地缘风险叠加紧缩预期，黄金市场何去何从？

上周，全球贵金属市场经历大幅波动。虽然周五伦敦金小幅上扬1%至4016.36美元/盎司，但整周仍下挫约2.5%，创6月初以来最大单周跌幅。8月期货金仅微增0.7%，收于4018.80美元。市场博弈焦点集中在美国与伊朗的中东对峙：美国连日对伊朗设施发动空袭，涵盖桥梁、机场、防空系统及核电站工地；伊朗则利用无人机和导弹反击，打击约旦美军基地、科威特及巴林设施，并导致霍尔木兹海峡航运受阻。

与此同时，美国经济呈现较强韧性。6月零售销售温和增长，消费者信心指数升至五个月高位，劳动市场保持稳健。这些数据虽部分缓解衰退忧虑，却也为美联储调控通胀提供更多政策回旋余地。芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，交易商目前预估9月加息概率约为58%，7月加息概率虽降至15%左右，但市场对年末前累计加息30个基点的预期仍在。

美国债券市场同样反映复杂心态。长期国债收益率上周小幅下滑，10年期基准收益率降至4.541%，30年期收益率跌至5.064%，均出现周线下跌。市场已基本排除美联储本月加息可能性，但9月加息预期仍维持在57%左右。美联储官员近期表态呈现鹰鸽分化：一方面警惕通胀压力，另一方面认可劳动市场稳定。纽约道明证券的Gennadiy Goldberg指出，单月数据难以完全消除政策制定者顾虑，尤其在地缘政治风险升温背景下。

值得注意的是，尽管能源价格攀升，债券收益率却下降，显示债券在一定程度上发挥了避险功能。这与黄金传统角色形成对照，进一步分流了资金流向。

在Kitco News最新调查中，华尔街观点转向看空。14位分析师中，仅1人预判本周金价上扬，79%预期下跌，14%认为区间震荡。主街散户投资者情绪相对乐观，40%看好上涨，但整体仍偏谨慎。

看空观点主要源于短期宏观压力。Commerzbank的Thu Lan Nguyen认为，中东冲突升级引发的能源价格上行风险，将使加息预期维持一段时间，抑制黄金上行空间。investingLive的Adam Barton警告，科技股抛售可能触发广泛"清仓"行动。

然而，部分资深策略师注意到技术面支撑。Sprott Inc.的Paul Wong表示，金价已严重超卖，多项指标处于两个至三个标准差低位。200日移动均线下方反复考验4000美元支撑位，且中国ETF持仓增长部分抵消了欧美资金外流。季节性因素也提供线索：黄金往往在夏季（尤其是8月初）形成底部，历史类似调整后常伴随催化剂推动反弹，如杰克逊霍尔会议或突发事件。Asset Strategies International的Rich Checkan认为，4000美元关口将继续发挥强劲支撑作用，新买入兴趣正在积聚。

Adrian Day则持中性观点，认为在美联储释放明确"不加息"信号前，黄金难以持续上涨，但央行购金提供了坚实底部支撑。

综合来看，当前黄金市场处于多重力量博弈之中。美伊冲突持续升级虽短期推高油价和通胀预期，压制金价，但若冲突蔓延至更广泛区域，或引发全球供应链严重中断，避险需求可能重新主导市场。反之，若局势出现缓和迹象，叠加美国经济数据持续韧性，美联储政策路径明朗化，金价或将继续面临调整压力。

本周市场相对清淡，仅欧洲央行决议和部分美国经济数据值得关注，这可能放大新闻事件和地缘政治因素的影响。对于投资者而言，4000美元关口已成为关键心理和技术位。短期内波动或持续，但从中长期视角，黄金作为对抗通胀和不确定性的资产，其内在价值并未消失。历史经验显示，在超卖状态下，任何积极催化剂——无论是政策转向还是地缘局势演变——都可能点燃报复性反弹。

黄金的夏季低点或许正在悄然酝酿，投资者需密切跟踪中东局势进展与美联储官员最新表态，在风险与机会的平衡中寻找最佳入场时机。

（现货黄金日线图，来源：易汇通）北京时间07：22，现货黄金现报3991.32美元/盎司。