查诺斯揭露大摩SpaceX研报：6700亿美元融资隐患被忽视

著名做空投资人吉姆・查诺斯透露，摩根士丹利(218.07, -3.97, -1.79%)最新发布的一份看好埃隆・马斯克旗下太空探索技术公司（SpaceX）的研究报告中，隐藏着一段极具预警价值的重要分析。

虽然摩根士丹利对该公司给出 "增持" 评级，但报告同时披露，这家航天与人工智能领域的领军企业正面临持续多年的 "融资风险"，规模逼近7000亿美元，并预计在2035年之前难以产生正向自由现金流。

查诺斯在社交平台X上发文指出，该行给予SpaceX 300美元的乐观目标价，与报告背后潜藏的财务困境之间存在明显反差。

查诺斯写道："我知道今年才过去一半，但本周某承销商针对SPCX发布的一份标配买入评级报告中，有段论述堪称年度'名场面'，很难再有内容能超越它。" 他认为这份股票研究报告所披露的信息相当 "值得玩味"。．

6720亿美元资金缺口

查诺斯分享的这段研报内容，揭示了SpaceX扩张实体基础设施所需的庞大投入。摩根士丹利分析师在报告专门设置的 "资金风险" 章节中指出："我们预测，2035年之前该公司无法实现正向自由现金流；2027至2034年间，年均外部资金需求约840亿美元。"

在这八年时间里，公司累计需要约6720亿美元外部融资。摩根士丹利明确警示，如果债券市场无法消化这笔规模庞大的融资需求，SpaceX可能不得不 "增发股票、削减成长性投资或者放缓项目推进节奏"。

摩根士丹利指出，该公司的资金支出需求极大，预计2031年年度资本支出将攀升至3000亿美元，能否成功获取外部资金是 "影响我们业绩预测的最大风险之一"。

摩根士丹利的基准情景预测，建立在其将开拓规模可观的长期潜在市场之上，预计到2040年SpaceX营收将大幅增长至3.3万亿美元。

但公司短期落地运营风险依然显著。该行给出的估值区间有意设置得相当宽泛，悲观情景估值仅每股75美元，乐观情景估值则高达600美元，综合权衡了该公司独有的技术优势，以及当前显现的巨大资本壁垒。

责任编辑：于健 SF069

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