高盛上调信义光能评级至买入 目标价3港元

高盛发布报告指出，信义光能(2.41, -0.09, -3.41%)（00968）披露上半年净利润同比锐减95%至3900万元，这与公司此前预警的低于5000万元相符，优于福莱特玻璃(7.635, -0.10, -1.23%)（06865）预告的3亿至4亿元净亏损。主要原因是受益于光伏电站业务对冲效应以及较高的海外产能比例（约20%）。净利大幅下滑主因是平均售价下跌20%及出货量下降6%。高盛上调了2026年EBITDA预测57%，并平均上调2027至2030年预测3%，考虑到出货量增加和成本降低。目标价从2.8港元上调至3港元，仍基于2026年预测市账率0.8倍，维持“买入”评级。

管理层在业绩说明会上预计国内外市场环境都将好转。国内方面，行业供应缩减有望促使中国价格回归成本线之上；海外方面，印度光伏电池ALMM豁免延长至2026年底，将促进下半年海外出货量回暖。管理层把2026年有效熔融产能指引下调3%至813万吨，并强调7月起行业供应收缩主要由边际厂商主导，这些厂商因低价和高库存面临资金流动性压力。

根据Oilchem数据，中国光伏玻璃价格年初至今累计下跌27%至每平方米8.8元人民币，生产商库存天数增加70%至57天。管理层认为当前低价不具备持续性，信义光能愿与同行协作，通过供应纪律将均价推回成本线以上。高盛预计生产商库存将从7月的70GW降至9月的49GW，从而支撑2026年下半年至2027年上半年的玻璃价格潜在上涨22%。