华泰期货观点：铝现货升水或即将回落

数据来源：华泰期货

撰稿人： 封帆

核心数据

现货铝市场：据SMM统计，华东A00铝价24350元/吨，较前一交易日上涨270元；华东现货升贴水10元，持平；中原A00铝价24210元/吨，现货升贴水收窄10元至-130元；佛山A00铝价报24550元/吨，上涨250元，现货升贴水变动-20元至215元。

期货铝市场：2026-09-03沪铝主力合约开盘24040元/吨，收盘24370元/吨，较前日上涨310元，最高24425元，最低24000元。当日成交229600手，持仓量256847手。

库存数据：截至2026-09-03，SMM数据显示国内电解铝社会库存为81.5万吨，较上期下降2.2万吨；仓单库存228144吨，减少6045吨；LME库存245975吨，减少250吨。

氧化铝现货行情：2026-09-03SMM数据显示山西氧化铝2700元/吨，山东2675元/吨，河南2710元/吨，广西2605元/吨，贵州2750元/吨，澳洲FOB 350美元/吨。

氧化铝期货走势：2026-09-03主力合约开盘2700元/吨，收盘2725元/吨，涨9元/吨（0.33%），最高2730元，最低2688元。成交147389手，持仓127844手。

铝合金价格：2026-09-03保太民用生铝18100元/吨，机械生铝18300元/吨，环比涨100元；ADC12报价23700元/吨，环比涨200元。

铝合金库存：社会库存2.00万吨，厂内库存6.99万吨。

成本利润测算：理论总成本23802元/吨，理论利润98元/吨。

策略研判

电解铝：美联储态度转鸽，加息预期降至60%，宏观面波动可能反复，但基本面提供支撑。国内现货受贸易商挺价及价格高企影响走弱，铝棒加工费明显回落。微观层面，铝价在短期供给短缺与长期过剩预期间博弈。当前全球短缺未改，中外库存双降，海外升贴水修复；长期海外复产预期限制涨幅，但过剩时间点难测，不宜过分看空。库存有望降至低位，铝水比例维持高位。

氧化铝：澳洲以FOB349美元/吨成交3万吨，价格环比降1美元。成本端支撑强，铝土矿到港量减少，运费高企，矿价底部显现。氧化铝外强内弱格局持续，但出口窗口未开，难解国内过剩。供应增加，库存上升，反弹受限，盘面升水现货或承压。氧化铝维持区间震荡，可波动操作或配合期权。

风险提示

1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动

投资咨询资格：证监许可【2011】1289号

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责任编辑：朱赫楠

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