私募大佬史江辉：牛市行情未终结，调整阶段可逢低布局

【导读】国源信达创始人、基金经理史江辉表示，这轮牛市大概率尚未结束，市场仍存在较多投资机会，投资者可在下跌过程中逐步加仓。

中国基金报记者 刘明

近期，A股市场波动加剧，后市走向引发投资者关注。中国基金报记者采访了知名私募机构国源信达创始人、基金经理史江辉。他指出，科技股板块资金集中度较高，后续将出现分化；但牛市行情大概率尚未终结，部分基本面改善、估值合理的传统行业有望迎来更多表现机会。他透露，在市场近期调整过程中，他已持续加仓，后续将根据市场环境灵活调整仓位。

史江辉本科及硕士均毕业于北京大学，曾在鹏华基金、国泰君安证券（今国泰海通(19.030, 0.73, 3.99%)证券）任职，创立私募后以宏观周期投资著称。自2017年管理私募产品以来，仅2018年出现亏损；2025年投资黄金获得丰厚收益，今年上半年小幅正收益。国源信达规模一度突破百亿元，目前中基协显示的最新规模为50亿至100亿元。

对于近期市场回调，史江辉认为，外围科技板块调整，叠加内部科技股资金配置集中，导致交易拥挤。经过本轮调整后，科技板块将从普涨转向结构分化。产业趋势明确、盈利持续兑现的公司仍值得关注，估值与业绩匹配度的重要性将进一步提升。

史江辉2025年投资黄金收益颇丰，但在2025年10月与今年1月两次降低黄金仓位，并于今年4月底开始逐步增加科技板块配置。他表示，今年上半年保持相对审慎中性的仓位，主要持有黄金、科技及部分周期板块，同时保留一定比例现金。面对近期市场回调，他持续加仓布局。

在史江辉看来，随着资金不再过度集中于单一方向，部分基本面改善、估值合理的传统行业可能获得更多表现机会。他认为，当前国内经济仍处于逐步筑底阶段，全面行情尚需观察，但牛市大概率尚未结束，居民存款规模较大，资本市场仍有潜在的增量资金基础。

具体投资上，史江辉继续坚持基本面、估值与产业周期相结合的框架，重点关注盈利有增长空间、估值相对合理的公司。对于前期涨幅较大、交易拥挤的方向，他表示会适当控制仓位，以降低组合集中度和净值波动。整体操作仍以保持组合稳定性和控制回撤为主要考量。

具体方向上，史江辉表示，继续关注黄金、半导体设备、铝及部分化工行业。黄金方面，中长期配置逻辑仍在，但会结合价格位置和市场波动控制整体仓位；半导体设备方面，行业有望受益于下游扩产、资本开支提升及国产替代进程；部分有色及化工行业的企业盈利已有改善迹象，后续将重点跟踪业绩兑现和估值变化。

史江辉表示，后续将根据市场环境动态调整仓位，在黄金、科技及传统周期板块之间寻找基本面和估值相匹配的投资机会，同时兼顾收益获取与组合回撤控制。