三年暴涨三倍！AI算力爆发催生燃机需求，核心龙头梳理

AI领域的角逐已从软件算法延伸至物理世界的能源供应，重型燃气轮机正成为科技巨头眼中最紧缺的战略资产，其地位堪比芯片。

据央视财经7月12日消息，微软近期向能源巨头GE Vernova订购了7台大型燃气轮机，用于美国得克萨斯州的数据中心供电。尽管单台成本超过2.5亿美元，但市场仍呈现需求远大于供给的紧张平衡。

实际上，AI的兴起已使燃气轮机市场长期保持火热。据美国投资机构Melius Research测算，过去三年间，燃气轮机价格涨幅已累计达到约300%。价格暴涨的背后，反映了供需两端极其严重的结构性失衡。

需求侧方面，数据中心能耗正以惊人速度攀升。国际能源署（IEA）预测，全球数据中心用电量将从2024年的约4150亿千瓦时跃升至2030年的约9450亿千瓦时，在全球总用电量中的占比将从1.5%攀升至近3%。2024年至2030年，数据中心用电量的复合年均增长率约为15%，大幅跑赢全社会用电增速。

摩根士丹利最新数据显示，美国数据中心电力缺口已激增至55GW，许多算力项目因电网接入限制被迫推迟。AI参与者正越来越多地寻求“离网”解决方案。

燃气轮机之所以成为填补这一缺口的首选，源于其卓越的性能。与风电、光伏等新能源的间歇性不同，燃气轮机可提供7×24小时稳定供电，调峰响应速度达毫秒级。此外，其建设周期短（12-18个月），非常适合AI数据中心的快速部署。

中泰证券研报曾指出，联合循环燃气轮机机组可用率超过95%，碳排放较传统火电厂降低60%，且审批更为便捷，是当前北美电力短缺时数据中心自备电源的最佳选择。在电网基础设施薄弱区域，燃气轮机可作为独立网络的主电源；而在市电稳定的区域，则可作为应急备用电源实现快速切换。

然而，在需求高速扩张的同时，供给端受限于极高的制造门槛，产能扩张严重滞后。东吴证券指出，受美国AI数据中心及全球能源转型驱动，燃机需求激增。预计2025年全球需求将超100GW，2026年有望达117GW。受制于高制造壁垒，供应严重不足，2025年全球燃机供应预计仅约50-60GW。

在供需持续紧张的格局下，行业龙头企业的业绩表现印证了行业的高景气度。GE Vernova第一季度财报显示，营收达93.39亿美元，同比增长16%；调整后EBITDA为8.96亿美元，较去年同期几乎翻倍；公司管理层在电话会上特别指出，预计到2026年底公司燃气轮机积压订单将达到100GW，“2029年和2030年的产能也将几乎排满”。

与此同时，西门子能源在最新电话会议中重申了燃机行业的高景气，将未来几年年均需求上调至约110-120GW（原为90-100GW），明确表示目前未看到需求放缓。公司强调在数据中心和超大规模云厂商项目中，短交期是稀缺资源，能带来更高溢价。同时指出，当前业内扩产行为非常理性，工业型燃气轮机的扩产无法改变市场的供需失衡。

随着产能快速扩张，海外整机厂商加速引入中国供应商，以填补关键零部件的产能缺口。东吴证券研报指出，叶片、大型铸件、余热回收锅炉等核心环节的国产厂商正全面受益。为加快交付，GE Vernova、西门子等企业已开始对部分本土供应商进行认证和订单释放，国产燃机零部件迎来替代出海的重大突破。

中信建投证券认为，短期市场可能交易订单节奏和海外扩张，但产业层面真正稀缺的是2028-2030年的燃机产能和交付能力。国产燃机本身就是短交期产能的补充。对于国内燃机链而言，随着海外订单进入业绩兑现期，行业有望步入上行空间，那些具备持续接单能力的公司有望脱颖而出。