日美联手救市遭遇终极大考：155关口能否成日元翻盘分水岭？美银警示失手将无计可施

日本与美国史无前例的协同入市行动，正促使市场目光聚焦于日元能否冲破1美元兑155日元的重要关口。策略师普遍认为，该水位是验证日元逆转动能能否延续的关键试金石。

这一关口的价值远非普通技术参照所能涵盖。早在今年4月与5月，当局入市干预一度将美元兑日元(157.62, 0.4500, 0.29%)压制至155一线，但汇率很快重新走高，这强化了市场对官方操作仅属拖延之举的判断。眼下，各方正在研判：果断击穿此位究竟能否折射出根本性的转向。

随着日美两国政府罕见联手托举日元，市场博弈的风险敞口同步抬升。这是双方外汇主管部门自1998年后首度联手入市购入日元，成功将汇率从逼近1美元兑164日元的近四十年低谷拉抬约5个百分点。两国政府同时释放信号，暗示必要时将毫不犹豫地推进协同干预。

美银证券首席日本外汇与利率策略师Shusuke Yamada在受访时指出："此番当局的真实意愿就是要击穿155这一核心水位。倘若此役再度折戟，市场大概率会判断官方已无政策弹药可用。"

Yamada进一步分析，若能稳固运行于155之下，市场运行逻辑或将迎来重塑。随着存量买盘的逐步出清，美元的边际买需有望趋弱；一旦美元兑日元打破近期的整理区间，日本出口商及其他投资者料将显著加大美元的抛售力度。他在研报中直言："届时美元兑日元的市场结构有望由'逢低买入'切换至'逢高抛售'。"

头寸分布格局或将助推这一转向。依据美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据，资管机构与杠杆基金持有的日元净空单规模已攀升至2024年迄今的峰值。

值得一提的是，美元兑日元已自去年10月以来首度失守位于158附近的200日均线。

富国银行策略师Chidu Narayanan评论道："有效跌破155将提升空头加速踩踏的概率，即便只是部分了结仓位，亦能催生可观的日元买需。随着杠杆账户削减头寸、持仓失衡得以修复，美元兑日元的下行空间将进一步被打开，目标或指向152一线。"

然而，华尔街不少机构对日元能否延续升势仍抱迟疑立场，理由是若美联储在未来数月再度加息，美元的息差优势必将进一步扩大。

花旗策略师Daniel Toben等人预期，日元近期凌厉的升势或将昙花一现，并指出官方干预若告一段落，投资者大概率会重新将其用作套利融资币种。他们给出的美元兑日元主要波动区间在156至161之间。

资金流向已显示出日元初期上行动能衰减的征兆。花旗全球线性G10外汇交易主管兼EMEA外汇主管Jeremy Millar察觉，近几个交易日买入美元兑日元的资金流入有所攀升，并补充说明，此前博取官方入场效果的杠杆账户目前正在逐步兑现浮盈，并在当前价位平掉短线头寸。

荷兰合作银行外汇策略掌门Jane Foley则强调，日元下一阶段的复苏进程，取决于能否令市场信服日本整体政策框架正在酝酿深刻转向。

她解释道："短期内，对追加干预的担忧叠加美元自身走软，或许尚能抑制美元兑日元的凌厉上行。但若要见证日元大面积回归失地，市场可能需要看到日本央行（BOJ）提速加息的确切信号，以及财政审慎方面的更多背书。"