美银下调紫金黄金目标价至140港元 仍维持买入评级

美银证券发布研报称，因上半年业绩低于预期，将紫金黄金国际（02259）2026年及2027年净利润预测下调6%，至30亿美元及32亿美元，主要受单位成本上调影响。在维持8%加权平均资本成本与2%永续增长率假设下，该行将目标价由158港元下调11%至140港元，但仍重申“买入”评级，认为公司有望受益于2026至2027年明确的产量增长、新收购资产投产，以及RG矿山一次性支出消退后成本回归常态的潜力。

报告指出，紫金黄金国际发布盈喜，预计2026年上半年净利润约14亿美元，同比增长169%，但仅达该行及市场全年预测的44%与38%，表现不及预期。经估算，第二季度净利润为5.93亿美元，同比增67%，环比降27%。该行认为业绩疲软主因单位成本高于预期、产量增速慢于预估。管理层解释，上半年表现受能源成本上升、RG矿山一次性支出、多个矿山处于整合扩张期致产量非线性增长，以及天气干扰等因素拖累。上半年黄金产量为27吨，占全年指引59吨的46%，管理层仍对达成全年目标抱有信心。该行预计下半年盈利与上半年基本持平，因金价预测下调至每盎司4,075美元（较上半年跌13%），将被Akyem与RG矿山持续投产带来的产量提升所抵消。

责任编辑：卢昱君

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