科技股重挫！AI投资面临关键考验

美股AI交易正迎来关键节点。

本周美股AI科技股遭遇剧烈抛售，纳指周跌2.9%，费城半导体指数周跌近10%，最新点位较历史高点累计回撤20%。

摩根士丹利量化与衍生品策略团队（MS QDS）数据显示，美股科技动量因子（TMT MoMo）已连续调整17个交易日，从峰值下跌40%，创下历史最快最深回撤纪录。高盛合伙人、EMEA对冲基金业务负责人Mark Wilson表示，本轮动量因子平仓或已“接近尾声”。

下周美股财报季进入高潮，谷歌、英特尔、特斯拉、IBM、德州仪器等科技巨头将密集发布业绩，AI投资逻辑将接受严峻检验。有分析警告，若谷歌释放缩减AI预算信号，可能重创整个AI交易生态。

近期美股科技动量交易经历前所未有震荡。MS QDS数据显示，TMT MoMo在17个交易日内暴跌40%，为有记录以来最迅猛的抛售。其中存储芯片股贡献了约三分之二跌幅，更广泛的AI受益股也较高点回落约24%。

以费城半导体指数为例，截至周五收盘报11673.89点，周跌1.63%，较6月高点累计跌幅达20.3%。

值得注意的是，科技板块内部出现明显分化：半导体、存储、光通信股大幅下挫，MAG7（美股七巨头）整体持稳，软件股逆势上扬，显示资金正悄然进行板块再配置。

Mark Wilson指出，本轮抛售的速度与深度史无前例，更多反映的是仓位、杠杆与交易拥挤等结构性问题。

他认为动量因子平仓或已近尾声，但短期内尚无明确反转催化剂。

野村证券策略师Naka Matsuzawa在最新报告中提出四种AI投资周期潜在拐点情景：其一，AI投资过热挤压云厂商现金流，致支出放缓；其二，内存价格高企推高成本，引发AI开支收缩；其三，原材料涨价加剧通胀，倒逼央行转向鹰派；其四，半导体投资过热导致内存价格回落。

Matsuzawa表示，多重不确定性正令投资者陷入观望。

未来一周，超80家标普500成分股将公布财报，科技股迎来关键交易周。

市场聚焦大型科技公司融资能力与AI投入的可持续性。野村指出，即便云厂商业绩强劲，因情景复杂，市场反应仍难预料。

根据日程，谷歌母公司Alphabet、特斯拉、IBM、德州仪器将于下周三盘后披露最新季报。

市场更关注Alphabet对未来AI资本支出的指引，而非当季业绩本身。

新韩投资证券称：“科技股回调源于市场对AI资本开支的疑虑及内存利润可持续性的争议，Alphabet等超大规模数据中心运营商的指引将是关键。”

Hennion & Walsh Asset Management首席投资官Kevin Mahn表示，若Alphabet暗示削减AI预算，恐引发全链条连锁反应，重创AI交易。

目前华尔街普遍认为，Alphabet短期内大幅削减AI投入可能性较低。面对OpenAI、Anthropic与Meta持续加码，谷歌仍需维持高资本开支以保持竞争力。

市场对英特尔、德州仪器等半导体企业财报的关注度也显著上升。

美国运通、菲利普莫里斯、雷神技术等金融与防务龙头亦将在下周公布业绩。LSEG数据显示，分析师预计标普500二季度整体盈利同比增长约26%，或创近年最快增速之一。

宏观经济方面，下周美国数据相对清淡，市场焦点为ADP就业报告、PMI、新屋销售及初请失业金人数。此前6月CPI与PPI均低于预期，缓解了通胀卷土重来的担忧。利率期货显示，交易员普遍预期美联储7月底维持利率不变，下次加息或推迟至12月，而非此前预期的9月。