焦炭半年复盘：上半年强势上行，下半年先抑后扬

（卓创资讯分析师盖晴雯）

【导语】2026 年上半年焦炭(2232, -47.00, -2.06%) 行情整体以强势上涨为主，主要动力源自成本端的强力支撑。截至 7 月 1 日，焦炭市场价格已连续完成 9 轮提涨并全部落地，刷新了自 2022 年以来的连涨纪录，价格成功突破去年高点。展望下半年，随着地缘溢价消退，但国内焦煤(1556, -15.00, -0.95%) 供应收紧态势已定，焦炭价格底部有成本托底，而上方空间则受粗钢平控政策及阶段性供需关系压制，预计整体呈现三季度小幅回落、四季度再度走强的走势。

上半年焦炭价格经历 2 轮下调、9 轮上调，累计涨幅达 350-405 元/吨。

2026 年上半年，国内焦炭价格整体呈现偏强上涨态势，核心驱动力在于焦煤成本的强势上涨。截至 6 月 30 日，山西准一级干熄焦主流出厂均价报 1940 元/吨，较上年末上涨 385 元/吨，涨幅 24.76%，较去年同期大涨 58.37%；上半年平均价格为 1611 元/吨，同比上涨 10.87%。上半年焦炭市场价格的具体演变可划分为以下三个阶段：

1 月至 3 月震荡偏弱：春节后焦煤价格回落，焦炭市场出现供需错配，价格经历 2 轮下跌、1 轮上涨，整体呈小幅下滑趋势。

4 月至 5 月中旬温和上涨：随着地缘局势发酵，能源供应收紧预期升温，煤炭价格走强；同时国内钢铁行业季节性需求启动，铁水产出回升，刚性需求增加。在成本驱动与需求启动的双重作用下，焦炭价格步入上行通道。截至 5 月 11 日，焦炭价格累计上涨 3 轮，涨幅 150-175 元/吨。5 月中旬虽因地缘因素带来的煤炭溢价减弱，价格本欲回归供需基本面逻辑，但 5 月 22 日发生的山西沁源煤矿事件再次将煤价推高。

5 月下旬至 6 月强势快速上涨：5 月 22 日山西沁源煤矿事件后，国内煤矿安全监管趋严，6 月进入安全生产月，山西焦煤产量显著收缩，尤其是长治、晋中地区的低硫主焦煤、瘦煤及贫瘦煤供应大幅下滑，配煤结构受到严重冲击，焦煤坑口价格迅速拉升。截至 6 月 26 日，吕梁低硫主焦煤坑口价报 1925 元/吨，较 5 月 22 日累计上涨 400 元/吨，涨幅达 26.23%。焦煤价格强势上涨带动焦炭入炉煤成本持续攀升，在成本端的强力驱动下，焦炭价格开启快节奏连涨模式。截至 6 月 26 日，国内焦炭价格已完成第八轮提涨，山西准一级干熄焦主流出厂价位于 1905-1975 元/吨，较 5 月中旬上涨 275 元/吨，累计上涨 5 轮，涨幅 16.52%。

上半年焦炭市场驱动因素解析：焦煤成本端强势驱动叠加阶段性供需收紧，共同支撑焦炭连续涨价。

首先，地缘冲突引发煤炭溢价，叠加山西焦煤供应收缩，焦煤价格持续上涨直接推动了焦炭提价。3-4 月受外围地缘冲突影响，国际能源供应趋紧，煤炭地缘溢价显著，国内煤炭市场一改往年季节性下滑行情，整体逆势走强，焦煤价格随之上涨；5 月下旬因山西煤矿安全事件，长治、临汾、晋中地区焦煤矿井持续停产，焦煤供应锐减，价格快速拉升，累计涨幅超 400 元/吨，成本端强势带动焦炭价格快速跟进。6 月份焦化厂焦煤采购难度加大，库存结构性偏紧问题凸显，导致部分焦化厂减产，进一步加剧了市场供应紧张局面，支撑焦炭涨价。

其次，国内钢铁行业季节性需求启动，焦炭刚性需求不断增加，利好价格上涨。3 月份随着国内气温回升，钢铁行业需求增加，检修高炉陆续复产，铁水产出提升，焦炭需求增量。截至 6 月 11 日，全国高炉开工率报 79.66%，较 3 月初提升 4.83 个百分点，需求增加促使钢厂采购积极，支撑焦炭价格上涨。

