大和首次覆盖颐海国际给予“买入”评级 目标价定为18.70港元

大和发布研究报告指出，颐海国际(15.66, 0.21, 1.36%)（01579）作为中国复合调味料领域的领军企业，业务聚焦于火锅调味料、中式复合调味料以及方便即食产品，同时为海底捞(11.7, 0.22, 1.92%)（06862）与特海国际(10.52, 0.03, 0.29%)（09658）提供主要的火锅底料，首次覆盖给予“买入”评级，目标价为18.7港元。

该行强调，自2025年第四季度以来，公司在第三方销售与关联方销售两端均显现回暖态势，主要得益于中国市场供应端的持续优化——过去几年调味料行业的竞争激烈程度已有所减弱。该行还认为，2026年预计7%的股息率构成了较佳的安全边际，加之营收增速提升使得该股再度回到部分投资者的视野之中。

该行预计，公司上半年的销售与净利润将同比增长13%，得益于毛利率的扩大以及销售费用使用效率的改善，核心经营利润的增速有望高于收入增速。全年营收预计为73.67亿元人民币，净利润则有望达到9.75亿元人民币。

责任编辑：卢昱君

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