KOSPI指数急转直下，韩国科技股牛市为何戛然而止

核心要点

伦敦证券交易所集团数据显示，韩国综合股价指数（KOSPI）周三大跌超 5%，较 6 月 19 日创下的历史最高点回落约 20%。

全球斐波那契资产管理创始人尹正仁表示：“本轮调整更多源于资金仓位调仓，而非基本面恶化。”

短短数周内，韩国基准股指 KOSPI 从全球表现最强劲的股市转为跌入熊市，充分反映投资者对人工智能板块热情消退，也凸显出市场持仓高度集中带来的风险。

伦敦证券交易所集团数据显示，KOSPI 周三暴跌超 5%，较 6 月 19 日历史峰值下跌 20%，正式进入熊市；周四盘面震荡，收盘小幅收涨。

埃默资本首席执行官马尼希·雷乔杜里表示：“全球投资者对 AI 赛道的质疑情绪升温，叠加市场筹码高度集中，共同引发韩国股市近期大幅回撤。”

此番行情快速反转，也暴露了今年本轮上涨行情的核心特征：韩国股市高度绑定 AI 交易行情。埃默资本提供的数据显示，截至 6 月，三星电子、SK 海力士两大芯片企业在 KOSPI 指数中的权重合计超半数，这种极致的行业集中度既曾拉动指数大涨，如今也拖累大盘跳水。

年内整体表现

全球斐波那契资产管理创始人尹正仁称：“本轮调整主因是资金调仓，而非企业基本面走弱。此前韩国股市涨幅惊人，一度成为全球资金扎堆押注 AI 的热门标的，稍有风吹草动便会触发获利了结。”

全球不确定性加剧、市场担忧企业盈利上调空间收窄，也让投资者避险情绪升温。但尹正仁认为，此次 KOSPI 下跌只是健康估值修复，并非行业中长期基本面逻辑发生改变。

KB 证券研究主管彼得·金则表示，此次大跌也折射出现代股市运行逻辑的深层变化。

“金融游戏化改变市场走势，股价波动越来越少由基本面驱动，更多受消息热点、市场题材左右。” 他补充道，散户资金流向、杠杆 ETF、AI 赛道筹码集中等因素，使得指数单日 5% 至 10% 的宽幅震荡愈发常态化；今年以来，韩国股指波动率指数涨幅超 200%。

估值回调，基本面并未走坏

尽管引发抛售潮的芯片龙头企业财报亮眼，KOSPI 近期仍遭遇重挫。三星电子周二披露业绩，利润表现亮眼，存储芯片价格也持续走强，但市场担忧 AI 资本开支增速放缓，拖累公司股价大跌。

斐波那契的尹正仁解读：“市场质疑的是盈利增长速度，而非 AI 需求的长期可持续性。二者区别至关重要，说明当前只是估值回调，并非 AI 产业周期见顶。”

未来集团半导体与基础设施主管罗尔夫·布尔克指出，存储芯片需求依旧旺盛，二季度存储芯片价格环比上涨 50% 至 80%，预计下半年价格将继续上行。

他表示，存储厂商基本面逻辑稳固：行业持续多年供给紧缺，头部企业与超大规模云厂商签订长期供货合同。KB 证券的彼得·金也认同，坚实的基本面与清晰的盈利预期，让本次调整成为能承受短期波动的投资者的布局窗口。

截至目前，KOSPI 全年累计涨幅仍超 70%，去年全年涨幅超 75%。

斐波那契的尹正仁判断：“短期市场波动或将延续，但中期行情依旧向好。一旦全球风险情绪企稳，外资大概率重新回流韩国 —— 该国在全球 AI 供应链中占据核心地位。”

专家表示，韩国股市何时迎来持续性反弹难以预判，很大程度取决于全球大盘整体环境。

布尔克提到，SK 海力士本周五赴美上市，有望短期提振存储芯片板块；若企业管理层对 2026 下半年存储周期延续性释放乐观表态，将同时利好两大芯片龙头与整个韩国大盘。

“本月下旬三星电子、SK 海力士将披露 2026 年二季度财报，有望成为另一大利好催化：两家企业若释放存储行业下半年景气度可持续的积极信号，将支撑个股与韩国整体股市走强。”