美日干预削弱日元融资优势 套息交易热度依然未减

虽然美日两国联手干预汇市，在一定程度上削弱了利用日元进行套息交易的策略吸引力，但作为今年外汇市场热门交易之一的新兴市场套息交易，依然表现出了相当强的抗跌性。

自日本央行直接出手干预以支撑日元汇率后，新兴市场外汇套息风险溢价指数累计跌幅仅为1%左右，这一跌幅与G-10其他货币的基准指标相当。这与2024年8月的情况截然不同，当时日元大幅升值，迫使交易员纷纷偿还日元债务，引发全球市场剧烈震荡，导致新兴市场套息交易指数一度重挫4%。

市场反应较为平稳，缓解了市场对于重演2024年套息交易崩盘的恐慌，同时也显示出投资者正逐渐减少对日元融资的依赖，转而通过欧元、瑞郎等货币为新兴市场高收益资产提供融资。尽管自汇市干预启动以来，巴西雷亚尔兑日元下跌了4%，但兑美元基本保持稳定，兑欧元跌幅也仅为0.8%。

Vontobel投资组合经理Thierry Larose指出，“与几周前相比，目前出现无序套息交易平仓的风险已经降低了。尽管如此，我依然会维持套息交易策略，但会刻意避开日元。”

Larose进一步解释，他目前主要利用美元和欧元为看涨新兴市场资产的仓位提供资金，同时避免对日元进行做空操作。在他看来，日本央行“尚未准备好采取鹰派立场”，不过日元目前估值偏低，未来存在升值潜力，这导致其作为融资货币的吸引力大打折扣。

由于数十年来日本利率一直维持在接近零的水平，日元长期以来一直是套息交易中最常用的融资货币。虽然日本央行已将基准利率上调至1%，但这仍是七国集团中最低的利率水平。

然而，日本央行已暗示可能在9月再次加息。伊朗战争引发的能源价格上涨，加剧了作为石油进口国的日本的通胀压力，日元疲软进一步加剧了这一状况。周三欧洲交易时段，日元汇率在1美元兑158左右波动。上周汇率曾触及约164，创下自1986年以来的最低点，随后美日两国联手干预汇市以支撑日元。

欧元同样具备较强的融资吸引力，因为欧元区的基准利率为2.25%，低于美联储3.5%至3.75%的联邦基金利率目标区间。

与此同时，富国银行正在做空低收益的瑞郎，并做多日元。该行押注，尽管日本货币政策正常化的步伐缓慢，但仍将推动日元收益率维持在高于瑞郎超低利率的水平。

Standard Bank的G-10策略主管Steven Barrow在一份报告中写道，“这种策略还能持续跑赢市场吗？我们认为完全没有问题。事实证明，即便面临一些潜在的不利因素，该交易策略依然展现出了极强的韧性。”

责任编辑：李安桐

新浪财经声明：此消息系转载自合作媒体，新浪财经登载此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。

郑重声明：1.根据《证券法》规定，禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场；2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。