欧央行加息避谈未来路径 汲取2011年教训

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欧洲央行官员上月加息时，刻意避免暗示未来将进一步升息，以吸取2011年的经验教训。

根据6月10-11日会议纪要，决策者将当前经济状况与2011年相比较。彼时央行曾两次加息，随后在下半年被迫转向。

“2011年的教训并非禁止在金融稳定受压时加息，而是切忌对未来政策路径做出提前承诺，”官员指出，“本次加息25个基点，同时持续监控金融风险，坚持数据驱动、逐次会议决策的方式，被视为符合历史经验。”

此次加息是欧洲央行自2023年以来的首次上调，使其成为七国集团中率先行动的央行。法兰克福方面试图传递一个信号：相较俄乌冲突引发的上一轮通胀，此次对物价风险的警觉性更高。

上月表态的谨慎基调反映出，旧日失误仍影响着新一代决策者。2011年的经历对欧央行而言尤为难堪，当时既要应对通胀飙升，又面临主权债务危机，险些引发欧元区分裂。

“鉴于不确定性居高不下，避免对利率走向提供任何指引至关重要，”6月纪要称，“沟通需保持中立，既不暗示本轮加息是系列行动的开端，也不将其视为孤立举措。”

以下是6月会议的其他观点：

关于利率：

“当前加息25个基点，契合以温和方式应对供应冲击的策略；该冲击推高通胀远超目标，但预计不会长期持续。此举有助于央行保持灵活性，应对冲突带来的不确定性、评估即将发布数据，并为后续会议预留空间。”

“避免提前承诺，有利于灵活应对冲击演变的多种可能。同时，保持警惕不可或缺，也需承认基准预测中已包含进一步加息的可能。”

关于通胀：

“更多间接影响正在积聚，显示通胀压力正向经济更广泛领域扩散。第二轮效应仍是明确风险，能源冲击持续越久，其发生概率越高。”

“部分官员指出，基础通胀走势显示价格压力具有持续性而非暂时性，令人忧虑。”

“多数官员认为，目前尚未观测到第二轮效应，但有观点警告，随着冲击延续，风险正在上升。在此背景下，有人提醒，对2022年高通胀的记忆可能促使家庭和企业更快调整定价与工资行为。”

关于经济：

“另一风险在于，此次冲击后就业韧性或弱于2022年，因企业更倾向以AI替代人力，而非囤积岗位。”

“劳动力市场仍具韧性，持续支撑内需，第一季度岗位继续增加，尽管增速低于2025年第四季度。”

责任编辑：江学思

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