AI浪潮助推热门股权融资工具活跃市场

太空探索技术公司（SpaceX）完成史上最大规模首次公开募股，加上多家上市公司频繁增发股份，今年股权资本市场投行迎来繁忙周期。在人工智能产业扩张带来的巨额资金需求推动下，一类常被投资者忽略的融资工具也进入活跃期。

市价发行计划（ATM）是上市公司在股价上升阶段常用的股票发售方式，今年此类融资业务热度激增，还有众多企业排队实施。云服务商IREN获得数十亿美元新增股票发行许可，用于投入AI基础设施建设；谷歌母公司字母表（Alphabet）上月更是推出高达400亿美元的市价发行计划，引发市场广泛关注。选择该融资方案的企业均押注自身股价上涨趋势能够延续，从而择机套现募资。

市价发行计划的火热，反映出企业愈发希望借助股价上涨窗口募资扩张，同时企业判断投资者愿意承接这类增发。科技、AI基础设施、电力企业是该工具的主要使用者，医疗、国防科技等非AI赛道企业也在广泛采纳。

摩根士丹利美洲科技股权资本市场主管劳伦・加西亚・贝尔蒙特表示：“投资者明显愿意支持这类主动、进取型融资操作。当市场散户参与度高、交易热度充足时，市价发行是非常实用的融资工具。”

企业通常会公布市价发行授权总额，但往往时隔数月才会启动场内减持。公告额度仅为发行上限，企业可分批次逐步出售，不代表一定会足额募资。

近期多笔和AI产业扩建相关的市价发行公告：服务器厂商超微电脑6月推出125亿美元市价发行计划，配套总规模70亿美元的股权及股权挂钩融资方案。公司称募集资金将用于采购零部件，满足AI服务器订单暴增的产能需求。

云服务商Rackspace于本周四公布2.5亿美元市价发行计划，资金用于加码AI算力业务；公告发布前，该股年内股价已大幅冲高。

相较于投行承销的传统大额增发，市价发行曝光度更低，但给企业带来更大的择时、定价自主权。传统增发往往需要折价批量抛售大额股份，而市价发行可委托投行，随行就市分批卖出，还能根据市场行情灵活调整发售节奏。

企业普遍选择在股价上涨阶段启用市价发行：同等募资规模下，股价高位发售所需增发股份更少，股权稀释程度更低；弊端在于资金无法一次性全额到位，融资进度完全受股价波动牵制。

摩根士丹利的贝尔蒙特称：“市价发行给企业股权融资提供了灵活选择权。但对比承销式增发，它募资速度更慢，也难以定向触达原有股东和潜在新机构投资者，本质只是每日小额向二级市场抛售股票。”

近几年散户关注度高的热门上市公司，纷纷借助市价发行工具兑现股价大涨红利。

2020年特斯拉趁股价持续暴涨，多次启动市价发行，累计快速募资100亿美元；2021年散户抱团概念股热潮期间，游戏驿站复刻该融资思路，并在2024年再度启用；加密货币储备企业为囤积数字资产持续募资，现已成为市价发行的核心使用群体。最典型的案例是迈克尔・塞勒旗下Strategy公司，2024年推出210亿美元普通股的市价发行计划，次年再度推出同等规模方案。

大量布局AI基建的企业也陆续推出大额市价发行计划。此前完成10亿美元发行的比特币矿企转型数据中心运营商IREN，3月再度落地60亿美元市价发行，资金用于硬件采购与数据中心建设，该操作落地前其股价去年已大幅上涨。

字母表上月推出公司史上首笔市价发行计划，配套总规模近850亿美元综合融资方案，也是其二十多年来首次公开股权融资，备受企业董事会与高管关注。字母表表示，该计划募资主要用于支付员工股权激励相关税费，整体融资包将支撑AI算力与基础设施扩张。

投行人士表示，当前上市企业融资意愿普遍提升，后续或将涌现更多同类市价发行交易。

但企业经营承压时，市价发行的操作空间会大幅收窄。甲骨文将市价发行纳入融资方案，部分目的是在加码AI基建的同时维持投资级信用评级。

今年2月甲骨文授权最高200亿美元市价发行额度，配套全年500亿美元股债综合融资计划；但截至5月底，公司尚未通过该计划出售任何股份，年内股价累计下跌约26%。

Strategy公司年内股价大跌40%，跌幅远超比特币，6月反而公布股票回购计划，与此前持续抛售股票的操作形成鲜明反差。

市场投资者对谷歌前景整体保持乐观：受益云业务增长与Gemini人工智能产品热度，字母表过去一年股价接近翻倍，即便前期基建投入激增、多次发债融资，股价仍维持强势；6月初至今该股仅小幅回落约5%。

Rackspace本周同步启动市价发行，但尚未实际卖出股份；超微电脑计划三季度开启场内发售。两家企业自公告发布后，股价分别下跌19%、30%。