地缘动荡推升油价，能源股布局时机分析

核心要点

霍尔木兹海峡通航状态反复：时开时封，国际油价随之剧烈波动。

我本不愿做出确定性过强的判断，待读者阅读此文时，行情或许已生巨变。但《能源圈内人》专栏仍需如期更新，只能依据当前信息提供分析。

我此前指出，当前能源投资者必须保持高度灵活，市场动态不再以天计，而是分秒更新。美国中央司令部发布的新闻，生动体现局势瞬息万变。仅周日一天，就接连曝出三条重大消息。

美国东部时间周三早8点刚过，市场传来缓和利好；

数小时后，局势急转直下；

不到五小时，冲突风险全面升级。

信息更迭之快，令人应接不暇。短短数日，伊朗多次袭击航运船只，两艘阿联酋油轮遭袭致人员伤亡；袭击波及科威特；特朗普政府曾提议征收20%航运安全费，政策出台后迅速撤回。

顺带一提，一艘满载原油的超级油轮若被征收20%通行费，成本将超3000万美元，足以吞噬全部运输利润，彻底丧失经济价值。绝大多数航运与石油企业无法承受，该政策最终流产。

当前原油市场多空逻辑

本周我在电视节目中系统梳理了原油市场多空双方观点。

多头看涨逻辑

伊朗地缘冲突持续带来供给风险；

全球原油库存持续下降，包括美国战略储备；

全球经济整体韧性犹存；

欧佩克最新预测维持全球3.2%增速不变。

空头看空逻辑

各国持续释放战略原油，市场供给充裕；

中国石油需求显著下滑；

俄罗斯炼油设施遭乌克兰无人机持续打击：炼厂受损致加工能力下降，原油被迫直供出口，反而增加全球流通量，部分对冲霍尔木兹海峡航运中断造成的供给缺口。

核心问题：油价何时显著冲击股市与宏观经济？

油价上涨已推高市场融资成本：美国10年期国债收益率重回4.6%以上，美联储多位官员表态，为抑制通胀，不排除继续加息。

德意志银行团队总结了一套评估框架：

“年初伊朗冲突爆发时，我们建立分析模型，判断油价何时将触发风险资产抛售。我们设定三大触发条件，满足任一即可能引发深度避险（如标普500下跌15%）：

油价大幅持续暴涨：一次性上涨50%-100%并维持数月；

央行强力紧缩：通胀倒逼央行激进加息（参考1979年、2022年）；

经济大面积受损：油价冲击使本已放缓的经济陷入衰退或严重失速（参考1990年海湾战争）。

即便近期油价再度冲高，本轮地缘冲突仍未触及上述任一阈值。”

海港证券策略师乔纳森・戈卢布认为美股估值仍具吸引力，主因企业盈利预期持续上调。他给出标普500远期市盈率19.5倍。

能源板块仅占标普500总市值3%，却贡献5%的利润。戈卢布在《能源午餐》节目中指出，能源企业净利润有望翻倍。埃克森美孚(146.49, 1.98, 1.37%)、雪佛龙(184.39, 2.79, 1.54%)、康菲石油(112.505, 1.04, 0.94%)等企业盈利高度依赖油价，油价上行推动预期持续上调。这一乐观预期能否兑现，市场将在两周后揭晓，重点关注7月31日（周五）财报。

消息瞬息万变，投资者需保持专注、灵活应对，持续追踪后续动态，霍尔木兹海峡地缘局势远未落幕。

华尔街机构观点

多数投资者聚焦伊朗，但俄罗斯局势同样推升多只美股能源股。乌克兰持续深入俄境打击大型炼厂，无人机袭击推高柴油等成品油价格，资金涌入美国炼油企业，六只个股屡创阶段新高：PBF能源股价年内翻倍，帕尔太平洋、德莱克紧随其后。

风险提示

部分个股股价已触及或超越华尔街目标价，投资者需自行承担风险。

核电赛道：铀矿龙头上行空间40%

此前我们分析过核电重回增长周期，铀矿企业卡梅科（CCJ）备受关注。

特鲁斯特证券发布看多报告，分析师克里斯托弗・索瑟首次覆盖，给予“买入”评级，目标价129美元，较现价有40%上涨空间。

分析师观点：卡梅科为优质垂直一体化铀矿龙头，长期供需向好、铀价持续攀升，竞争优势显著；虽近年股价已大幅重估，但长协定价将持续改善，支撑估值进一步提升。

从比特币挖矿转型AI算力供电企业：摩根士丹利看高三倍空间

代表企业泰拉伍尔夫（WULF），总部位于马里兰州伊斯顿。

同类企业还包括Hut 8、Cypher Digital、CleanSpark，商业模式各异，需单独评估，但共性均为向外供电，服务大型数据中心与云厂商，依赖长期供电合约盈利。

泰拉伍尔夫刚与Anthropic签订20年、总额超190亿美元供电大单；

CleanSpark与佐治亚州科技巨头达成二十年协议，CEO曾做客解读；

Hut 8数月前签下15年98亿美元长期合约。

摩根士丹利明星分析师斯蒂芬・伯德坚定看多该赛道：泰拉伍尔夫目标价72美元，三倍上涨空间；Cypher Digital目标价48.5美元，有望翻倍。核心逻辑：巨额长期合约将彻底重塑企业估值体系。

编者补充：“比特币挖矿转型AI供电企业”名称冗长，我们在社交平台征集更简洁统称，网友贡献不少实用创意，可前往查看。

数据中心政策利空：纽约州暂停新建数据中心一年

若看好数据中心产业链，需关注此重大政策：纽约成为美国首个暂停新建数据中心的州，禁令为期一年。

泰拉伍尔夫CEO保罗・普拉格回应：“该政令将厘清行业规则，州公共服务委员会将出台合理细则。”

针对纽约项目，他补充：“马林海员电站已投产、手续完备，是适配AI基建的标杆项目；本次禁令不影响鹰眼湖项目预期。”

纽约常率先出台全美首例新政，该限制或引发连锁反应，投资者须警惕政策风险。

责任编辑：郭明煜

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