中金下调申洲国际目标价至52.76港元 仍维持跑赢行业评级

中金发布研究报告指出，综合考虑市场需求波动以及宏观经济因素，将申洲国际(44.44, 1.64, 3.83%)（02313）2026/27年每股收益预测分别下调23%和10%至3.13元和3.94元，目前对应2026/27年市盈率分别为12倍和9倍，继续给予跑赢行业评级。鉴于2026年下半年利润有望恢复增长，将目标价下调15%至52.76港元，对应2026/27年市盈率分别为15倍和11倍，具备23%的上涨空间。

公司预告2026年上半年归母净利润同比下滑约38%至43%，约为18.11亿元至19.70亿元。该业绩预告低于中金此前预期。

中金认为，随着高基数效应消退（2025年上半年和下半年收入分别同比增长15%和2%）、Adidas及优衣库（两家客户2025年合计贡献公司50%的收入）订单表现强劲，以及国内品牌持续稳健增长，预计2026年下半年订单同比增速有望由负转正。同时，关税带来的同比成本压力预计将进一步减轻，人工和原材料成本压力也有望逐步转嫁至终端售价，预计2026年下半年毛利率有望环比回升。另外，2026年下半年汇兑损失对业绩的负面影响也有望减弱。

责任编辑：卢昱君

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