棉花抛储政策效应深度解读

研究员：方慧玲 东证衍生品研究院农产品首席分析师

棉花(14690, -40.00, -0.27%)抛储政策的效应解读

★2026年抛储政策正式出台

2026年抛储政策公告于7月14日正式发布，中央储备棉销售安排如下：（一）时间。自2026年7月20日起，每个国家法定工作日进行挂牌销售。（二）数量。每日挂牌销售数量将根据市场形势等因素统筹安排。（三）价格。挂牌销售底价随行就市动态调整，原则上与国内外棉花现货价格挂钩联动。（四）方式。通过全国棉花交易市场公开竞价挂牌销售。（五）仅限纺织用棉企业参与竞买。

★抛储政策效应解读

本年度抛储政策传闻已久，7月14日政策终于正式落地，本次抛储公告未披露抛储总量与截止日期。抛储政策的落地有助于缓解市场对本年度后期现货资源偏紧的担忧情绪，同时抛储底价按内外棉现货价格共同定价的方式也增强了国际棉市对国内市场的影响，在内外价差较大的情形下，国际棉市对国内市场的抑制效应将更为显著。

我们认为，在抛储初期，政策对盘面的压制作用有限，因为抛储政策实际效果的显现需要时间的逐步积累，以及具备竞争力的价格去推动足够的储备棉成交量进入流通领域。此外，由于储备棉价格优势突出，再加上目前纺企原料库存已消耗较多，且预计此次抛储的资源绝大部分为进口棉，储备棉资源总体质量较好，纺织企业参与竞拍的积极性预计较高，抛储初期加价幅度预计较为可观，抛储初期对期现货市场压制作用相对有限。

但随着抛储时间的持续推进，抛储成交量的不断累积，对盘面施加的压力逐步增强，“量变引发质变”，终将扭转盘面涨势，整体而言，郑棉上方空间将因抛储而受到约束。

抛储政策的落地将对本年度9月、11月合约形成更大压力，1月合约为新年度合约主要受籽棉收购影响，抛储有利于9-1价差、11-1价差的走弱。此外，抛储也有助于内外价差的收窄。

★风险提示

金融动荡风险、贸易战加剧风险等。

责任编辑：李铁民

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