三百亿市值老牌房企逐鹿芯片赛道，股价飙升两倍却深陷中期亏损泥潭

宣布向芯片领域转型仅9个月，市值超300亿元的A股老牌房地产企业万通发展(19.480, 1.50, 8.34%)（维权）股价年内涨幅接近60%，近十二个月累计涨幅更是超过200%，然而公司中期业绩却创下历史最大亏损纪录！

决心剥离传统地产业务、全面进军数字芯片领域的万通发展，至今未能实现经营业绩的逆转。

7月14日晚间，万通发展发布业绩预告，预计2026年上半年公司归母净利润为-2.60亿元至-1.75亿元，与去年同期相比，亏损幅度进一步扩大。这一数字也创下万通发展有史以来最差的中期业绩表现。

万通发展的前身为万通地产，系"万通六君子"成员冯仑所创立。本世纪初，万通地产通过借壳先锋股份登陆资本市场，冯仑由此成为上市公司实际控制人。然而多年后，冯仑在内部权力角逐中落败，最终被迫离开。

随着管理团队更迭，万通地产对房地产业务进行战略性收缩，逐步确立向通信和数字科技领域转型的战略方向。2020年，万通地产更名为万通发展，进一步弱化房地产企业标签。

去年9月，万通发展正式完成对芯片企业北京数渡信息科技有限公司（以下简称"数渡科技"）的股权收购，并将其纳入合并报表范围，正式向数字芯片领域转型。但截至目前，这笔收购尚未为公司业绩带来实质性改善。

与之形成对比的是，AI算力概念的炒作，显著推升了万通发展的二级市场表现。

7月以来，万通发展股价经历了"三连跌"后又"四连涨"的剧烈波动，公司曾多次发布公告提示交易风险。随着中期业绩预告的披露，7月14日和15日公司股价连续下挫，但7月16日再度走强，截至收盘涨超8%，盘中曾一度触及涨停板。

基本面与股价走势的严重背离，将成为新一届管理层必须直面的挑战。今年6月末，王薇当选万通发展新任董事长，公司首席财务官也同步更换。前任董事长王忆会此前已被带走协助调查数月之久。

万通发展的前身万通地产由"万通六君子"之一的冯仑创立。2002年，万通地产借壳先锋股份登陆资本市场。两年后，冯仑引入战略投资者泰达集团，并通过一系列资本运作手段，成为上市公司第一大股东。

2007年，上市公司更名为"万通地产"，明确以房地产为核心主业。

在房地产市场的"黄金年代"，冯仑被誉为"地产思想家"。但其执掌的万通地产未能把握时代机遇快速扩张，反而因战略布局失误，在2015年出现上市以来的首次年度亏损。

在此期间，先锋股份部分原管理层成员伺机重返，通过持续增持万通地产及其母公司万通控股的股份，最终重新掌握公司话语权。万通地产董事会中，"冯仑系"人马也逐步被边缘化。

2017年，冯仑从万通控股彻底退出，正式告别万通，曾在先锋股份担任副董事长的王忆会接任万通控股董事长。两年后，王忆会进一步出任万通地产董事长。

王忆会掌权后，对万通地产房地产业务实施战略性收缩，逐步确立向通信和数字科技领域转型的战略方向。2020年，万通地产更名为万通发展，进一步淡化房地产属性。

同年，万通发展参股商汤科技，后者登陆港交所后，为公司带来超过7000万元的投资回报。

2023年11月，万通发展宣布拟收购芯片企业索尔思光电不低于51%的控股股权。但由于交易各方在部分商业条款上存在分歧，该收购案于次年1月宣告终止。

去年8月，万通发展转而尝试入股另一家芯片企业数渡科技。

这笔交易从一开始就面临重重阻碍。由于两家企业均处于亏损状态，公告发布同时，上交所即就交易必要性、估值合理性、支付能力等问题进行问询。一周后，万通发展实际控制人、董事长王忆会被带走协助调查。

不过交易最终有惊无险地得以完成。2025年9月，万通发展完成对数渡科技62.9801%股权的收购，交易金额达8.54亿元。

收购数渡科技，是万通发展战略转型的关键一步。但从短期来看，这笔交易恐怕难以扭转公司业绩颓势。

由于持续收缩房地产业务，加之房地产市场整体调整，万通发展的经营状况受到显著冲击。2022年，万通发展营业收入降至4.2亿元，较上年减少逾五成。同年，公司再度陷入亏损，此后数年亏损规模持续扩大。

与此同时，数渡科技虽具备一定技术实力，但同样未能进入业绩收获期。2023年、2024年及2025年上半年，数渡科技分别实现营业收入1581.04万元、3237.55万元、1628.33万元，净利润分别亏损6256.75万元、1.38亿元和3598.27万元。

完成对数渡科技的收购后，万通发展向其提供了1.29亿元借款支持。但2025年，万通发展营业收入仍下滑6.39%，归母净利润为-6.55亿元，同比下降超过四成，亏损额度创上市以来最高水平。

随着中期业绩预告的披露，今年上半年万通发展延续亏损态势已成定局，且从亏损额度来看，将刷新公司中期亏损历史纪录。万通发展在公告中指出，亏损主要源于传统房地产业务持续收缩，以及部分存货折价销售导致的资产减值损失增加。公告未涉及新业务对业绩的影响。

开源证券在一份研究报告中指出，正式切入AI算力领域，有助于进一步拓展万通发展的业绩增长空间。但该机构同时预测，今年万通发展仍将亏损约2.73亿元。

相较于基本面表现，AI算力概念的炒作极大推升了万通发展的股价表现。

自去年8月公布收购数渡科技的消息以来，万通发展股价从8元附近攀升至19元水平，期间还曾一度触及21.32元的历史高点。今年7月，万通发展股价走势犹如"过山车"。经历月初的"三连跌"后，又在算力题材的刺激下实现"四连涨"。在"四连涨"期间，万通发展发布公告提示交易风险。公告称，数渡科技相关业务仍处于发展初期，持续亏损，未来发展存在较大不确定性。

部分投资者对这种缺乏基本面支撑的股价上涨感到担忧。

今年6月末，万通发展召开业绩说明会，并就数渡科技、芯片行业等相关问题回应投资者关切。管理层仅泛泛而谈新业务的优势和发展前景，并未对具体业绩目标和市值管理作出任何实质性承诺。

一位投资者在接受21世纪经济报道采访时表示，上述回应"缺乏实质内容"。

这一问题的答案将留给新任管理层揭晓。今年6月末，王薇当选万通发展董事长，杜轶名出任首席财务官。王薇生于1984年，系前董事长王忆会及首席执行官钱劲舟的关联人，此前曾担任万通控股副总裁。

王忆会因"个人原因"辞任董事长职务，但仍为公司实际控制人。据悉，其目前仍在配合相关调查。