Wonder拟90亿美元估值融资，为IPO铺路

旗下拥有 GrubHub 与 Blue Apron 的 Wonder 正筹备新一轮数亿美元融资，投后估值达 90 亿美元，被视为上市前最后一轮私募。为促成交易，创始人马克・洛尔不仅提供投资保障条款，还计划自掏腰包参与注资。

据数据服务商 Caplight 获取的特拉华州备案文件，本轮融资含 IPO 棘轮条款：若上市发行价低于本轮投资成本的 1.5 倍，投资者将获得额外股份补偿。

知情人士称，洛尔拟在本轮中投入 2 亿美元，并已向员工透露，公司最快明年启动 IPO。

这一保障机制凸显洛尔对成立八年的 Wonder 的坚定押注。过去三年，公司耗资约 2.5 亿美元现金收购 Grubhub 与 Blue Apron，持续亏损；2024 年收购 Grubhub 时，同步承接其 5 亿美元债务。

面向投资者的材料显示，Wonder 同时运营堂食与外卖业务，预计今年净营收近 20 亿美元，2028 年达 30 亿美元，2030 年逼近 55 亿美元。

总部位于纽约的 Wonder 预估，2026 至 2029 年间累计现金消耗将达 27 亿美元，预计 2030 年才实现正向现金流。

内部预测显示，公司今年调整前 EBITDA 亏损约 6.18 亿美元，2029 年调整后 EBITDA 预计盈利 1.11 亿美元。

高昂成本迫使公司下调募资目标。此前《The Information》报道称，公司年初计划以 110 亿美元估值融资，而上轮完成后估值仅为 70 亿美元。

Wonder 官方拒绝对此置评。

IPO 棘轮条款常用于初创融资，以增强投资者信心、避免压价。在资本市场疲软、独角兽估值回调背景下，该机制有助于募资，但若触发，创始人股权将被大幅稀释。

Wonder 此前融资已采用类似条款。2025 年 5 月 C 轮协议约定：若 IPO 发行价低于该轮价格的 2.5 倍，投资者可获额外股份；备案文件还显示，若至 2030 年 5 月仍未上市，每延迟一个月，投资者可追加补偿股份。

2016 年，洛尔将电商 Jet.com 出售给沃尔玛，后掌管其美国电商业务数年，离职后创立 Wonder。公司盈利模式包括向餐厅收取配送费、销售预制餐包及自有中央厨房成品。

外卖行业普遍依赖补贴拉新，利润空间持续承压。优步旗下外卖业务（含 Uber Eats）2025 年调整后 EBITDA 利润率为 21%，网约车业务为 27%。

知情人士补充，现有股东 NEA 拟牵头本轮融资，Accel、GV 等老股东亦在洽谈参与；相关机构均未回应。

若 Wonder 明年成功上市，将成为又一家登陆资本市场的消费品牌。当前市场偏好抗 AI 波动的消费赛道：共享电动车 Lime 刚完成 IPO，Oura、Reformation 等品牌也即将递交申请。

责任编辑：郭明煜

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