此外，物流成本上升及发运不畅导致局部钢厂到货受限，也助推了焦炭价格上涨。3 月份国际油价强势上涨，国内汽运成本明显增加，铁路发运成本优势凸显，发运量显著增加，但因铁路运力有限，4 月以来铁路检修频繁，西北地区焦炭发运维持偏紧状态，影响河北唐山地区钢厂到货，加剧了焦炭市场供需紧张局面。

下半年市场展望：成本端继续强势托底，需求端总量平控限制上方空间，焦炭价格整体先弱后强，重心维持上移。

成本端：炼焦煤结构性紧平衡，持续抬高焦炭底部成本。下半年焦煤供应偏紧局面将持续，成本端仍是焦炭价格最强支撑。7-8 月份山西煤矿陆续复产，焦煤供应偏紧程度将适当缓解，焦煤继续上涨动力不足，高端价格有回落预期，焦炭成本端上行驱动将减弱。但煤矿整体供应缩减已是大概率事件，从当前山西煤矿产量看，山西煤矿整体产能释放水平最多 70%，三季度最多恢复至 80%，四季度也就是 85%—90%，而焦煤矿井的产能恢复只可能低于这个整体水平。因此，在钢材需求转强、焦炭供需收紧的 9-11 月，焦煤供应偏紧的问题会再次凸显，支撑焦炭价格。

供应端：存量产能弹性有限，开工跟随利润灵活调节，增产天花板受煤源限制。下半年焦炭产能仍有新投产，但开工负荷维持 70%-75%，焦炭供应整体或小幅增量。

需求端：钢铁端刚需有底，但季节性走弱叠加粗钢平控压制上行空间。7 月铁水维持高位，刚需有支撑。7 月出口、制造业订单尚可，钢厂仍有微薄生产利润，主动大规模检修意愿弱，焦炭刚需稳定，叠加局部钢厂原料低库存，阶段性补库支撑焦炭价格。8—9 月传统淡季，铁水回落（行情核心拐点）。高温及梅雨结束后建材需求淡季，房地产用钢持续低迷，仅少量城市更新托底；基建投资温和复苏但增量有限，无法对冲地产下滑；粗钢产量平控考核落地：2026 全年粗钢目标 9.3 亿吨（2025 年 9.6 亿吨），下半年钢厂或集中安排高炉年度检修，铁水有小幅回落预期，焦炭刚需减少；另外钢厂利润收缩，多轮提涨后钢厂开启反向提降博弈，焦炭价格承压。10-12 月传统金九银十后季节性修复，但力度有限。10 月基建赶工、制造业订单小幅回暖，高炉检修复产，铁水小幅回升；年末粗钢控产、冬季环保限产双重约束，铁水难以重回 7 月高位。

价格预测：

第一阶段：7 月高位偏强运行。山西主焦煤供给尚未恢复，乌海西站台铁路检修叠加那达慕大会蒙古通关停滞，焦煤价格高位，成本端仍有支撑，焦炭供需维持紧平衡。但高炉铁水产量开始小幅下滑，钢厂亏损面扩大，检修增多，市场触顶回落预期增加，焦钢博弈加剧，7 月下旬焦炭开始显现回调压力。山西准一级干熄焦价格运行区间 1905-2030 元/吨。

第二阶段：8 月—9 月上旬震荡回调。成材淡季走弱，钢厂亏损，高炉集中检修，铁水下滑，焦炭刚需减少，焦炭供需格局转为宽松；另外山西停产煤矿恢复，煤价高位回落，成本驱动消失；产业链利润从煤焦流向钢厂，预计钢厂有主动提降 3-4 轮空间，山西准一干熄焦主流价格运行区间 1740-1865 元/吨。

第三阶段：9 月中旬—12 月底部震荡修复，四季度有冲高可能。金九银十基建旺季铁水小幅修复，供暖季煤价成本支撑，叠加冬季环保限产压制焦化开工，焦炭供需再次收紧。预计 9 月下旬 -11 月初小幅反弹，11 月受粗钢控产、终端需求走弱价格企稳，12 月煤价有再次冲高可能，焦炭价格有望小幅突破 7 月高点。预计山西准一干熄焦价格运行区间在 1960-2085 元/吨。

责任编辑：李铁民

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