内含价值（EV）定价”。多数中小险企综合成本高、投资收益下滑、未跨过盈利周期，DCF或ROE折现后价值趋近于零。“偿二代”二期消耗资本、需持续增资；央企国企执行“退金令”，买方锐减；A股IPO停滞、新三板无流动性，财务投资者无退出通道。市场仅愿为持续盈利的头部或特色险企买单，长期亏损、无控制权的中小险企少数股权，正经历痛苦估值出清。